浙江大学2003 第12讲 公有制企业改革.pptVIP

2003/5/25 浙江大学2003 第12讲 企业改制 第12讲 公有制企业改制 上讲小结 公有制企业的性质 消灭了私人产权吗？ 对“公共过道”的经济分析 公有制企业改革的逻辑 实例分析 公有制企业的性质(一) 思想和理论基础 “消灭私有制”和“重建个人所有制”？ 保护私人拥有消费资料的所有权，消灭私人对于生产资料的所有权 所有劳动者成为国家工厂的雇员 (列宁：《国家与革命》） 实践模式：国家所有制/集体所有制 公有制企业的性质(二) 公有制“企业”的两个性质 第一，自然人不得合法拥有生产性资料 第二，非市场合约性 “没有可追溯的最终委托人” 委托人全部是抽象的机构，也就是全部是代理人 国家代理人 集体代理人 自然人不缔约 关于公有制企业的解释 “委托-代理”链条太长？ 代理成本太高？ 所有权虚置或所有者缺位？ 内部人控制？(谁是外部人？) 比较与参照： 市场经济国家的国有企业； “基金经理资本主义”； 代理链条的可收敛的制度基础 真的消灭了私人产权？ 公有制企业同样要利用人力资源：人的天赋、努力、责任心、创造力与学习能力 有经济价值的人力资源天然属于个人的特性在公有制下没有被改变 计划公有制不承认私人产权的合法地位，但从来无法消灭事实上的私人产权 为什么制度替代品？ 政治运动 行政等级制 物质刺激 “公共过道” 观察一下“公共过道”吧 问题：公有的？私有的？ 法律所有权与事实上的所有权分离 不受法律承认和保护的实际上的私人产权 经济分析：此类产权对行为的影响 放弃“因名责实”的思维方式 计划还是市场？ 计划公有制的一体性： 企业内的有计划与市场的无计划 社会化生产力与私有制的矛盾 超级国家公司=计划体制 实践的路径 所谓“价格改革与企业产权改革的分歧” 改价格体制就是改产权体制——科斯定律依然有效 公有制企业改革的逻辑 引入市场竞争：出发点 从产品市场到要素市场 “剩余控制权”从行政机构逐步向企业家转移 过渡性激励机制：“控制权回报”——横店案例的理论结论 没有剩余索取权的控制权 新问题：重建企业家与剩余索取权之间的联系 改制兵分五路 （一）公有制企业与非公有制企业的竞争 （二）公有资源与非公有资源缔结合约 （三）公有制企业内的人力资本定价和缔约 （四）处置资产存量 （五）向市场开放国家垄断行业 艰难的实践 公有制企业内人力资本定价：从直接定价到间接定价 有市场竞争力的薪水 年薪制 分享利润以及使分享利润成为一种“权利” 资本化的利润分享权 高管(经理)持股 经理层收购企业 (MBO) 面对未来的产权改革与”存量界定悖论” 案例1：埃通公司经理持股 背景 上海远通纺织机械厂，1995年前国家最好的纺织机械设备制造商 没有市场能力 扭亏还是破产？ 上海纺织业背水一战：年薪制、竞争上岗、风险抵押、经理持股、期权期股 吴玲玲的故事 案例1：埃通公司经理持股 (续) 案例1：埃通公司经理持股 (续2) 案例2：四通MBO (背景) “ 经理层融资收购（MBO，Management Buyout）”是“ 杠杆收购（LBO, Leveraged Buyout）”的一种。所谓“ 杠杆收购”，是一种利用借债所融资本购买目标公司的股权，从而改变公司所有权结构、控制权格局以及公司资产结构的金融工具。在成熟的资本市场里，杠杆收购得到广泛的利用。一般而言，利用杠杆收购来重组目标公司的经济实体，可以是其他公司、合伙人组织、个人或机构投资人等外部人，也可以是目标公司的经理层。当运用杠杆收购的主体是目标公司的经理层时，一般的LBO就成为MBO。 案例3：美的MBO 1968年，镇街道干部何享健带着23个人，凑足5000块钱，办起了一个“塑料生产组”，生产瓶子盖。 1981年，“生产组”换成“顺德县美的风扇厂”的牌子——“美的”商标自此诞生。 1992年股份制改造，企业资产全部界定为“公有”, 第一大股东为镇经济发展总公司（镇政府）。 1993年11月，“粤美的”（0527）在深圳交易所整体上市，镇经济发展总公司持有44.26％的股份。  案例3：美的MBO 美的上市后，镇政府拿出1000万股，“卖给”公司第一届董事会成员，即以何享健为首的8名高层管理者。这1000万法人股经送配后，现已增至3000多万股，其中何享健本人当时的300多万股也变成了1000多万股。但这些股权，不能交易，甚至不能公开。 1998年8月，镇投资发展公司受让了镇经济发展总公司的9288.487万法人股，占发行在外股本的28.07％；镇经济发展总公司占7.98％。 1998年10月28日，投资发展公司更名为“顺德市美的控股有限公司”，法定代表人也相应改换为何享健。  案例3：美的MBO 1999年6月，“粤美的”公告，镇经济发展总公司以协议方式将其持有