第十一章传导机制和政策效果.ppt

第十一章传导机制和政策效果 一、货币政策传导机制的基本原理 一般说来，中央银行通过各种货币政策工具的运用，将对银行准备金、基础货币、短期利率等操作目标产生直接影响，这些经济变量的变动将会影响到货币供应量和长期利率等中介目标，而中介目标的变动将影响实际经济活动，如果货币政策操作适当，则最终结果将会达到预期目标。 二、西方学者关于货币政策传导机制的理论 （一）古典学派理论 Ms↑→p↑→Y↑ （二）凯恩斯的货币政策传导理论 凯恩斯认为，货币供给（Ms）的增加，引起人们手持现金余额大于其意愿持有量，由于凯恩斯假定人们只能以货币和债券两种形式来持有金融资产，所以人们就会将超过持有意愿的货币量转化为债券持有，引起债券价格上升，债券收益率（即利率水平r）下降。凯恩斯认为投资是利率的减函数，所以利率的下降会引起投资需求(I)的上升，进而引起总需求(AD)的上升，最终导致国民收入(Y)的增加。至于，扩张性货币政策实施而引起的名义收入增加的金额中，究竟有多少属于真实收入的增加，有多少属于价格水平的上涨，则取决于当时的社会就业状况，即在充分就业之前，货币供给只会增加实际产出，提高就业水平。凯恩斯的货币政策传导过程如下： Ms↑→r↓→I↑→Y↑ （三）资产价格渠道理论 资产价格渠道理论认为，货币政策将通过影响各种金融资产的价格，尤其是股票的价格来传导到实体经济，从而达到货币政策的最终目标。实际