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第五章 共同基金 壹、共同基金的意義 共同基金(Mutual Fund)係指投資人以單位投資信託的方式共同集合資金，委託基金經理公司或證券投資信託事業等專業投資機構，透過其專業經理人操作一系列的投資組合，所得的利潤及承擔的風險，均歸屬於投資人之一種投資工具。 貳、共同基金的型態 一、公司制：由發行公司發行附買回請求權的股票讓投資人參與投資，投資人可隨時請求依股票市價買回，投資人是公司的股東。美國、英國屬之。 二、契約制：是成立證券投資信託投資公司，由該公司發行受益憑證募集資金，投資人不安是公司的股東。我國、日本屬之。(4)(古三) 參、共同基金的運作 不論「公司制」或「契約制」之基金： 一、保管機構保管資產：基金經理公司均必須委託「保管機構」保管共同基金財產。(5) 二、保管與操作分離：基金經理公司或證券投資信託公司只負責基金管理及操作，不能接觸基金之資金及有價證券。 三、基金財產獨立性：基金資產透過保管機構以基金專戶名義儲存，暨不屬於基金經理公司之財產，也不屬於保管機構之財產，亦即與基金經理公司、證券投資信託公司、保管機構之自有財產分離。因此，投資人不需承受基金經理公司、證券投資信託公司、保管機構倒閉的風險。 試題觀摩 1.(B)目前我國共同信託基金受益憑證之發行係屬何種機制? (A)合夥制 (B)契約制 (C)無限公司制 (D)股份有限公司。 肆、共同基金的優點 一、專業經營：有專業投資機構及專業基金經理人管理和運用，投資與分析專業化、多樣化，投資人安心投資。 二、風險分散：集合眾人資金，資金部位龐大，可充份將資金分散於不同產業、投資工具、地區等，風險不會集中在某一區塊，風險會有效分散。 三、流動性佳：共同基金投資很方便，開放型基金到銀行、基金公司、投信公司均可以買到，贖回也很方便，國內基金拿到贖回款時間依其性質不同而異，貨幣基金為T+1，債券型基金為T+2，其餘 至遲不超過T+5；海外基金則尚須多加二營業日。封閉型基金在集中市場可以買賣，於成交日後第二營業日可以拿到款項。 四、交易成本降低：其交易手續費及交易稅，均比一般股票還低。 五、節稅功能：海外基金其投資所得在國97年12月31日以前完全免稅，國內基金若無配息，個人也不須申報所得，如有配息可以併入每年27萬元免稅額度內。 伍、共同基金的分類 一、以發行方式分 (一) 開放型基金(Open-end Fund)(30) (8) 1.指投資人自基金發行滿一段閉鎖期後，可以隨時 按基金資產淨值賣回給發行的投信公司之基金 2.開放型基金規模可以追加而逐漸擴大，有時隨著投資人不斷地贖回而減小，所以規模不固定。 3.開放型基金買賣價格以交易日之次一營業日之基金的淨資產價值(Net Asset Value，NAV)為準 。 (二) 封閉型基金(Close-end Fund) (9’10’11) 1.指募集完成後不能贖回也不能變動其總額，投信公司將受益憑證申請上市，投資人必須在集中市場公開交易之基金。 2.相對於開放型基金而言，封閉型基金其規模是固定的，不可向基金公司、投信公司申請贖回，也不可隨時贖回，必須在集中交易市場買賣。封閉型基金在集中交易市場買賣，其成交價格是依競價而得(市場供需決定)，並非依基金的淨資產價值為準。故封閉型基金之市價，可能溢價，也可能折價，實務上絕大部份是折價。 3.不動產投資信託(real estate investment trusts, REITs) ：類似封閉型基金，它是投資於不動產或投資在以不動產做擔保的貸款。 二、依核心投資標的分 (一)股票型基金：指投資核心標的放在風險較高的股票之基金。屬高風險、高報酬基金。 (二)債券型基金：指投資核心標的放在風險較低的債券之基金(12)。如投資政府公債、公司債等，旨在賺取利息收入。 (三)貨幣型基金：指投資核心標的放在風險極低的貨幣市場工具之基金。如投資商業本票、同業拆放、可轉讓定存單、國庫券等。屬低風險，低報酬，旨在賺取流動性。 三、依地區分 (一) 單一國家型基金：以某一國家金融市場為投資標的的基金，如印度基金、日本基金、德國基金、韓國基金等。 (二) 區域型基金：以某一特定區域金融市場為投資標的的基金，如東協基金(包括泰國、馬來西亞、菲律賓、印尼、新加坡等國)、拉丁美洲基金、泛太平洋基金等。 (三) 全球型基金：以全球金融市場為投資標的的基金，大都以歐美市場為主，新興市場為輔。 (四) 由於風險分散以全球型基金最明顯，區域型基金次之，單一國家型基金再次之，單一股票最不具風險分散效果。故其風險由小至大排列如下： 全球型基金區域型基金單一國家型基金單一股票 四、以投資目的分 (一) 積極成長型基金：指核心投資標的配置在風險性較高之投資工具的基金，如投資高科技