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美国耶鲁大学网络公开课《金融市场》视频笔记3 耶鲁大学网络公开课《金融市场》由罗伯特.J.希勒（Robert J. Shiller）教授主讲。共26课（集），每课时长均为一个多小时，配有字幕。 [第3课] 金融中的技术与发明（时长1小时14分） 开课伊始，希勒先对前两次课做了重点回顾。 第一次课的主题是金融界的道德目标和使命，谈了年轻人对金融行业的一些偏见，认为进入金融界的人都是金钱至上，而不尊重他人。希勒再次重申，他的看法截然不同。 希勒说，他昨天刚在蒙特利的魁北克投资集团作了一个演讲，该投资集团是魁北克省的一家大型财产管理基金机构，在那里见到了很多人，并没有感觉到任何罪恶或者贪婪的气息，（笑）。 希勒认为他们都有一个共同的道德目标，要保护魁北克省居民的生活。只有亲身面对这些人，就会得到对事情的非常不同的看法。 希勒觉得，娱乐行业喜欢制作的一些金融界人士的影片，总将他们描绘成邪恶之人。（笑）也不知是为什么。好像没有哪部主题影片表演一位金融界人士最终成为慈善家的，这是为什么呢（笑）？人们不喜欢而宁愿去厌恶，真不明白是因为什么，（“金融界人士成为慈善家”）不是好的电影主题吗？ 希勒呼吁学生们要克服这种偏见，建议学生们换一种想法，即，如果你进入金融界，你成功了，你最终就会成为慈善家。 但是，不会有电影记录你的人生（笑），而且在人生道路上，你可能会遭受敌视。 特别是在目前的次贷危机中，更是如此，人们都把所遇到的麻烦归罪到金融界，人们确实在看到，有些人被赶出自己的房屋，在某些案例中，由于一些相当可疑的金融操作，让人们做了本不该做的抵押贷款。 但是，希勒认为，总体而言，从事金融业的人士是好人（good people）。 在第二次课，讲了风险汇聚和分摊，主题是数学理论即概率论。 学了概率论，可以意识到，概率论提供了非常重要的技术，即通过分散风险，能够提高人类的福利。 经济、技术、气候等等所有各种因素都会引起风险，但是，真正的技术是用于减轻风险，通过汇聚风险，将其分散出去，由许多不同的人们来分担。 由理论家提出的这一观念，可能无法实现，然而，完善的金融体系能够将所有的风险全都汇聚起来，不是由个人独自承担风险。 例如，如果某人的生活发生意外损失，就可以分担到每个人身上。 这里所说的“每个人”是指全世界的人。 某人无论发生什么意外损失，当分散到60多亿人的身上，最终被60亿一除，（笑）就变得不可察觉，变得微乎其微了。 这是理想状态。 从原理而言，是能做到的。 希勒认为，这是金融学最重要的概念，即风险汇聚及分摊。 我们生活在一个世界上，人们会经历各种不幸，当然，人们能够试图摆脱这些不幸，能够研究疾病预防、改变气候、预防全球变暖，能够研究所有这些事情。 但是，（风险汇聚及分摊）是一个特别重要的技术，那就是要解决一个问题：与其既然存在风险，不如还是分散了更好。 尽管风险分担原理是非常简单，而且非常明显，但实施起来需要技术方法。 这正如一些机械原理，都是非常明显的道理，但要制作一个按这些原理工作的发动机，就不那么“明显”了。（笑） 本次课的主题就是希勒所说的金融学中的技术。 希勒将提出自己的观点，可能会很特别，但希勒自认为只是讲述的重点不同而已。 本次课有三个主题：风险（risk）、框架效应（framing）、发明（invention）。 并要回顾一下风险管理的历史。 先对三个主题做个简述： 1. 第一个主题（关于风险）是长期风险（long-term risk）。 长期风险在我们生活中占据着统治地位，这就是说，每个人的生活都是由积累起生活的一系列冲击所构成，这里说的是经济冲击。 从年轻时期开始，当然，人们生来就不平等，这是由于父母和所具有的其他优势，但在年轻时期相对平等。 随着以后的每一年，都要经受各种经济冲击，如对人力资本的冲击，当岁数大了，拥有的资本受到冲击。 人力资本是指个人做事的能力和拥有的知识。这是在人才市场上交易的内容。 随着年龄增长，个人的人力资本逐步形成，随着年龄而上下起伏，并开始从人力资本转换为其他形式的资本。 也就是说，人们开始存款，拥有股票和债券、房产以及其他等等。 在人们的生活过程中，这些东西的每一样都承受一系列的冲击。 因此，随着人们年龄的增长，不平等就越来越严重，退休后的不平等是最严重的。 当人们不再工作，也就是用尽了自己的人力资本，只能靠之前积累下来的实物资本为生。 这就是生命周期的过程。 在老年人中间存在巨大的不平等，这是现实的问题，有些人过得很糟，另一些人过得非常舒适。 这就是金融要研究的问题！ 这的确是关于人类的问题，我们完全不用去关注企业，一定要明确这一点，除非企业对个人福利作出贡献。 希勒举例说，他不关注花旗集团（Citigroup）或IBM发生了什么，但是除了那些所有的持股股东的事实，而那是不同的情况。 （持股