应对国际金融危机.docVIP

经济建设：如何应对国际金融危机 2009年 “海啸”起处神话灭——怎么看席卷全球的国际金融危机 国际金融危机是怎么酿成的？ 国际金融危机是否已经见底？ 人们可以从国际金融危机中得到什么启示？ 2008年9月15日，拥有158年历史的华尔街第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护。这标志着美国次贷危机进一步加剧，严重打击了金融市场的信心，并引起一系列连锁反应，使由美国次贷问题引发的金融海啸很快蔓延全球，从发达国家传导到新兴市场国家和发展中国家，从金融领域扩散到实体经济领域。这场金融危机波及范围之广、冲击力度之强、影响程度之深，为20世纪30年代以来所罕见。面对这场席卷全球的金融危机，无论是发达国家还是发展中国家的人们，都在积极探讨各种应对之策；同时，也正如许多人所指出的，这场金融危机宣告了新自由主义神话的破灭，促使人们对资本主义制度本身进行反思。 国际金融危机是怎么酿成的？ 回顾国际金融危机的来龙去脉可以看出，这场金融危机的直接导火索是美国的次贷危机，而次贷危机则发端于美国的房地产泡沫。 为应对2000年前后的互联网泡沬破灭和2001年“9.11”事件的冲击，美国的中央银行——联邦储备委员会(简称美联储)打开了货币闸门，从2O01年1月到2003年6月连续13次降息，将联邦基金利率从6.5%降至1%，创下历史最低纪录，想以此剌激国内经济。 由于低利率的环境显著降低了借贷成本，并形成了房价将持续上升的乐观预期，促使美国民众蜂拥进入房地产巿场，长期以来，美国社会过度消费文化根深蒂固、不仅一般民众争相去买房，而且收人较低甚至没有稳定收入来源的人，也纷纷借助银行信贷加入了购房大军。由于这部分购房者的信用等级较低，因而其房屋贷款被称为次级住房抵押贷款，简称次贷。 从2002年至2006年，美国房地产市场持续火爆，房价节节攀升，次贷规模也不断膨胀，总额达到1．5万亿美元。在房地产市场持续走高的推动下，美国经济很快出现了反弹，但显然这种“繁荣”是建立在越来越大的泡沫基础上的。面对日益明显的通货膨胀压力，美联储又被迫开始加息。从2004年6月起，在短短两年内连续加息17次。利率的不断攀升，导致房地产市场开始逆转，房价开始下跌，也使购房者的还贷负担越来越重。次贷人群首当其冲，无力按期还本付息，违约比例持续上升，由此导致金融机构的坏账和损失越来越大，次贷危机开始浮出水面。2007年4 月2日，美国第二大次贷供应商新世纪金融公司宣告破产，拉开了美国次贷危机的序幕。随后次贷债券价格不断下跌，出现抛售风潮，到7—8月份酿成了全面的危机。 尽管美联储和西方主要国家的中央银行随即开始联手行动，多次向金融市场注入资金并大幅降息，仍未能阻止次贷危机的蔓延。2008年3月，美国第五大投资银行贝尔斯登陷入困境，被摩根大通银行收购；7月，美国两大住房抵押贷款融资机构——房利美、房地美由于次贷爆出巨额亏损，引起金融界的恐慌。随后短短几周，美国多家重量级金融机构也身陷困境。9月15日，美国雷曼兄弟控股公司申请破产，美国第三大投资银行美林公司被收购。至此，美国次贷危机演变成了一场波及全球的金融危机。 源于房地产市场的次贷危机为什么会把整个金融体系拖下水呢？ 在次贷“病毒”传播过程中，金融创新及金融衍生品的过度泛滥起到了关键性作用。长期以来，金融创新曾是美国金融体系的显著优势，而次级住房抵押贷款证券化一度被认为是重要的金融创新，成为美国金融机构赚钱的重要手段。次贷证券化，通俗地讲就是，放贷机构在借出一笔次贷后，并未就此收手，而是将其“卖给”像“两房”这样的机构，后者将购买来的次贷打包成一种证券化的投资产品，由评级机构提供信用评级保障，再由保险公司提供风险安全担保，最后卖给全世界的投资者。证券化所创造的金融衍生品本来可以起到分散风险、提高金融效率的作用，但由于监管不到位，这种金融创新被投机行为一波一波地推向高峰，以次贷为基础的金融衍生品越变越复杂，日益与房地产基本面相脱节，泡沫被越吹越大，似乎只要倒腾那些五花八门的证券，财富就可滚滚而来。起初的次贷被逐级放大为几倍、十几倍甚至几十倍的 金融衍生品，到2006年这种金融衍生品总值达到了数十万亿美元，在美国金融体系中占有举足轻重的地位。最终，当这些创新产品的本源——次贷出现问题时，建立在这个基础之上的债券市场，乃至整个金融大厦犹如空中楼阁，轰然坍塌。 那么，发生于美国的金融危机为什么会迅速扩散到全球呢？ 这是因为美国是全球最大的经济体，华尔街是世界金融体系的中心之一，美元在国际外汇储备货币中居于主导地位，因此美国的金融危机很快就产生多米诺骨牌效应，殃及全球金融体系。一个基本的事实是，在今天经济全球化的背景下，全球各地都处于不同程度的金融开放之中。由于全球金融机构盘根错节地联系在一起，华尔街可以轻而易举地把自