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中国券商竞争力研究 课题研究人：李雪峰，卢元，姚小军 报送单位：国都证券有限责任公司 内容提要 本报告对中国券商的竞争力进行了研究，首先，分析了中国券商的行业发展环境，包括混业化、国际化、市场化、规范化和信息化的趋势都非常明显；其次，在这一环境趋势下，我们分别运用“五力模型”、“SWOT模型”和“中国券商竞争力评价系统”对我国券商竞争力进行了深入的实证分析，结果表明目前券商行业的竞争力较差；最后，针对券商的发展环境和竞争力的分析结果，我们提出了一些具体对策建议，以提高券商的竞争能力，应对行业内外的竞争。 目 录 1 中国券商行业发展环境分析 1 1.1 金融环境：混业渗透、对外开放 1 1.2 政策环境：深化券商综合治理、推动券商改革与创新 2 1.3 市场环境：国际化、机构化、市场化和规范化 3 1.4 技术环境：信息化进程促进券商转型 4 2 中国券商行业竞争能力分析 5 2.1 中国券商行业“五力模型”分析 5 2.2 中国券商行业“SWOT模型”分析 8 2.3 中国券商竞争力模型的实证研究 10 3 中国券商竞争力对策建议 19 3.1 治理层面：完善公司治理结构 19 3.2 战略层面：充实净资本，选择适合自身情况的发展战略 19 3.3 组织层面：建立以客户为中心，市场为导向的行商型有机式组织 20 3.4 业务层面：完善收入结构，增强业务竞争力 20 3.5 风控层面：建立多层次的风险控制体系 20 从我国券商行业的环境发展趋势来看，混业化、国际化、市场化、规范化和信息化的趋势非常明显。在这一环境趋势下，我们分别运用“五力模型”、“SWOT模型”和“中国券商竞争力评价系统”对我国券商竞争力进行了深入的实证分析，结果表明目前券商行业的竞争力较差。在这样的背景下，中国券商从行业到公司必须采取切实有效的措施，提高竞争能力，以应对行业内外的竞争。 1 中国券商行业发展环境分析 从中国券商行业的发展环境来看，混业化、国际化、市场化、规范化和信息化已经成为趋势。 1.1 金融环境：混业渗透、对外开放 1.1.1 金融体系：银行为主、证券为辅 中国金融市场的演变，造就了目前以国有商业银行为主体，国家政策性银行和其他商业银行及其它多种金融机构为补充，多种形式分工协作的金融体系。如果国家的整体金融战略没有调整，在国家整个金融体系的运作过程中，证券行业和证券市场还将继续处于服务和辅助的地位。 1.1.2 金融市场：对外开放、引进为主 根据WTO有关协议，我国将逐步取消对外资进入中国金融市场的限制。虽然加入WTO同时打开了外资进入国内市场，以及内资进入国际市场的通道，但着眼于当前国内外金融机构的竞争实力以及金融市场的发展程度，目前仍然是以外资机构的进入国内市场为主。 1.1.3 金融机构：混业渗透、联合监管 自“金融分业制度”的创始人和最主要的追随者美国最终放弃这一制度后，中国成为世界上最后一个实行分业制度的大国。由于一方面混业经营是金融企业提高运作效率，增加竞争能力的有效途径；另一方面随着国内金融市场的对外开放，国内金融机构将直接面临实施混业经营的金融机构的竞争，因此混业经营将是中国金融机构发展的必然趋势，而今后一段时期将是金融机构由分业经营向混业经营的过渡时期。在这段时间里：①分业监管下的“央行协调联席会议制”将成为过渡期的主要监管形式；②分业经营的相关法律法规将会不断放开；③混业渗透将呈现多边相互渗透的特征。在业务相互渗透的过程中，金融机构的组织结构也将发生重新整合，金融控股(集团)公司可能成为我国金融混业形式最合适的选择。 表1：混业经营的制度与实践 法律层面 2003年10月28日 《证券投资基金法》删除了商业银行发起设立基金公司的禁止性规定 2003年12月27日 三部《银行法》（《银行业监督管理法》《中国人民银行法》《商业银行法》 1.2.1 防治结合、以防为主 ①对券商风险的治理已日趋成熟 管理层对券商风险的治理已经日趋成熟，对于风险较大，无挽救价值的券商采用了关闭的方式，自2004年以来，管理层已经处置了30家高风险券商；而对于虽有一定风险，但公司自身仍有相关运营能力的券商则采用注资等手段进行救助。 ②加强制度建设、防范券商风险 2005年以来，管理层加大了制度建设的力度，意图通过完善证券经营机构规范运作的基础性制度以防范券商的风险，并建立以净资本为核心的券商风险监控指标体系。此外，管理层还推进券商信息披露制度，以借助社会的力量对券商的运营进行监督。 1.2.2 扶优汰劣、推动创新 券商之间进一步分化的出现使得分类监管的实施具备了更为坚实的基础，管理层将继续推进“扶优汰劣、分类监管”的工作，以实现“搞活一批、看住一批、关闭一批”的目的。 目前已经明确的两类券商分别是创新类券商和规范类券商。①对于具备公司