股指期货推出对股票市场的影响波动性分析.docVIP

?股指期货对我国股票市场波动性影响的实证分析?????? 王　斌　徐　晟（中南财经政法大学金融学院，湖北　武汉　430073）???? 【摘要】本文在借鉴了大量文献资料、研究成果的基础上，运用实证分析方法，借助沪深300指数日交易数据，用GARCH模型对股指期货推出对股票市场波动性影响进行了实证研究，根据分析结果得出该日收益率序列具有高阶ARCH效应。股指期货的引入在一定程度上增大了我国股票市场的波动性，但是这种影响程度较小；源于参与投资沪深300股指期货的投资者知识水平和经验不足，出现盲目追涨，不关注基本面，造成股指期货的推出增加了市场的投机气氛，对市场的新信息反映过渡。??? 【关键词】股指期货；波动性；股票市场；GARCH?????? 一、引言????? 2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出沪深300指数股指期货合约。股指期货的推出对证券市场将会带来巨大的影响，由于股指期货有较大的杠杆效应，股指期货是否会带来股票市场的波动加剧，它对股票市场的发展是否有利，是当前急需解答的问题。??? 目前在股指期货推出对现货市场波动性影响的问题上，存在三种不同观点，即股指期货的推出将导致现货市场的波动性减弱、波动性不变及波动性增大。但是，大部分研究表明股指期货的推出使股票现货市场的波动性没有发生明显变化：Edwards对SP 500指数和价值线指数在期货市场推出前后的