云南锡业股份有限公2011年公司债券信用评级报告.docVIP

云南锡业股份有限公司2011年债券信用评级报告 债券级别主体级别评级展望发行主体 申请规模债券期限概况数据 所有者权益（亿元） 24.49 25.69 46.37 48.23 总资产（亿元） 68.72 74.02 113.31 128.62 总债务（亿元） 39.19 44.45 61.18 70.45 营业总收入（亿元） 91.64 71.55 92.67 31.96 营业毛利率（%） 12.64 12.21 13.86 18.03 EBITDA（亿元） 3.81 4.75 7.87 - 所有者权益收益率（%） 0.88 5.12 7.88 3.84 资产负债率（%） 64.36 65.29 59.08 62.50 总债务/EBITDA （X） 10.29 9.35 7.77 - EBITDA利息倍数（X） 1.66 2.50 3.55 - 锡业控股 2008 2009 2010 所有者权益（亿元） 52.11 57.33 83.34 总资产（亿元） 168.53 195.20 296.88 总债务（亿元） 68.19 85.69 134.87 营业总收入（亿元）（亿元） 134.27 118.04 164.38 营业毛利率（%） 14.23 20.90 15.28 EBITDA（亿元） 6.81 7.69 15.85 所有者权益收益率（%） 0.98 4.18 6.02 资产负债率（%） 69.08 70.63 71.93 总债务/EBITDA （X） 10.01 11.14 8.51 EBITDA利息倍数（X） 2.21 3.15 3.72 注所有者权益包含少数股东权益分 析 师@ 邵津宏 jhshao@ Tel:（021 Fax:（021 2011年月日基本观点 中诚信证券评估有限公司（以下简称中诚信证评）评定股份有限公司（以下简称“”或“公司”）20年公司债券信用级别为，该级别反映了本次债券的信用质量，信用风险。本级别考虑了（以下简称）提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保对本次债券本息偿付所起的保障作用。 中诚信证评评定主体信用等级为，该级别反映了偿还债务的能力，受不利经济环境的影响，违约风险中诚信证评肯定了公司世界领先的行业地位锡资源规模、技术、品牌和产业链等方面的优势；同时也关注到锡产品价格波动、拓展锡化工面临市场风险以及等因素对公司整体信用状况的影响。 稳固的行业领先地位。是世界锡业的龙头企业，20年，锡产品国际和市场占有率分别达到1.75%和4.59%，是全球最大的锡生产、出口基地和最大的锡化工基地。 丰富的锡矿资源储备。锡作为稀缺金属，在地壳中含量截至20年底公司保有锡资源储量万吨，占中国储量的%，世界储量的%。同时公司找矿果显著，每年新增加的资源储量均大于生产消耗的资源量，为公司的可持续发展提供了资源保障。完整的锡产业链。公司的产业链涵盖了锡的采选、冶炼和深加工，是唯一一家具有完整锡产业链的公司。。 有力的政府支持。在资源获取方面，公司获得云南省政府和红河州政府的有力支持，目前已获得云南省内74%的锡资源；同时公司还享受税收等方面的优惠政策。关注 锡等有色金属价格2008年，国内外有色金属需求，加行业竞争加剧，有色金属，盈利能力受到影响锡材、锡化工产品品种多、批量小、单一产品市场容量有限市场开拓存在一定难度未来资本支出规模较大，债务压力有上升趋势。截至20年月底，公司资产负债率%和59.36%。随着资源开发力度的加大， 概况 1998年11月，是经云南省人民政府批准，由云南锡业公司作为主要发起人，将其部分采矿、选矿、冶炼、深加工以及销售业务的主要生产经营性净资产作为国有法人股投入，与个旧锡资工业公司、个旧锡都有色金属加工厂、个旧聚源工矿公司、个旧银冠锡工艺美术厂等四家企业共同发起设立的股份有限公司。2000年2月，公司在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码：000960）。目前，公司控股股东为云南锡业集团有限责任公司（以下简称“云锡集团”），截至2010年底其持股比例为50.51%。公司发起人云南锡业公司改制为截至年，共有控股子公司家公司有色金属锡的采矿、选矿、冶炼，锡化工，锡材深加工，、贵金属材料的生产。40多个系列1,470多个品种。 截止2010年末，公司总资产亿元，所有者权益（少数股东权益）亿元；2010年公司实现营业总收入亿元，归属于母公司股东的净利润亿元，经营活动现金净流量亿元。2011年1季公司总资产亿元，所有者权益亿元；201年公司实现营业总收入亿元，归属于母公司股东的净利润亿元，经营活动现金净流量亿