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第一篇2011年黄金市场回顾 综述 2011年全球黄金市场出现了较大的波动，全年黄金价格（以伦敦黄金定盘价为统计基础，下同）波动达到43.67%是近10年来仅次于2009年（49.69%）的第二大波动，事实上，近三十年来，黄金市场波动幅度最大的时候是1970年代末～1980年代初的那段时间，1979年～1982年的4年间，黄金价格的年波动都超过了50%。 从2011年全年来看第一季度黄金价格的上涨一直持续到了第二季度中期，4月份开始的白银市场的大幅下跌在很大程度上影响到了黄金市场，不过黄金价格并未出现趋势性的下跌。和历史上的一般情况差不多，第二季度黄金价格维持了一个较窄幅度的波动，交易所抑制白银投机的行为让一些投机者心有疑虑，同时大家对未来美国的货币政策的担忧抑制了投资者的积极性。2011年三季度初，信用危机从欧洲转移到了美国，美元贬值加速，黄金价格出现了快速的上涨，随后，由于信用危机引发的流动性缺乏现象突然涌现出来，特别是欧洲的主权信用危机所导致的金融系统功能崩溃使得整个市场的流动性快速收缩，这种状况一直持续到了第四季度。 2011年全年伦敦黄金定盘价最低点为1319美元/盎司（1月28日），和历史上不太一样的是，全年的最高价并未出现在第四季度，而是出现在9月6日，为1895美元/盎司。截止12月末，伦敦黄金定盘价较年初的时候上涨了15.48%，较2010年的平均价上涨了30.76%，低于2008年的增长水平。 2011年全年金价变化情况 2011年的最低点出现在1月份，最低报1308美元/盎司。2010年末市场已经开始出现流动性紧缩的问题，这主要是由于发展中国家抑制通胀的需求。此外，2010年第四季度美国经济的强劲反弹使得风险资产价格上升，推动了金价的下降。 1月末中东局势再度紧张起来，原油价格的上升推升了通胀预期，而中国新年对2月份黄金消费需求的刺激进一步抬升了黄金的价格，这种状况一直持续到3月中旬。 3月11日日本关东地区发生9.1级地震，地震摧毁了日本半数的半导体生产基地，这使得全球产业链断裂，随后，日元回流使得贵金属的价格迅速下跌。但是3月19日利比亚战争的爆发使得地缘政治局势突然紧张起来，金价迅速上升。这种状况一直持续到5月初。 尽管本·拉登被击毙的消息导致白银价格被疯狂抛售，但是黄金价格的涨势依然维持到了5月4日，当日伦敦黄金下午定盘价达到了1541美元/盎司的历史新高，但是随着阿拉伯地区现金需求的增加，贵金属价格在整个5月都呈现了下跌趋势。当然，本·拉登被击毙在一定程度上挽救了由于宽松货币政策而显得十分疲软的美元。 市场一直在耐心等待6月份QE2结束后的美国货币政策的出台，但是，市场什么都没有等到。6月份，由于美元贬值，全球通胀形势已经十分严峻，市场担心QE2之后美国会收缩货币政策，因此，黄金价格出现了短暂的下跌。 市场并没有看到任何会延长定量宽松货币政策的迹象，但是市场在7月份等到了一个让大家震惊的消息——美国出现了主权债务违约风险。这导致美元迅速下跌，黄金价格被迅速推高。尽管美国政府和国会之间的矛盾到最后一刻才得到缓和，但是市场对美元失望的种子已经埋下。 8月5日，标普下调了美国主权信用评级，这是美国第一次丢掉AAA主权信用评级，受此影响，美元的汇率快速滑落，黄金成为追捧的热点，到了8月末，黄金的价格已经到了1900上方。这导致了全球各大交易所不得不提高交易保证金比例，以抑制投机，随后的几天里，黄金价格大幅下挫，在三天时间里下跌了11%，不过相对过去两个月28%的涨幅来说，黄金的急挫似乎更像是投机引起的。 事实上，整个7、8月份，是美元有效汇率（美联储根据主要贸易伙伴双边汇率统计的美元指数）最低的时候，尽管4月底的时候美元有效汇率达到了历史低点68.24，不过按月度平均值来算，2011年8月美元有效汇率则是自1973年以来的最低点。 市场的报复性反弹使得金价在9月初创下了历史高点1921美元/盎司，但是货币政策的改变使得黄金市场受到了重创，瑞士央行在9月6日宣布维持欧元兑瑞郎的最低汇率1.2的比率，这表明自上年年底以来的欧洲主权债务危机已经到了白热化阶段，流动性紧缺已经蔓延至全球，欧洲央行不得不采取其他措施以避免欧元的崩溃。 9月23日，美联储宣布实施“扭曲操作”以延长美联储资产负债表的时限，这是一个挽救美国主权债务的举措，但是他毫无疑问地提高了美元的短期融资市场利率，美元因此获益，黄金的价格继续走低，整个10月份市场都在讨论欧洲债务问题以及其带来的金融系统功能缺失。信贷活动的停滞使得黄金市场的价格一直萎靡不振。 10月26日结束的欧盟峰会使得希腊的债务问题明朗化，这极大的缓解了金融市场的流动性缺乏症候群，不过11月初传来的意大利主权债务违约风险上升的消息让整个市场再次陷入恐慌当中。 到了11月末，流动性