西部金融体系发展与经济增长- - 西北大学经管学院.docVIP

西部金融体系发展与经济增长( — 以陕西省为例的实证分析 □ 王满仓 白永秀 提要 本文以国内学者的研究成果为基础，利用改革开放以来陕西金融发展数据，采用葛兰杰因果关系检验和线性回归分析方法，对西部金融体系发展与经济增长的关系进行实证研究，结果认为西部地区的实际利率与经济增长呈负相关关系；金融发展指标M/GDP与经济增长率呈负相关关系；保险市场对经济增长起促进作用；股票市场对经济增长有不显著的促进作用，且存在明显的滞后效应，这是影响西部经济发展落后的一个主要原因。 关键词 西部 陕西 金融发展 经济增长 实证分析 理论回顾与简要述评 金融体系发展是发展中国家或落后地区经济发展的重要组成部分。西方经济学家关于金融发展的理论和经验研究已取得了丰厚的成果，形成了比较系统的理论体系。其中Gurley and Shaw （1955）、Goldsmith（1969）、 Mckinnon and Shaw（1973）的研究认为，金融服务的的数量和质量，可以部分解释经济增长率。他们对于金融结构、金融抑制、金融深化和金融自由化的分析，揭示了金融部门的作用和深入探讨金融发展的路径；认为发展中国家和地区具有现代分割性，不完善的资本市场无法调整资本存量，“推动实质资产和金融资产收益趣于均等”（Mckinnon，1973）；而且这些国家的资本积累速度缓慢，总体上经济处在低增长状态；因此，主张这些国家放松金融管制、深化金融体制改革和推行金融自由化，并建立了衡量金融发展程度的相关指标体系。早期的“金融深化”理论对于研究金融发展与经济增长的关系具有开拓性意义，但其中的缺陷是所提出的金融发展变量并不能很好的反映金融体系的结构和发展，而且忽视了金融市场的内生变化。到了20世纪90年代，一些学者Pagano(1993),Maxwell(1994), Levine (1997)、Lewis(1995)等把内生增长和内生金融中介体、内生金融市场等并入到金融发展模型之中；他们引入了理论研究的最新前沿诸如不确定性、不对称信息和监督成本，对金融中介体和金融市场的形成以及金融发展和经济增长的相互关系作出了逻辑严密的数学模型解释，并进行了实证检验；形成了所谓的“内生金融发展理论”（Endogenous Financial Development）。该理论的核心点在于资本市场效率的改善，金融结构的调整，以及金融制度的演进所带来的金融市场的成熟和发展；认为在外生的资本存量很低或增长速度较缓的情况下，可以通过提高金融中介功能和金融市场效率来促进金融发展向经济增长的传导（Pagano，1993）。应该说内生金融发展理论对于发展中国家的金融改革更具有指导性意义，但由于这些国家的历史惯性和制度的内生性约束，其金融发展的路径则表现出固有的特征。因此，Hellmannn、Murdock and Stiglitz（1997）提出了“金融约束”理论，认为发展中国家不应照搬发达国家的金融自由化政策，有时候甚至还要进行适当的金融控制（通过利率控制、竞争限制和替代限制等手段），在私人部门内部创造租金机会（rent opportunities）,从而使金融中介通过创新和发展获得比在金融自由化的市场中更多的收益，改善金融中介服务的质量，扩大金融中介的存款来源，提高金融中介的效率，为走向金融自由化奠定基础。 已有的文献和理论观点对于研究中国金融改革与金融发展都提供了很好的基础。目前，我国理论界对于金融发展状况的研究已有大量的成果。谢平（1992）、易纲（1996）、张杰（1997）、赵志君（2001）等对中国金融资产结构的定量分析，推动了研究金融发展问题的深入。王广谦（1997）、胡鞍钢（1999）、王绍光（1999）、宾国强（1999）等对我国通货紧缩、资本投入、实际利率、金融深化与经济增长贡献的定量研究，使宏观金融研究与宏观经济研究在方法论上得到了很好的结合。樊纲（2000）、周振华（2000）等对金融发展与企业改革问题的探讨，提出了金融发展对我国经济改革的必要性。谈儒勇（1999）、韩廷春（2001）、Genevieve Boyreau-Debray(2003)等运用规范的实证分析方法研究了中国金融发展与经济增长的相互关系。赵旭（2000）、曾康霖（2000）、李广众（2002）等分别探讨了银行的效率、银行和股票市场发展对经济增长的作用，揭开了对微观金融发展与经济增长关系的研究。唐旭（1995）和贝多广（1995）最早从我国区域间的资金配置和流动角度探讨了金融发展的特征。张军洲（1995）、殷德生、肖顺喜（2000）都以“区域金融”分析与研究为题，探讨了地区金融发展的状况和发展战略。周立，胡鞍钢（2002）对中国金融发展的地区差异进行了分析。殷孟波（2002）研究了我国西南经济发展的金融支