投行在证券发行和承销中作用及其案例分析.pptVIP

巡回宣传 路演(road show)，是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研与推介活动。 目的 通过路演让投资者进一步了解发行人 增强投资者信心 从投资者的反应中获得有用的信息 确定承销报酬 管理费 承销费 销售费 签署承销合同 承销商间协议 交易商协议 承销协议 发行人与主承 销商双向选择 组建IPO小组 尽职调查 上市前重组 编制募股文件 估值 路演 定价 股票发行 稳定价格 墓碑广告 投行IPO业务 在实际操作中，各个国家和地区根据其市场特点不同，逐步形成了通行的几种承销定价方式： 固定价格方式：承销商事先根据一定的标准确定发行价格 累计订单方式 混合定价方式 借鉴国际发行定价经验，我国采用询价定价制度 定价  定价 累计订单方式 确定价格区间 累计订单询价（路演） 定价、股份配发阶段 我国首次公开股票发行程序 询价与定价 询价对象：证券投资基金管理公司，证券公司，信托投资公司，财务公司，保险机构投资者及合格境外机构投资者 初步询价：不少于20家询价对象，公开发行股数在四亿股以上的，不少于50家。 累计投标询价 我国首次公开股票发行程序 回拨机制：是指在同一次发行中采取两种发行方式时，为了保证发行成功和公平对待不同类型投资者，先人为设定不同发行方式下的发行数量，然后根据认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量。 我国的询价定价制度 2005年1月1日起，我国证券发行一改过去按前三年平均或预测市盈率（计算市盈率的净利润未扣除非经常性损益）固定定价的做法，采用和国际标准接轨的向市场投资者询价定价制度 华电国际成为我国境内第一个采用询价制定价的首次发行公司，通过询价确定其发行价为2.52元，大约12倍左右的市盈率。 中工国际A股IPO融资案例 公司背景 主营业务：国际工程承包 竞争优势：具有较强的国际承揽工程能力，业务基本也形成良性循环，2005年实行主营业务收入6.44亿元，净利润7089万。 中工国际A股IPO融资案例 询价进程 2006年5月26日~30日，主承销商国信证券对20家证券投资基金管理公司、6家证券公司、3家信托投资公司、3家财务公司和2家保险公司共计34家询价公司进行了初步询价。 确定发行数量为6000万股 参与网下发行配售的对象共计135家，申购总量为12.57亿股，超额认购倍数为103倍 根据申购情况确定发行价每股7.4元。 中工国际A股IPO融资案例 发行价每股7.4元，开盘价17.11元 中工国际股价基本上在15－19元间波动，然而接近下午2点，市场风云突变，中工国际股价扶摇直上，在不到20分钟里，最高摸至50元，令人瞠目结舌。 经过几番震荡，中工国际最终报收31.97元，涨幅高达332.03%，成交量达到4510万股，吸引了8.28亿资金的参与。 但随后的4天，中工国际连续跌停，且成交量小得可怜，4天成交量加起来不到100万股 中工国际A股IPO融资案例 为何仍询不出合理的价格？ 市场环境 具体操作 发行价格的确定 被埋没的混合发行制之优点 两步询价之弊 发行人与主承 销商双向选择 组建IPO小组 尽职调查 上市前重组 编制募股文件 估值 路演 定价 股票发行 稳定价格 墓碑广告 投行IPO业务 发行人与主承 销商双向选择 组建IPO小组 尽职调查 上市前重组 编制募股文件 估值 路演 定价 股票发行 稳定价格 墓碑广告 投行IPO业务 稳定价格 联合做空策略：主承销商在分配股票给辛迪加成员时，分配的额度低于原先预期的数量 超额认购权 又称绿靴条款(Green Shoe Option) 主承销商有权按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份 平息后市高涨的价格 提供稳定报价：主承销商在一定时间内报出一个不低于发行价的买入价 发行人与主承 销商双向选择 组建IPO小组 尽职调查 上市前重组 编制募股文件 估值 路演 定价 股票发行 稳定价格 墓碑广告 投行IPO业务 墓碑广告 通常刊登在金融报纸或者其他报刊杂志的金融或商业版中，对新股发行予以介绍。 墓碑广告在发布时周围要罩上黑框，形似墓碑，所以被称之为墓碑广告 墓碑广告是投资银行地位的见证石 * 26,000,000 Shares Hartford Life, Inc. Class A Common Stock (par value $.01 per share) Price $28.25 Per Share Upon request, a copy of the Prospectus describing these securities and the business of the company may be obtained within any state fro