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北京光耀能源技术股份有限公司 2012年度企业信用评级报告 大公报SD【2012】7号（主） 信用等级：BBB- 受评主体：北京光耀能源技术股份有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币万元） 项 目 2011.9 2010 2009 2008 总资产 21,926 17,682 11,490 12,095 所有者权益 11,086 11,870 5,058 4,537 营业收入 8,692 14,471 8,637 11,626 利润总额 1,600 2,240 765 1,109 经营性净现金流 - -4,040 619 -205 资产负债率（%） 49.44 32.87 55.98 62.49 流动比率（倍） 2.05 3.62 1.53 1.44 毛利率（%） 39.57 37.56 39.61 32.25 总资产报酬率（%） - 12.92 6.75 9.25 净资产收益率（%） 13.40 17.49 12.57 24.33 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - -91.13 58.24 -21.03 经营性净现金流/总负债（%） - -66.00 8.84 -2.72 注：2009年财务数据采用2010年审计报告的追溯调整数据；2011年9月财务数据未经审计，同时未提供现金流量表。 分 析 员：杨 靖 李蕊江 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 北京光耀能源技术股份有限公司（原北京光耀电力设备股份有限公司，以下简称“光耀股份”或“公司”）主要从事在中国地区独家分销美国GE能源公司产品以及自营自主研发的交流等离子产品、数字风电并网控制与运营优化产品。评级结果反映了节能减排政策将拉动相关节能设备及新能源产品市场需求、公司自主研发产品收入增长较快、技术领先等优势，同时也反映了未来公司分销收入对供应商有较大依赖、自主技术产品收入较小、经营性净现金流不稳定等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险一般。 预计未来1～2年，公司收入和利润有望稳定。大公国际对光耀股份的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·在国家倡导节能减排的发展思路下，节能电力设备、风电等新能源产业有较好的市场需求前景； ·公司自主研发的数字风能远程控制系统以及节油交流等离子点火技术形成的产品2010年收入和利润增长较快，产品结构得到一定优化； ·公司重视研发，数字风能和节油点火技术在国内处于领先地位，技术进步的速度较快； ·2010年投资人注入资金对公司快速发展起到较好的支撑作用。 主要风险/挑战 ·公司业务结构仍然比较单一，GE产品分销业务比重仍然较大； ·公司具有技术优势的两项产品销售收入较小，产品的普及程度较低； ·公司应收账款较高，存货和应收账款周转效率较低，经营性净现金流不稳定。 大公国际资信评估有限公司 二〇一二年一月七日 受评主体 光耀股份前身为成立于1997年12月的北京光耀电力设备有限公司，2009年1月整体变更为股份有限公司。由于公司业务由以分销代理节能设备逐渐向自主研发能源技术转变，2011年6月，公司名称变更为“北京光耀能源技术股份有限公司”。1997年成立以来，公司经过历次增资和股权变更后，截至2011年9月末，公司注册资本为4,000万元，其中李滨持有公司1,750万元股权，持股比例43.75%，侯丽珍持股744万股，持股比例为18.59%，二者同为公司实际控制人，合计持股比例为62.34%。李滨为公司法定代表人。 公司主要从事节能环保领域产品销售和技术研发，分销的产品有电力控制系统、发电机励磁控制系统、电力设备继电保护自动化与通讯系统等。2010年公司核心技术之一风电场群异构风机控制优化与生产管理系统获得国家火炬计划项目证书，2011年3月公司成为中关村国家核心区软件行业创新示范百强企业。 经营环境 我国风力发电增长较快，风能产业高速发展；国家的节能减排政策有助于拉动相关技术及产品的市场需求 在油、煤等传统资源日趋紧张的情况下，我国逐步加大了新能源利用。近年来新能源发电在优化我国发电资源消耗结构，保护环境方面起到了越来越重要的作用。新能源发电一般指水电、核电和风电，我国新能源发电还处于起步阶段，但对总发电量的贡献日趋增长。2001年以来我国新能源发电量占总发电量之比的走势如图1。 图1 2001～2010年我国水电、核电、风电发电量占总发电量比 数据来源：Wind资讯 风能利用是重要的新能源之一，风力发电是目前全球新能源体系应用范围最广的新兴产业，风力发电量迅猛增长，2010年全年风力发电约5