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基金子公司资管探路 　　5月以来，基金公司子公司成立呈雨后春笋之势。截至7月中旬，已有逾30家公募基金子公司成立。起步较早、动作较快的基金子公司已在小额贷款、政府融资平台项目、地产融资、股权质押等领域频频出击。 　　2012年10月31日，中国证监会发布修订后的《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》（下称“暂行规定”），基金公司可正式通过子公司，获得投资于“未在证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利”等专项资产管理计划的通道。“想不出比这更宽的投资范畴了。”业内人士如是评价。 　　中国证券投资基金业协会的公开数据显示，截至2013年6月底，境内的基金管理公司管理费公开募集资产规模，较2012年末增长2118.18亿元，其中较大部分来自于基金子公司。 　　刚刚起步的基金子公司，管理资产规模最大的不过两三百亿元。上海某基金公司副总对《财经》记者表示，行业的方向并不明确，30家左右的子公司从股权构成到业务类型均五花八门，暂未形成一定的趋势。 　　长期囿于二级市场的公募基金，管理规模每况愈下，基金子公司成为基金公司参与间接融资领域的触角。招商基金总经理许小松说，发展未上市企业证券的投资管理，一头对接居民的财富增值需求，一头对接对企业的融资支持，整个行业潜力巨大。对于基金公司转型现代财富管理机构 ，子公司将发挥极大作用。 截至2013年6月底，境内的基金管理公司管理费公开募集资产规模，较2012年末增长2118.18亿元，其中较大部分来自于基金子公司。 　　上海一家基金子公司的总经理对《财经》记者表示，业界对基金子公司的预期很高，但资管行业弹性很大，前景仍不明朗。 监管套利 　　目前，基金子公司业务最多的三类为通道类、地产类和平台类业务，均为规避监管的银行出表业务。 　　依托股东背景，基金公司有望形成差异化竞争。不同的股东背景，成为各家基金子公司发展的第一道助力。 　　如诺亚财富作为万家基金旗下子公司——万家共赢资产管理有限公司的股东，为其打通了渠道端，并带来了丰富的客户资源。万家共赢资产管理推出的阿里小贷等项目即受益于诺亚。 　　又如银行系几家基金公司优势毕现，在通道业务上占尽先机，帮助银行将需要计提资本金的资产，从表内移到表外。据悉，某银行系基金子公司，项目和资产直接对接，储备项目近千亿元。 　　并非所有银行系基金公司都发力于此，如建信基金、农银汇理基金等，子公司表现并不突出；工银瑞信基金、民生加银基金等子公司在业内领跑，资产规模在100亿元至300亿元不等。 　　一位基金子公司负责人对《财经》记者表示，银行系基金子公司储备项目即便规模上千亿元，与其他子公司做到50亿元，其在核心竞争力的提升上，意义区别不大，更何况储备项目真正落实，是一个漫长的过程。 　　基于风控考虑，一家非银行系子公司尚未试水此类业务。其负责人称，对银行系基金子公司来说，若不良资产出现风险，作为控股股东的商业银行，第一时间会为其兜底。而非银行系子公司，没有获得银行的任何承诺和保障，银行即便兜底，也可能是最后的解决方案。无论最后是否发生实质性的风险，对子公司的业务都会产生致命影响。 　　基金子公司亦频频现身基础设施类项目。汇添富基金子公司首单专项资产管理计划，为天津团泊新城的保障房建设提供融资，收益率在8.5%-9%之间。 　　多家基金子公司涉足房地产类信托业务。4月，东吴基金旗下子公司上海新东吴优胜资产管理公司，成立“新东吴优胜-晋江开发1号专项资产管理计划”的基金专项理财计划，用于晋江市工业园开发建设。 　　银监会对信托监管愈加严格，基金子公司目前在政策上受限较小，资本金要求低，灵活性强，因此房地产类、平台类项目由信托向基金子公司专项计划转移的趋势十分明显。 　　一位信托公司人士对《财经》记者表示，一些无法通过银监会监管要求的信托产品，改由基金子公司来发行，银监会监管对信托的资本金消耗厉害，信托对刚性兑付的要求亦比子公司苛刻。 　　3月27日，银监会下发“8号文”规定，银行理财产品投资非标准化债权，不得超过理财产品余额的35%，以及商业银行上一年度审批报告披露总资产的4%，通道业务受到打压。 　　前述基金子公司负责人对《财经》记者表示，每当政策出台，行业方向都会发生巨大变化。监管套利的模式不会长久，市场中存在的一些套利空间也只是阶段性的。 业务多元 　　基金子公司充分利用自身优势，在开展多样化业务方面已开始积极尝试。 　　招商基金总经理许小松表示，基金子公司初期聚集通道类业务，长期来看必然引致价格战，难以持续，基金子公司应逐步进入主动管理阶段。 　　公募基金拥有完备的行业研究和公司研究团队，在股权质押融资中，对股票质量、信用评级等提供研究，对融资折扣进行定价等，得天独厚。 　　3月11日，东方园林（0023