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企业社会责任与财务绩效实证研究 　　【摘要】 本文立足于行业情况特殊的钢铁行业，采用了润灵环球发布的企业社会责任指标，以一个较综合的视角去看待和评价该行业上市公司社会责任的履行状况，研究了企业社会责任对其财务绩效的影响，实证发现，企业的财务绩效与社会责任的履行正相关。 　　【关键词】 企业社会责任 财务绩效 社会责任指数 净资产收益率 　　一、引言 　　企业社会责任（简称CSR）这一概念最先由Oliver Sheldon提出，他认为企业社会责任是推动可持续发展的第三种力量。国际金融危机爆发后，越来越多的西方企业认识到企业社会责任的重要性。而在中国，由于企业社会责任的观念形成较晚，该概念并未被人们普遍接受。钢铁行业是关系着我国国家安全和国民经济命脉的特殊行业，在经济发展中扮演着极其重要的角色。但同时它又是一种高耗能、高污染、多安全问题的行业。由于我国对于企业是否应履行社会责任而未达成共识，因此相较于国外的同行业公司，我国钢铁企业履行社会责任情况较差。目前国内对钢铁行业的社会责任与财务绩效之间的关系研究相对较少，因此本文选取了钢铁行业的部分上市公司，分析钢铁行业履行社会责任能否对企业的生存和发展带来某种影响，以探究钢铁企业的社会责任与财务绩效之间的关系，从而增强企业的社会责任意识，推动钢铁企业更加自愿自主地履行社会责任，进而促进我国经济的发展。本文的创新之处在于，以往的文献大多将企业社会责任分主体研究，即对每个利益主体都有一个指标衡量企业社会责任的履行状况，而本文拟采用一种综合的指标衡量企业社会责任。 　　二、文献综述 　　国外的社会责任研究起源于上世纪八十年代，且对于CSR和财务绩效的研究较为丰富，如：Ruf（2001）用KLD数据库进行实证研究发现，企业的财务绩效随着其社会责任的变动而正向变动，且当年的社会责任的履行情况还对以后年度的财务绩效产生正面影响。Simpson，Kohers（2002）以美国的国有银行为研究对象，发现两者正相关。Velde，Vermeir （2005）同样得出正相关结论。在我国，温素彬，方苑（2008）实证发现大多数企业的CSR与当期财务绩效负相关，但从长远来看，企业对社会责任的履行可以正向影响财务绩效。张洪波（2009）通过分布滞后和Granger因果两种模型进行实证检验，认为企业应当加强社会责任的履行。嘉林（2009）认为长期来看钢铁行业上市公司社会责任与财务绩效正相关。许岩等（2011）分别讨论了企业对五类利益相关者的CSR履行情况与财务绩效的关系，发现对债权人、政府以及社会公益责任的履行提高了企业的财务绩效，而对员工和供应商的社会责任的履行会降低财务绩效。总的来看，国外的文献基本肯定企业社会责任对财务绩效的正面影响，而国内的学者们对两者的关系还存在异议。相较于国外有成熟的KLD数据库对CSR的评分标准，实证结果具有一致性，而国内因缺乏类似的较为全面的综合的CSR评价指标，导致国内文献中大多都是基于利益相关者理论分开探讨企业面对每个利益主体所履行的CSR对财务绩效的影响，再由于样本的选取和行业的不同，得出的结论自然受到了影响。此外，以往的文献对钢铁行业的CSR与财务绩效的关系研究较少，考虑到钢铁行业的特殊性，本文打算据此研究钢铁行业中两者的关系情况。 　　三、理论分析与假设提出 　　关于企业社会责任的理论有很多，比如产权理论、利益相关者理论以及社会责任理论等。社会责任理论最先由谢尔顿（1923）提出，他认为企业不能只把追求股东财富最大化作为企业唯一的经营目标。依据Carroll（1979）的观点，企业的经营同样会受到道德和法律的制约，企业若是违背基本道德，必会受到舆论的谴责，企业的声誉也会受到不良影响，导致投资者、消费者等相关利益主体对企业的不信任，影响其财务绩效。同样，企业若是违背了法律，必将受到法律和行政法规的制裁，轻者罚款，抑或停业整顿，重者无法维持现有的生产经营能力，面临被收购或破产清算的境地，无法实现企业目标。且就目前现有的社会责任指数来看，比如美国的KLD公司于1990年首次创立的多米尼400指数（该指数的目的在于帮助投资者在了解社会责任对公司绩效的影响的基础上进行合理的投资），以及中国于2007年推出的泰达环保指数（该指数是为了推动上市公司社会责任意识），这些社会责任型指数都有非常好的财务绩效，从一定程度上可以看出，企业社会责任履行的越好，越能促进财务绩效。在结合前文所述文献的基础上，本文提出如下假设：企业对社会责任的履行正向影响其财务绩效。 　　四、研究设计 　　1、变量的定义 　　（1）被解释变量的定义。衡量企业财务绩效的指标有很多，如托宾Q值、总资产报酬率、净利润增长率、净资产收益率、销售增长率等，由于净资产收益率（ROE）使用较多，因此本文采用净资产收