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* Copy right by雁行队 Copy right by雁行队 * 按一下以編輯母片標題樣式 按一下以編輯母片 第二層 第三層 第四層 第五層 * * Good Service is Good Business Copy right by雁行队 Index 哈佛《商业评论》案例大赛 ? ? * ? ? 非理性繁荣下地方政府融资平台公司的困境 ——以云南省公路投资有限责任公司为例 Report by 神八队 段毅毅 马 锐 秦 超 曾哲金 Index 哈佛《商业评论》案例大赛 ? ? * ? ? 分析框架 问题切入 案例介绍 原因分析 解决方案 案例启示 Index 哈佛《商业评论》案例大赛 ? ? * ? ? 耶鲁大学经济学教授罗伯特﹒希勒《非理性繁荣》一书中所表达的思维，正好适合于解释当下中国一些基础设施建设的非理性决策，一种好大喜功、急功近利、不切实际的发展思路正给我们这个社会带来更大的风险点。 今年4月间，云南省公路开发投资有限公司(下称滇公路)向债权银行发函，表示“即日起，只付息不还本” 。引发一场云南地方政府的信用危机，一时间，银行、信托、基金等机构停止向云南地方政府融资平台公司投资。 问题切入 Index 哈佛《商业评论》案例大赛 ? ? * ? ? 问题切入 2011年6月27日，《新世纪》周刊以《违约开始了？云南高速公路建设融资平台近千亿贷款违约风波》为题，撬动了地方政府融资平台公司风险之冰山一角！ Index 哈佛《商业评论》案例大赛 ? ? * ? ? 案例介绍——企业背景 ■滇公路成立于2006年,注册资本50亿元。 ■公司性质：国有独资有限责任公司，公路投资公司按双重性定位。 ■业务范围：负责云南省二级以上高等级公路的建设、运营、筹融资和相关产业的经营开发。 ■滇公路为地方政府融资平台公司（指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或者注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实力）。 ■还款来源：主要依靠公司现金流。 Index 哈佛《商业评论》案例大赛 ? ? * ? ? 案例介绍——面临困境 ■截至2010年上半年,该公司资产总额为1314亿元,负债1015亿元,资产负债率达77.24%。（这还只是财务报表所反映数据，实际情况可能更加严重） ■成立已五年,合计实现利润仅8亿元,却负债千亿，按5%的利率计算，每年将还利息50亿元。 ■可以肯定：就目前情况分析，公司要还清银行本息异常艰难，公司正处于极端困难状态。 Index 哈佛《商业评论》案例大赛 ? ? * ? ? 原因分析 ■“淘汰式”的地方政府考核机制，以及GDP为导向政绩考核机制，驱动地方政府强烈的投资冲动。 ■1994年中央财税体制改革后，在财政转移支付制度尚未建立之时，地方政府的财权与事权不相匹配。 ■整个社会“大跃进”思维、疯狂思维、好大喜功、跨越式发展思维引起的社会集体非理性亢奋。 * Copy right by雁行队