论我国的寿险公司利率风险及其其对策.docVIP

论我国寿险公司的利率风险及其对策 ○ 陶存文 目前,我国寿险公司面临的最严重的风险是利率风险,其通常表现为下列三种形式:一是当预定利率高于实际利率时产生利差损。利差损的估计公式为:利差损=(预定利率-实际利率)×寿险责任准备金总额。显然,利差损和预定利率与实际利率的差额成正比,和寿险责任准备金总额也成正比。我国寿险业务自1982年恢复开办,到1992年为止,保费总规模为30亿元左右。1992年以后,随着外资保险公司的介入和新的寿险公司进入市场,我国寿险业的发展达到了一个新的水平。到1998年底,全国寿险保费收入累计超过1000亿元,责任准备金总额已具相当规模,并以一定的速度增长。这一时期我国寿险险种的预定利率在9%～4%之间。由于我国寿险资金运用受到严格限制,实际利率基本上由银行利率反映,在1996年之前,寿险公司尚无利差损的忧虑,从1996年起随着国家对银行利率和债券利率的不断下调,寿险公司的利率风险逐步显露出来。不同时期的预定利率虽有不同,但基本上均高于目前实际利率,据估计这个差额在4%～1%之间,这给寿险公司带来的利差损压力是 很大的。二是当预定利率低于实际利率时,会导致 投保人大量退保,从而使保险人的付现成本增加,这种情形目前在我国尚不多见。三是实际利率经常波动时,给寿险公司的资产匹配管理带来极大的困难。寿险公司的资产大多以金融资产或有价证券的形式存在。这类资产可根据对利率的敏感程度分为两类,即利率敏感型资产和非利率敏感型资产。当寿险公司预计未来实际利率趋升时,会主动增加利率敏感型资产的比重;当寿险公司预测未来的实际利率趋降时,就会增加非利率敏感型资产。如果利率波动频繁,寿险公司是不可能准确把握每次机会 的。各寿险公司在投资中已遇到了这样的问题。1999年6月10日,中国人民银行再次调低人民币存、贷款利率,因而,尽快找到应对利率风险的对策已成为寿险公司业务发展的当务之急。 解决已售保单准备金利差损的对策。 我国《保险法》规定,保险资金只能用于银行存款、购买国债、金融债券和国务院规定的其他投资形式。随后,国家财政部向寿险资金定向发行了一些特种国债,1998年中国人民银行批准寿险资金进入同业拆借市场。但在实际中,寿险公司的资金仍主要以银行存款和国债的形式存在。因而,利差损一直困扰着寿险公司,随着时间推移这个问题显得越来越严重。《保险法》第84条第2款规定:“经营有人寿保险业务的保险公司,除分立、合并外,不得解散”;第87条规定:“经营有人寿保险业务的保险公司被依法撤销的或者被依法宣告破产的,其持有的人寿保险合同及准备金,必须转移给其他经营有人寿保险业务的保险公司;不能同其他保险公司达成转让协议的,由金融监督管理部门指定经营有人寿保险业务的保险公司接受”。由此可见,寿险公司是不能破产清算了事的,寿险公司本身必须尽一切努力保证偿付能力,实在解决不了,则由国家最终干预。因此,寿险公司应协同中国保监会坚决杜绝“利差”倒挂保单销售,同时,应积极解决业已存在的问题。 1.建议政府发行寿险责任准备金特种债券。向寿险准备金发行特种债券可以以10年期以上长期债券为主,债券利率以预定利率为限。这不仅能解决保险资金的投资出路,也能改变国债结构,有利于国家更好地安排建设周期较长的建设项目,推动基础产业的发展和基础设施的建设。由于我国国民经济正处于高速发展阶段,国家的经济波动是不可避免的,因此,从长远来看,发行特种债券政府未必会在经济利益上受损。 2.建议政府设立专业的寿险责任准备金投资基金。通过组建专门的投资基金,借助专家理财的经验,在目前的投资环境下有可能解决“利差损”的问题,同时也为放宽其它寿险资金运用做了有益的探索。1992年,我国首次成立了六家基金经理公司,这标志着投资基金在我国的兴起。七年过去了,我国投资基金的运作和管理基本形成体系,有关管理法规和管理机构均已健全,一批投资专业人员经市场的磨练基本成熟,投资业绩较好。因此,借助这种投资方式已具备了市场条件。按照国际惯例,投资基金运作中涉及到相互合作、相互制约的三方,即投资基金公司、基金经理公司和基金保管公司。(1)投资基金公司是代表基金投资人(股东)的经营机构,它设有董事会,负责制订基金投资政策;(2)基金经理公司是接受投资公司的委托,具体负责基金的投资管理与日常操作的公司。政府对此有严格的资格限制,投资公司对其有取得较高投资回报的要求;(3)基金保管公司是保管基金资产的金融机构。它的作用是监督投资计划的实施过程,防止基金被挪作它用,负责投资及资产核算。由此可见,投资基金的运作机制能很好地保证基金的安全和增值,这与我们对寿险资金运用的要求是一致的。 3.建议保险公司将预定利率较高的那部分寿 险合同实行单独管理。单独管理方式可以是以保险公司为单位,也可以是成立一个专门托管经营这类合同