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水务行业分析 2.1 水务行业基本特征 2.1.1 水务行业产业链分析 广义上讲，水务产业链的参与主体有水务工程设计商、水务工程承包商、设备（包括水务设备、管网、药剂、检测仪器等）提供商以及水务设施运营商。近几年来中国水务市场出现了一批专业水务投资公司，这些水务投资商在前台激烈争夺水务市场，后台则网罗了一批工程技术公司、设备制造商和运营管理公司为其投资项目提供建设和管理服务，待到时机成熟后，大型专业水务投资公司将会把触角向相关子行业延伸，以资本运作为手段，控股相关为之服务的设备制造、工程技术及运营公司，最终形成一批以水务投资为核心，集设备制造、工程设计、工程管理、运营服务于一体的大型综合性的水务集团群。 一般意义上的水务行业则局限于生产和提供水务产品及服务主体的集合，即水务运营子行业。根据水的流转路径，水务产业链可以分为：原水生产和供应、自来水生产和供应、自来水销售、污水收集和处理、再生水（中水）生产和销售，这些价值环节构成了狭义的水务产业链。 在水务行业的价值链中，不同的企业各行其职。从 A 股的上市公司来看，总共有16 家水务行业上市公司。水务运营商占绝对多数，共有13家从事水务设施运营，其中又以供水及污水处理占主导。涉及污水处理的上市公司有14家，11家从事污水处理设施运营，7家涉及工程，2家从事设备制造。由于中水回用仍处于初创期，总量很小，相关上市公司也较少。 水务类A 股上市公司对应的产业链环节如下表所示。 表 1 水务类A股上市公司业务组合(根据2009年报) 　 原水生产 自来水生产 自来水销售/管网 污水处理设施运营 再生水回用 水处理工程建设 水处理设备制造 首创股份 　 √ √ √ √ √ 　 重庆水务 　 √ √ √ 　 √ 　 创业环保 　 √ √ √ √ √ 　 钱江水利 　 √ √ √ 　 　 　 ST国中 　 √ √ √ 　 　 　 桑德环境 　 √ √ √ √ √ 　 城投控股 √ √ √ √ 　 　 　 南海发展 　 √ √ √ 　 　 　 洪城水业 　 √ √ √ √ 　 　 武汉控股 　 √ 　 √ √ 　 　 中原环保 　 　 　 √ 　 　 　 中山公用 　 √ √ √ 　 　 　 万邦达 　 　 　 √ 　 √ 　 碧水源 　 　 　 　 　 √ √ 同方股份 　 　 　 　 　 √ 　 南方汇通 　 　 　 　 　 　 √ 2.1.2 水务行业的商业模式 在原计划经济体制下，水务企业都是政府投资、政府主导运营、水务企业一切开支由政府财政承担。而在当今，随着市场化的深入，水务运营在完全市场化的情况下，供水业务的商业模式可概括为“政府特许、政府定价、企业经营”，供水公司在特许经营期限和特许经营区域内向用户提供自来水，在用户端以水表计量实际售水量，按月向用户直接收取水费。 污水处理公司（不包括工业企业体系内的污水处理厂）采用“政府特许、政府采购、企业经营”商业模式。在特许经营期限和特许经营区域内提供了充分、连续和合格污水处理服务的条件下，地方政府作为唯一购买方，向污水处理公司采购污水处理服务。污水服务采购结算价格由当地财政局或其受托机构予以核定，通常每3 年重新核定一次。 随着我国城市化进程的加快，巨大的资金缺口使得城市水业市场化开放迅速推进，以BOT为代表的水业市场化项目融资模式在国内发展得如火如荼。成功运作BOT、TOT工程项目的新商业模式，是大型水务公司市场规模扩张的新起点，也是水务业金字塔高端的实力竞争。 和新能源一样，水处理是代表21世纪未来的创新领域，在水务市场这样一个整体利润水平并不高的市场，必须不断创新商业模式才能避免与竞争对手在红海里血腥拼杀，独自悠然地进入一个没有竞争的蓝海。公共水处理领域涉及民生问题，受到政府约束较多。相比之下，工业水处理领域市场化程度高，商业模式的创新活动更为活跃，如PIPP、托管运营、EPC+C、EPC、EP、PC、DB等。 2.1.3 水务行业企业成功关键要素 水务行业具有自然垄断性、公益性、资产专用性、资产沉淀性等多种特征，因而水务企业要在业内占据优势地位，所需的成功要素与其他行业的企业也会有所不同。 我们认为水务企业成功关键因素主要有五个方面： 1、融资能力 资本是拉动水务行业发展的动力和产业纽带，投资是开拓市场的决定性砝码，也是串起技术、工程、产业、运营产业链的有效手段。 通过合资、收购、参控股方式掌握现有水务存量资产，进而增加增量，实现行业整合，企业才能做大做强。融资能力是水务行业竞争的重要能力，获取低成本的资金是企业获胜的重要保证。股权融资，是水务企业最佳的选择。2009年重庆水务成功在A板上市，融资34.16元，现金流大为改善，为企业的发展提供了坚实的资金保障。2004年，深圳水务与首创股份、