浅析利率作为货币政策中间目标.docVIP

浅析利率成为货币政策中间目标 一直以来，货币供应量作为货币政策的中间目标，在进行宏观经济调控，调解经济结构，促进经济良好发展起到了一定的作用。随着经济社会的发展，经济结构日趋精细复杂，货币电子支付等形式在实际应用中越来越广发，货币供应的预测越来越难，货币供应量作为中间目标的操作难度增加，有效性渐趋减小。随着金融体制的完善，经济进一步发展，利率应当成为货币政策中间目标的有效选择，发挥出更好的宏观经济调控作用。 一、货币政策与中间目标的关系 货币政策是指为实现的经济目标而采用的各种控制方针措施总称，中国人民银行法第二十三条通过调整，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量中央银行基准利率对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标再贴现向商业银行提供贷款； 公开市场业务运用国债、政策性金融债券等作为交易品种，主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，调剂金融机构的信贷资金需求通过汇率变动影响国际贸易，平衡国际收支再贴现被称为中央银行的三大法宝 货币政策最终目标的实现是不断调整、不断完善而漫长的过程，在实现最终目标过程中，怎样来反应当前货币政策工具使用是有效的，有利于最终目标的实现而不是背离最终目标？这就需要在货币政策操作过程中确立中间目标。 由于货币政策的最终目标并不在的直接控制之下，为了实现最终目标，必须选择与最终目标关系密切，可以直接调控，并在短期内可以度量的金融指标作为性指标，以实现对最终目标的调节和控制。就像看病一样，医生并不直接知道病人到底患了什么病，他们只能通过对病人脉搏、血压的分析来作出判断，并据此开出药方。通过对中目标变动的分析，货币当局也可以了解到国民经济运行的实际状况以及其偏离调控目标的方向和程度，从而为下一阶段的货币政策操作提供指导，，，（1）可控性，即中央银行要能够实现对该经济指标的有效控制；（2）相关性，即人们要能够从中目标的变化中，比较准确地预测到货币政策最终目标的实现情况；(3)可测性，即中目标要能够被及时、准确地测量到。二后很长一段时间，各国货币当局主要是通过调节再贴现率来影响市场利率水平，并以此来调节国民收入、维持充分就业。长期推行低利率政策导致了通货膨胀的不断发展在石油危机的冲击下，英美等国的物价上涨幅度急剧上升，从而使稳定物价的问题空前尖锐起来。???通货膨胀的不断发展促进了低利率政策的。经过米尔顿·弗里德曼等人的，在学术界、决策圈乃至公众范围内逐渐形成了这样一种思想潮流：只要控制了货币增长，就可以实现物价稳定和潜在的经济增长。在这种背景下，英、美等国转而采用货币量充当货币政策中目标：在美国，美联储自1971年开始正式定期公布M1、M2、M3的目标增长幅度。1979年，美联储正式开始采用货币量作为货币政策中目标。英格兰银行也于1976年正式采用货币量作为货币政策中目标。在美联储采用货币量充当货币政策中介目标的同时，货币量指标却发生了深刻变化：世纪60年代以来，各种结合了付息特征和随时支取特征的金融创新产品不断涌现，这不仅模糊了活期存款与定期存款的界限，也模糊了投机性货币持有和交易性货币持有的界限，使不同层次货币量变化同实体经济运行的稳定联系趋于破裂。不仅如此，国际资本的大规模流动也使英美等国越来越难以控制货币总量。到1982年，美联储货币政策的中介目标。1993年7月，艾伦·格林斯潘美联储主席宣布转向盯住实际利率，从而彻底放弃了货币量指标。同样的事情在英国也发生了：英格兰银行最初监测和控制是，1990年，英格兰银行开始推行固定汇率制，从而彻底放弃了货币量指标。1994年，我国真正将货币供应量作为我国货币政策中间目标，在1994年以前贷款规模是我国货币政策的重要中间目标。我国货币政策中间目标的货币供应量，货币政策中间目标的货币供应量，主要包括M1和M2。其中M1是指流通中的现金与可用于转账支付的活期存款之和，这是在商品、劳务、有价证券等交易中的媒介，也是支付工资、租金、利息等的手段，是社会公众手中流动性最强的金融资产。M2是M1与准货币之和，其中准货币是储蓄存款及定期存款等流动性较低的存款的总和。我国目前居民金融资产以存款为主，其他形式的金融资产比重极小，再加上我国金融机构的金融创新不是特别活跃，因此，M2的可测性良好，但随着未来金融创新浪潮不可避免地影响我国金融业，以及我国金融业的开放，M2的界限会越来越模糊，M2的可测性将大大下降。严格地说，M2才是货币存量的总体。1978年到2000年货币和实际产出之间的关系。结论认为，货币供给量的变化只影响一般价格水平，不影响实际产出水平，货币是中性的国有企业投融资功能不足，政府对其进行强制投融资导致银行信贷资金经由财政流向国有企业，形成倒逼的贷款而国有企业因为财务软约束，容易形成对银行的不良负债（1）