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民间投资的制度经济学分析 汤吉军( （吉林大学中国国有经济研究中心 吉林 长春 130012） 内容摘要：民间投资在我国国民经济中具有重要的作用，因此，民间投资的变化直接影响国民经济的发展。本文从民间投资有沉淀成本角度出发，使用一个动态的投资模型，探讨沉淀成本对民间投资的不利影响，为我们制定有关民间投资提供理论依据。同时还提出一些刺激民间投资的制度创新或政策创新基本原则，在于尽量降低沉淀成本，促进各种要素充分流动以刺激投资。 关键词：沉淀成本；民间投资；进入；退出；国有企业 An Institutional Economic Analysis Approach to Non-State Owned Investments TangJijun （Center for State Owned Economy Research Jilin University Jilin Changchun 130012） Abstract：The paper is to analyze the individuals’ investments in production in terms of sunk costs. Based on the investment model with sunk costs，we show that sunk costs have a great effect on the individual investments. Because of the existence of sunk costs in Non-State Owned investments，they adversely influence the investors’ behavior. In principle we provide the solutions to the Non-State Owned investment problems，that is，reduce the amounts of sunk costs，and increase in the factor mobility. Key Words：Sunk Costs，Non-State Owned Investment， Entry，Exit，State Owned Enterprises 一、引言 在现实经济条件下，民间投资（亦称非国有投资），是相对于政府投资而言的，主要是指除国有经济以外的其它各类经济组织及个人的投资，主要包括集体经济、联营经济、股份制经济、个体经济和其它经济类型的投资。中国改革二十年以来，所有制结构发生巨大变化，民间投资规模有不断扩大的趋势，贡献也越来越大，但民间投资也有许多问题，严重影响国民经济健康发展。因此有必要分析经济决策或制度因素对民间投资的经济行为影响。 由经济理论可知，无约束的生产要素充分流动是获得瓦尔拉斯经济中生产要素最优配置的关键所在。因此在这样的经济中，无须任何政府干预。恰恰相反，政府对市场的干预往往会导致生产要素流动扭曲，从而妨碍竞争性市场达到最优配置。一般看来，生产要素投资有以下两个特点：1是投资不可逆性。投资总是部分或全部沉淀成本，即一旦投资，成本自身无法得到完全补偿；2是信息不完全。因为未来并不是完全可预测的，特别是生产产品和收益流是不确定的，很可能不能完全补偿投资成本。晚近的产业组织理论大多质疑生产要素具有充分流动性特点，包括物质资本和人力资本投资并不具有这种特性。当在负投资（退出）的情况下，投资成本无法完全得到补偿，这时就会发生沉淀成本。同样，生产要素的沉淀成本特点也质疑了竞争市场的经济效率，从而我们可以看到沉淀成本或生产要素不流动是影响投资行为的根本经济因素。 为了探讨沉淀成本或生产要素不流动对我国民间投资的影响，本文从生产要素或资产沉淀成本角度集中探讨投资行为，表明沉淀成本如何扭曲民间投资行为以及寻找制度创新与政策创新的基本原则。 第二部分探讨沉淀成本的概念和起源，表明沉淀成本在民间投资生产过程中普遍存在；第三部分提出一个有沉淀成本的动态投资模型，这一结果明显区别标准竞争模型；第四部分探讨民间投资中沉淀成本的存在及其管理；最后一部分是结束语。 二、民间投资沉淀成本的含义与来源 一项投资是沉淀成本（Sunk Costs），是指无法通过投资成本自身再出售价值补偿的那些成本。具体来说，沉淀成本的大小取决于资产的初始价值（扣除折旧）与其打捞价值（转移或再销售价格）之间的差额。哪些因素影响沉淀成本？ 首先，民间投资有形资产投资沉淀成本。这些投资专用于给定的场址，企业或者产业，有可能是沉淀成本最重要的来源。当投资是场址专用性，其物质特征使其难以安装，移动或者重新寻找位置，就像基础设施等；当投资是企业或产业专用性