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民族证券汽车行业首席分析师 曹 鹤 2014年：汽车板块两年牛市的第一年 ——汽车行业2014年投资策略 民族证券 曹鹤 2013年12月26日 主要内容 一、2013年汽车行业运行情况——良好 二、近年汽车市场情况及主要观点回顾 三、2014年汽车行业策略观点——黄金一年 * 一、2013年汽车行业运行良好 1、2013年1-11月国内汽车销售量同比增长13.53% 图：2013年1-11月销售量与往年比较 数据来源：中国汽车工业协会 民族证券 * 2013年11月，国内汽车销售204.39万辆，同比增长14.12%。 汽车1-11月产销1998.93万辆、1986.01万辆，同比增长14.34%、13.53%。 1-11月，乘用车产销1630.29万辆、1615.18万辆，同比增长15.78%、15.10%；商用车产销368.64万辆、370.83万辆，同比增长8.37%、7.15% 从月度销售情况分析，除了2月份的春节因素，月度数据均高于2012年，其中1、3、11月销售量均在200万辆以。 由于去年“钓鱼岛事件”导致日系车在华销售大滑坡，今年9月份以后，日系车大幅度回升，带动乘用车整体上升，从而为实现我们很早预测的全年汽车销售增长13%打下了坚实基础。 一、2013年汽车行业运行良好 2、SUV继续高歌猛进：销售267.39万辆，增长49.11％ * 表：2013年1-11月汽车分车型销售量及增长 图：2013年1-11月细分车型销售量所占比重 商用车、乘用车1-11月的“二八开”局面向乘用车更加倾斜，乘用车增速超过商用车增速的一倍，乘用车的比重已超过80% SUV：销量占比为除轿车外的第二大车型，同比增近50%，产品线拓展，市场细分更明显，替代了部分轿车需求。 轿车：销量占比仍超54%，1-11月增11.2%，低于整体增速，但基数效应使轿车仍保持较高增长，奠定了整个汽车行业良好增长的基础。 重卡：今年增长较明显（其中主要是重型半挂牵引车大幅度增长），1-11月重卡（包括重卡底盘、半挂牵引车）销售69.41万辆，同比增18.41%，但基本因为去年基数低。整个货车行业，包括货车底盘增长较低。 客车：整体增11%，主要是轻型客车的增长带动，大中型客车增长不大。2013年虽然校车取得了较高增长，但比预期要低。大型客车在高铁、动车的铁路客运挤压下，增速有所降低。 数据来源：中国汽车工业协会 民族证券 一、2013年汽车行业运行良好 3、TOP10的市场集中度有所提升 * 图：2013年1-11月汽车企业销售TOP10所占比重 1-11月，前10家汽车生产企业（集团）销售汽车1758万辆，同比增长15.2%，略高于行业整体增长，占整个汽车销售量的88.52%，集中度有所提升。 TOP5上汽、东风、一汽、长安、北汽销售量比重达到72%，市场份额有较明显的提升。上汽集团的市场份额达23.4%，其余几家分别为15.99%、13.29%、10.07%、9.48%。 TOP5和后5家的汽车企业的销售量相差很大，后5家基本还属于100万辆级以下，TOP5基本属于200万辆级以上的规模。 汽车业的并购也使得前10大汽车企业（集团）的市场份额在提升。 一、2013年汽车行业运行良好 4、出口遭遇阻力 5、主要经济指标均保持较快增长 * 2013年1-11月国内汽车企业出口89.37万辆，同比下降7.35%。 其中乘用车出口54.86万辆，同比下降9.63%；商用车出口34.51万辆，同比下降3.5% 今年以来，汽车出口已经连续几个月出现负增长，一方面，和国际经济贸易环境的变差有关，另一方面，也反映出我国汽车出口存在诸多方面的问题。 1-10月，汽车整车进口95.39万辆，同比下降1.7%。 其中，越野车进口40.21万辆，同比增长4.8%；轿车进口34.65万辆，同比下降10.5%；小型客车进口17.70万辆，同比增长17.8%。 从进口的细分品种分析，主要还是那些国内生产替代不了的车型，特别是一些高档车型。 2013年1-10月，17家重点汽车企业（集团）营业收入同比增长15.4%，利税总额同比增长23%，工业总产值同比增长16.5%。 汽车行业的经济效益指标在所有的工业企业中排名靠前。 二、近年汽车市场情况及主要观点回顾 * 图：2011年底对未来几年的预测 数据来源：中国汽车工业协会 民族证券 2009年底我们定义了2010年中国汽车工业仍是“小康水平年”、预测了2011年中国汽车工业的大滑坡。果然，在2010年国内汽