Chap 5 企业投资决策.ppt

第八章 资本预算 第五章 项目投资决策 第一节 企业投资概述 一、企业投资的含义 企业投资概念：是指投资主体将其拥有或筹集的资金加以运用，以期获取未来收益的过程。 投资是某个经济主体的活动； 以取得一定的收益为前提； 预期收益具有不确定性； 投资具有垫付性。 二、企业投资的分类 按投资对象的内容与形态，分为实体投资（项目投资）与金融投资（证券投资） 按投资与生产经营的关系，分为直接投资和间接投资 按资金投放的方向，分为对内投资和对外投资 按投资期限长度，分为长期投资和短期投资 三、企业投资的原则 认真进行投资项目的可行性分析； 投资组合与筹资组合相适应； 投资收益与投资风险均衡； 四、长期投资 长期投资：是指一年以上才能收回的投资，主要是指固定资产投资，也包括无形资产和长期有价证券投资。 项目投资 含义：以特定投资项目为对象的长期投资行为。不同于证券投资。 （一）项目投资计算期和资金投入方式 1.项目计算期 2.资金投入:一次投入、分次投入 （二）固定资产投资 固定资产：是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来的物质形态的资产。 固定资产投资的特点：（1）投资金额大、回收期长； （2）投资的一次性和收回的分次性； （3）使用效益的逐年递减性；（4）较差的变现性与流动性； （5）资金占用数量的相对稳定性 固定资产投资借款与归还案例 某企业购置一项设备借款100万元，借款年利率10%，设备的建设工期为2年。按照借款合同的规定，第3年该设备投产时开始还款，第10年年末还清。求每年的平均还款额。 案例(续) 第三年年初设备投产时，借款本利和： 100*（1+10%）2 =100 * 1.21=121 每年应还款额为A 121=A（P/A，10%，8） A = 121/ （P/A，10%，8） =121/5.335 = 22.68 第二节 现金流量与计算 一、现金流量含义 现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。（现金流入和流出的数量） 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 （NCF--Net Cash Flow） 二、现金流量内容 按照现金流量发生的时间分为3种情况： （一）初始现金流量：是指开始投资时发生的现金流量。 固定资产投资支出 垫支的营运资本 ：现金、材料等 其他费用 ：筹建费用、培训费、注册费用 原有固定资产的变价收入 （二）营业现金流量（经营现金流量）：投资项目完成后，在寿命期内正常生产经营所带来的现金流量。经营现金流量等于营业现金收入减去营业现金支出和税金后的差额。 经营现金流量 净现金流量 =收现销售收入-付现成本-所得税 净现金流量 =(销售收入-付现成本)×(1-所得税率) +折旧×所得税率 式中“付现成本”一般是指总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用后的余额。“折旧×所得税率”称作税赋节余(tax shield) 净现金流量 = 税后利润+ 折旧 净现金流量 =收现销售收入-付现成本-所得税 =销售收入-付现成本-(销售收入-总成本)*T =销售收入-付现成本-[销售收入-(付现成本+折旧等)]*T =销售收入-付现成本-[(销售收入-付现成本)*T-折旧*T] =销售收入-付现成本-(销售收入-付现成本)*T+折旧*T =(销售收入-付现成本)(1-T)+折旧*T 收现销售收入-付现成本（经营现金支出）-所得税 =收现销售收入-付现成本-折旧等-所得税+折旧等 =税后利润+折旧 投资项目的会计利润与现金流量 单位：元 经营净现金流量 终结现金流量 （三）终结现金流量：是指项目的经济寿命终结时所发生的现金流量。 （1）固定资产的变现收入或残值收入 （2）原来垫支在流动资产上的资金收回； （3）固定资产的清理费用等现金流出量。 （4）项目终结年的经营现金流量 终结现金流量 现金流量预测方法（计算举例：参考教材P166） 第三节 投资决策指标 一、净现值（NPV） 二、内部收益率（IRR） 三、现值指数（PI） 四、投资回收期（PP） 五、会计收益率（ARR） 六、项目评价标准的比较与选择 一、净现值(Net Present Value)