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2011年第三期（兰州）保荐代表人培训纪要 第一部分 领导讲话 2011年9月22日 创业板发行部主任张思宁 略 第二部分 业务培训 提醒：以下部分内容最好结合培训书面资料阅读。 IPO审核的主要法律问题 （9月22日 发行部审核一处处长杨文辉） 一、主要法律依据 除了跟发行上市特别紧密相关的法律法规外，还应特别关注企业生产经营相关的其他法律法规、行业政策等。 提醒注意的方面： 1、产业政策需以发改委2011 年新版本为依据，不能继续用2007年版本。 2、外商投资产业政策可能要调整。 3、募集资金投资项目不能是限制类、淘汰类。 4、目前业务是否符合产业政策要调查，有限制的，要揭示。 5、关注层次法与更高层次法规之间的冲突 二、基本发行条件 以下针对发行条件的规定，强调一些经常出现的问题和事项： （一）主体资格 1、产权转移要尽早完成 申报前完成商标专利等有关产权转移手续。 2、股权要求 除关注股权稳定性和清晰度之外，还重点关注其规范性。包括但不限于：股东应该是合格的，尤其是特殊行业（金融企业等）、股东身份特点受限（行业、协议约定限制）、引进股东过程需要合法合规，关注发行人与股东之间是否存在潜在交易（贷款）等，证券从业人员持股的申报前要清理；股权清理要规范，不能代持。 （二）独立性 独立性存在瑕疵申报前解决，规范运行一段时间后再申报。资产完整方面强调整体上市，房产使用权不行，正常情况下土地房产所有权应放进来。商标专利，原则上必须取得独立的所有权及使用权，不允许大股东许可使用的方式（极个别的大企业整体上市情况下，存在这种形式），从第三方取得的使用权，可以许可使用。 推进发行人整体上市，集团改制，做少量剥离，多元化大公司选择不同板块分别进行整体上市，要保证没有持续性的关键的关联交易，涉及部分业务不鼓励上市的情况下，可做适当安排，将可上市的部分独立上市。 分情况来区分独立性的持续期间，可上市前解决：资金占用（不严重、足够的制度安排可以控制），有些问题要求解决的时间比较长，主要看对上市后独立运作影响是否较大。 （三）规范运行 董监高的任职资格： 除符合法律法规的要求之外，要关注是否符合资格，是否受到过证券监管部门的行政处罚，包括公开处分等。 主动查询发行人、控股股东、实际控制人、董监高，请其将自身是否受到行政处罚或监管处罚的情况提供一下。 应保持在审核过程中持续进行尽职调查。 上市前应该保证治理结构完善，除个别大企业存在一定豁免。 强调独立董事的独立性一定要具备。除了法定的条件外，还要做综合判断，是否具备独立性。 （四）募集资金运用 应根据发行定价情况及发行规模合理预计的募集资金额来选择确定的募投项目，不要随意安排不必要的项目，因为这是一个涉及发行条件的东西，一定要慎重。 项目安排一定要符合发改委和投资管理的要求。目前发改委的意见相对回复较快，发行人募集资金投资项目合理程度和目前的资产项目是否违规也需留意，目前项目状况不合理（非募投）发改委也会出具比较负面的意见。对于限制类项目，分情况判断，限制产能扩张还是限制新上项目，如果是重建项目，还是允许的，总体来说建议最好不做募投，对于淘汰类，关注时间表。虽然境外对募集资金管理比较宽松，但目前阶段还是建议与投资者讲清楚。 募集资金可行性报告比较乐观，招股书引用需要谨慎，一旦真的引用，需要提示给投资者，此为预测性信息，要注意投资风险。特别对于高科技行业更新换代及竞争激励的情况下，做市场预测更需要谨慎。 三、几个具体问题 （一）整体上市 整体上市是基本的政策要求，目的在于避免同业竞争、减少规范关联交易、从源头上避免未来可能产生的问题。对于资产业务的独立性要求，实际控制人及亲属、主要股东、董监高与发行人之间重要关联交易、利益冲突等也是审核的关注点。但从审核来看，有走回头路的倾向。发现的问题包括： 1、同业竞争 为解释不构成同业竞争，从行业细分、技术细分等角度进行解释，建议行业划分不能过细；销售区域、产品、客户等存在差异不能说明不存在同业竞争；设备、工艺流程、技术通用性等相似的应该整体上市。要关注是否存在直接竞争、替代关系，是否存在利益冲突、商业机会，是否用了同样的商号、商标、原料、销售渠道、经销商、供应商等。在目前鼓励整体上市的背景下，不再接受细分这样的解释。 除非有重大性、重要性安排，合适的理由比如业务整合的政策限制等客观原因，才可以不进入发行人。（目前还处在初期，业绩不好、土地商标等合法性不规范等不可以做为理由） 董监高、主要股东（看持股比例）与发行人之间的同业竞争也需要重点关注，特别是对于销售、生产、研发等比较重大影响的董监高和主要股东，更需要关注。 ２、关联交易 尽可能减少关联交易，必要的后勤可以放在上市