第六章 银行证券投资业务课件.ppt

第六章 银行证券投资业务 第五节 银行证券投资的避税组合 银行证券投资避税组合的意义 税负差异使银行获得了合理避税的条件，银行利用应税债券与减免税债券的组合，可以使其证券投资的收益率进一步提高。 银行证券投资避税组合的原则 在存在证券投资利息收入税负差异，使两种债券出现税前收益率与税后收益率不一致时，银行应在投资组合中尽量利用税前收益率高的应税证券，以其利息收入抵补融资成本，并将剩余资金全部投资于税后收益率最高的减免税证券上，从而提高证券投资盈利水平。 第六章银行证券投资业务 第一节 银行证券投资的功能和主要类别 银行证券投资的功能 分散风险，获取稳定的收益 保持流动性 合理避税 银行证券投资的主要类别 国库券 中长期债券 政府机构债券 市政债券或地方政府债券 公司债券 第六章银行证券投资业务 第二节 银行证券投资的风险和收益 投资风险的测量 其中， 表示某项投资预期收益率（平均收益率）；Pi表示第i种结果发生时的预期收益率；Wi表示第i种结果发生的概率；n表示各种可能发生的数量。 σ代表投资风险度的标准差。 标准差反映了不同证券风险的大小，既包括系统风险，也包括非系统风险。标准差越大，其所对应的概率分布的离散程度也就越大，投资组合的可能收益就越偏离期望收益，预期收益实现的可能性越小，投资损失的可能性就越大；反之则反。 β系数法主要是衡量证券的系统性风险，它衡量的是某种证券相对于整个证券市场收益水平的收益变化情况。整个证券市场收益的β值为1，如果某种证券的β值大于1，表明该证券收益的波动幅度比证券市场的收益波动幅度大，因而风险也较大；反之则小。 证券投资风险的类别 1.信用风险（Credit Rist） 也称违约风险，指债务人到期不能偿还本息的可能性。 2.通货膨胀风险（Inflation Risk） 指由于不可预期的物价波动而使证券投资实际收入下降的可能性。 3.利率风险（Interest Rate Risk） 指由于市场利率水平波动而引起证券价格的变动，从而给银行证券投资造成资本损失的可能性。 4.流动性风险（Liquidity Risk） 指某些证券由于难以交易而使银行收入损失的可能性。 某银行在市场利率为10%时，以100元的价格购入一张收益率为10%的证券，一个月后，银行急需资金，在市场上出售证券，如果此时市场利率上升为15%，则该证券的价格为证券面值乘以票面收益率除以市场利率，也即66.7元（100*10%/15％），银行损失33.3元（100-66.7），如果此时市场利率下降为5%，则该证券的价格为200元（100*10％/5%），则银行盈利为100元（200-100），所以市场利率的变化会给银行投资带来风险。 证券的收益率和价格 1.零息票证券的收益率和价格 以贴现方式发行或交易，贴现率是反映证券投资回报的收益率。? dr－以贴现率表示的收益率；FV－证券的面值；P－购买价格或本金；n－有效偿还天数。 2.含息票证券的收益率和价格 投资收益包括息票收入和投资损益，每年定期付息。 ry－最终收益率；C－息票收入；FV－债券面值； P－购买价格；n－实际持有期。 3.复利表达的收益率和价格 4.应税证券与减免税证券收益率的比较 不同税率债券的实际收益率之间的比较： Rmun(1-Tmun)＞Rtax(1-Ttax) Rmun(1-Tmun)＝Rtax(1-Ttax) Rmun(1-Tmun) ＜Rtax(1-Ttax) 其中，Rmun(1-Tmun)表示减免税证券实际收益率；Rmun表示减免税证券的税前收益率；Tmun 表示投资者对减免税证券所得利息收入所处的税率；Rtax(1-Ttax) 表示应税证券实际收益率；Rtax表示应税证券的税前收益率；Ttax表示投资者对应税证券所得利息收入所处的边际税率。 其中，Rte表示纳税均等收益率。 第六章 银行证券投资业务 第三节 银行证券投资业务 银行证券投资业务的方式 第一类：商业银行为获利而持有各种组合的证券。 第二类：商业银行通过管