财务管理第6章.pptVIP

第六章 投资管理 学习目的：本章主要阐述对内和和对外的长期投资额的概念、预算等内容。重点介绍了对内长期投资中的现金流量及决策指标。 主要内容 第一节 企业投资概述 第二节 投资额的预测 第三节 内部长期投资 第四节 对外长期投资 二、企业投资分类 短期投资与长期投资的区别 三、投资的环境 1、投资的一般环境 2.投资的相对环境 四、投资原则 1、适度原则：以不影响企业正常资金周转为前提，有些国家有限制性规定。 2、计划原则：要综合分析，根据自身财力、权衡 收益与风险，忌盲目投资。 3、安全性原则：要在安全的基础上追求最大收益。 4、合法原则：遵守有关法规。 5、动态平稳原则：要适时调整投资计划。 五、影响投资决策的因素 企业战略：公司的目标、经营业务分析、行业分析 定性因素：提高经营效率、提高产品与服务质量、增大弹性和及时交货等 风险因素：运用CAPM调整贴现率；运用项目风险等级调整贴现率；运用概率调整现金流量 税收影响：每期的折旧抵税额等于每年的折旧额乘以税率 资产处置 六、风险分散----投资组合 1.企业投资的内外组合 是指在全部投资中，对内投资与对外投资所占的比重。 一般认为，当企业对内投资已经饱和或者对内投资收益率低于对外投资的收益率时，就会寻求对外投资机会。这可以通过企业的投资收益占主营业务利润与投资收益之和的比重来了解。 2.企业投资的资产组合 企业投资的资产组合，是指企业总资产中长期资产和短期资产所占的比重。短期资产主要是流动资产，长期资产包括固定资产、无形资产和对外投资等。 不同的资产组合，会给企业带来不同的风险和收益。 ①影响投资组合的因素 企业所处行业不同对资产组合的影响 经营规模对资产组合的影响 期望取得的收益与承担风险的大小制约资产组合 利率变化对资产组合的影响 ②不同的资产组合对企业收益和风险的影响 当企业持有较多的短期资产时，风险减少，盈利能力下降。 二、内部投资额的预测 （一）内部投资额的构成内容 2.单位生产能力估算法（了解） 拟建项目投资总额 =同类企业单位生产能力投资额× 拟建项目生产能力 二、内部长期投资决策指标  （一）现金流量 指在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 确定现金流量的假设 (5)时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资在建设期末发生，经营期内各年的收入、成本、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生，新建项目最终报废或清理所产生的现金流量均发生在终结点。 1.构成 1）初始现金流量：开始投资时发生的。包括固定资产、流动资产、其他投资费用 2）营业现金流量：由生产经营而带来的，按年度计算 每年净现金流量（NCF）=每年营业收入-付现成本-所得税 或 每年净现金流量（NCF）= 净利+折旧 注意：这里的折旧是指广义的折旧，包括各种长期资产的摊销和提取的各种减值准备。 3）终结现金流量：项目完结后发生的。包括：固定资产的残值收入或变价收入；原来垫支在各种流动资产上资金的收回；停止使用的土地的变价收入等。 财务上现金流量与会计上现金流量的区别 某公司的一个投资方案有关资料如下：该公司准备租用其他公司一旧厂房开办一个旅游品制造厂，项目寿命为5年。旧厂房租金每年为4000元。第一年初设备投资40000元，按直线法折旧，5年后残值为2000元。第一年初还垫支营运资金10000元，此项投资可于第5年末如数变现收回。第一年可得销售收入70000元（假设均于当年收到现金），第一年付现成本42000元（均于当年付现，不包括租金）。以后4年每年可得销售收入100000元，每年付现成本60000元，要求计算每年的现金流量。 解析：年折旧额=（40000-2000）/5=7600（元） 投资项目的营业现金流量计算： 第一年：营业现金流量=（70000-42000-4000-7600）+7600=24000 第2-5年：营业现金流量=（100000-60000-4000-7600）+7600=36000 投资项目现金流量计算表 3）评价 判别准则：企业使用回收期法进行投资决策时应该事先规定一个参照回收期。因此，当计算出来的回收期大于企业要求的回收期时，拒绝该项目；反之，接受该项目。如果投资项目具有多个投资方案且其回收期不相同，则以最短回收期与参照回收期进行比较。 概念容易理解，计算比较简便。 但这一指标未考虑货币的时间价值，同时也未考虑回收期满后的现金流量状况，因此单凭此法决策很可能会做出错误决策。见下表： 2)如何决策 应首先确定企业要求达到的平均报酬率，在进行采纳与否的决策时，只有高于期望报酬率的项目才