宇通和金龙客车股价对比分析.pptVIP

——10财本 宇通集团 郑州宇通集团有限公司，是以客车为核心，工程机械、汽车零部件、房地产为战略业务，兼顾其他投资业务的大型企业集团，总部位于郑州市。产业包括宇通客车、宇通校车、宇通重工、科林空调、宇通环保、绿都置业等。公司于1997年在上海证券交易所上市，是国内客车行业第一家上市公司。 金龙汽车集团股份有限公司的前身为厦门汽车工业公司，创立于1988年6月，1992年改制为股份制企业，1993年公司股票在上海证券交易所挂牌上市。2006年5月12日，公司更名为“厦门金龙汽车集团股份有限公司”。公司主营大、中、轻型客车的生产和销售 二、金龙客车与宇通客车的比较 宇通客车和金龙汽车是客车市场的两大寡头，市场占有率超过了50%，而且还有继续扩大的趋势。 1、成长性 从2000年末到2012年末，宇通的净利润和营业额，分别从0.87亿和12亿，增长到15.5亿和197.63亿元 ；而金龙的净利润和营业额，分别从0.37亿和8.6亿，增长到21.09亿元和191.65亿元。其间，金龙汽车在2005年因为合并苏州金龙，营业收入大幅增加。 2、盈利能力 宇通客车2010年的净资产收益率是34.63%，毛利率是17.33%。金龙汽车2010年的净资产收益率是13.64%，毛利率是12.86%。目前宇通客车的盈利能力明显较金龙汽车强。近几年，宇通客车的净资产收益率都维持比较高的水平(超过25%），金龙汽车的净资产收益率较2007年以前有较大幅度的下降。 3、资产负债率 宇通客车的资产负债率维持在60%左右，金龙汽车的资产负债率维持在70%左右。 4、市场占有率 客车市场基本上是由公交车、长途客车、旅行车、班车/校车组成。公交客车市场宇通已经脱颖而出，2012年，宇通销售各类公交客车12501辆，同比增长17.28%，市场占有率达到了17.76%，是行业内唯一超过10%的企业；旅行车、班车市场基本被宇通客车和金龙汽车平分；宇通在前置发动机专业校车的市场占有率达到51%。 宇通客车 金龙客车 英策点评宇通集团 1、公司品质： 优秀 宇通客车(600066)2012年营业收入为197.63亿元，同比上年增长16.72%，净利润为15.50亿元，同比上年增长31.18%，净资产为73.15亿元，同比上年增长119.46%。根据机构最新预测，公司2013年净利润为16.88亿元，同比上年增长8.94%，净资产为90.16亿元，同比上年增长23.26%，每股收益为2.39元，同比上年增长8.94%，每股净资产为12.78元，同比上年增长23.26%。综合以上数据分析，根据英策咨询的评价标准，宇通客车的公司品质为优秀。 5、资产价值：一般高估 公司股价比按平均市净率法计算出的每股价值高12.76%，表明公司资产价值被一般高估。 6、收益价值：较大低估 公司股价比按平均市盈率法计算出的每股价值低20.83%，表明公司收益价值被较大低估。 7、行业及市值规模 公司属汽车类；本公司流通市值为 186亿元,属于大盘股范畴。 金龙公司预测 零部件系统采购有效控制成本，期间费用率升高明显。12年集团对部分金额大、通用性强的标准零部件进行集中采购，有效控制采购成本，12年营业成本同比提升0.7%，提升幅度低于收入1.3%的增幅，导致全年毛利率提升0.5个百分点至12.4%。期间费用率9.2%，较上年同期提高0.8个百分点，其中销售和管理费用率均提高0.6个百分点，主要原因是出口费用及技术开发支出分别增加0.7亿元及0.79亿元。汇兑损失减少导致财务费用改善明显。 12年政府补助近1亿元，公司扣非后业绩同比下滑35.8%。12年公司营业外净收益同比增长1.6倍至1.75亿元，主要原因有二：其一，苏州金龙收到的拆迁补偿0.66亿元；其二，会计处理上，金龙联合对SK车型生产设备计提减值，与此相关的政府补助0.35亿元改计入营业外收入。公司扣非后归属母公司净利为1.3亿元，同比下降35.8%。 　　 现金流明显改善，存货下降。12年每股经营性现金流1.62元（上年0.48元），现金流改善明显，原因是采购方式改革后原材料采购多以票据结算。年末应收款总额54.2亿元，较期初提升16.3%；期末存货20.3亿元，同比降低4.2%。　 预计13年盈利能力有望改善。12年金龙联合、金龙旅行车销量分别增长13%和2.9%，销售结构均出现下移，金龙苏州销量同比下滑7个百分点。全年出口量同比增长23%，今年出口市场增长有望延续。原材料统一采购，有望继续改善公司整体水平。 财务与估值：我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.65、0.76、0.86元，参照可比公司平均估值水平（见表2），给予2013