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把握主题投资脉络 分享经济转型效益 ——摩根士丹利华鑫主题优选股票型证券投资基金投资价值分析 天相投资顾问有限公司 证券研究二部 摩根士丹利华鑫主题优选股票型证券投资基金（简称大摩主题）是摩根士丹利华鑫基金管理公司旗下首只主题型基金，该基金通过把握中国经济发展和结构转型环境下的主题投资机会，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。 表1：大摩主题基金基本情况 投资目标 把握中国经济发展和结构转型环境下的主题投资机会，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。 投资策略 资产配置策略：通过对宏观经济环境的深入分析，采取“自上而下”的顺序，结合定性分析和定量分析方法的结论，以实现大类资产的动态配置。 主题选择策略：采用自上而下的“主题投资分析框架”，通过主题挖掘、主题配置和主题投资三个步骤，筛选出主题特征明显、成长性好的优质股票构建股票投资组合。综合要素、驱动力和投资逻辑三个角度，从社会、文化、科技、国内外宏观经济、国家政策、资本市场发展情况等多个角度出发，将主题投资机会大致分为五大类：即制度政策变革类主题、经济模式发展类主题、技术进步成就类主题、金融市场工具类主题、偶发事件激励性主题。 股票选择策略：综合运用各种股票研究分析方法和其它投资分析工具，采用自下而上方式通过品质筛选和多元化价值评估，精选主题特征鲜明，具有投资潜力的股票构建股票投资组合。 资产配置 股票资产占基金资产的60%-95%；股票投资主要集中于本基金所确定五大类投资主题中精选出的股票，投资于该类上市公司的比例不低于本基金股票资产的80％。除股票外的其他资产占基金资产的比例范围为5%－40%，其中权证资产占基金资产净值的比例范围为0－3%，保持现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 业绩基准 80%沪深300指数收益率+20%中信标普全债指数收益率 基金经理 盛军锋先生，暨南大学产业经济学博士，5年证券从业经历。曾于2004年6月至2006年6月任中国人民银行深圳中心支行货币信贷管理科员；2006年6月至2011年4月间任宝盈基金管理有限公司研究员、基金经理；2009年7月至2011年4月间任“宝盈策略增长股票型证券投资基金”基金经理。盛军锋先生于2011年4月加入本公司，现任摩根士丹利华鑫基础行业证券投资基金基金经理。 费率水平 金额(万元) 认购费率 申购费率 持有年限 赎回费率 M100 1.2% 1.5% Y1年 0.5% 100≤M500 0.8% 1% 1年≤Y2年 0.25% M≥500 1000元/笔 1000元/笔 Y≥2年 0 管理费：1.5% 托管费：0.25% 资料来源：摩根士丹利华鑫主题优选股票型证券投资基金招募说明书。 下文我们将结合当前的宏观经济形势、大摩主题基金产品特点、管理人实力等情况，对该产品进行综合分析，以供投资者参考。 一、宏观经济稳健运行，政策基调适度微调 宏观经济运行平稳，经济复苏趋势未改 作为十二五规划开局之年的2011年，是中国经济转型的重要一年，绝对的高GDP增长率不再是政府、企业的唯一追求，经济结构的优化调整、人民生活水平的提高、幸福感的增强才是当前努力的方向。进入2011年以来，面对欧债危机不断蔓延、全球经济复苏乏力、通货膨胀长期高企、经济增速不断下滑等错综复杂的内外经济形势，政府坚持以“控通胀、稳增长”为导向的积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，经济运行总体良好。从主要指标数据看，尽管部分经济指标有所回落，但当前中国经济的总体运行态势良好，经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，继续朝着宏观调控的预期方向发展。国家统计局2012年1月17日初步测算的2011年度经济数据显示2011年国内生产总值（GDP）471564亿元，同比增长9.2%，其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%。2012年中国经济将是“稳中求进”的一年，经济工作的主要目标是稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐，稳增长替代控物价，将成为未来一段时间宏观调控的首要任务。 图1：1978年以来我国的国内生产总值及其增长率 数据来源：天相投资分析系统 制造业指数小幅反弹，通胀水平持续回落 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心2012年2月1日联合发布今年1月份中国制造业PMI为50.5%，环比上升0.2个百分点。1月份PMI延续去年底的扩张态势并微幅回升，显示出经济处于温和扩张区域，中国经济回调过程逐步趋稳。分项来看，购进价格指数环比回升2.9个百分点，为连续第二个回升，原材料库存以及新订单指数也略有回升，而积压订单和产成品库存指数分别