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绪论 学习目的和要求 1.了解企业金融行为的决策内容、企业金融行为特征、企业金融管理的组织结构、企业金融行为与其它学科之间的关系等。 2.理解企业组织形式的概念、企业金融行为的概念和金融行为的基本原则。 3.重点理解或掌握企业金融行为的职能、企业金融行为管理的目标、股东与经理的委托-代理矛盾及其协调。 学习内容 第一节 企业金融行为概述 一、 企业有三种组织形式：独资企业、合伙企业和公司。 独资企业是指一个人拥有的企业，业主对企业债务负有无限责任。合伙企业是指两个以上的合伙人自愿组成的企业。公司是法人，是与所有者本人相分离而独立存在的法律实体。 二、 企业金融行为概念 企业金融行为是指企业对长期投资、长期筹资和营运资金投资与筹资活动的管理行为。 金融行为的涉及面是非常广泛的，不同的经济主体都可以从事金融行为，如工商企业金融行为、金融企业的金融行为等。不同的经济主体所从事的金融行为既有共性，又有各自不同的特征。 广义上，金融行为是对资金的管理行为，这涉及确定如何运作好资金和从何处得到资金等。 三、 不同金融行为的特征 金融行为的涉及面非常广泛，因为除了金融企业（自身的）金融行为，还有工商企业金融行为、非赢利事业单位金融行为、甚至包括家庭和个人的金融行为。虽然它们有着共同的理论和决策基础，但不同层次和不同经济主体的金融行为有着其不同的特殊性。 四、 企业金融管理的组织结构 企业金融管理人员并不局限于负责企业金融管理的副总经理或其下设的司库和主计长，而应包括任何参与企业重大投资和筹资决策的人员，涉及企业的方方面面。 五、 企业金融行为的职能主要包括： 1. 财务分析、预测、计划和预算； 2. 有关资金筹集和使用的金融决策； 3. 金融行为控制和金融行为监督； 4. 参与金融市场； 5. 风险管理。　　 第二节 企业金融行为管理的目标 企业金融行为的核心内容是价值的创造和最大化，这不仅关系到企业的生存和发展，而且直接关系到企业投资者或股东的经济利益。 一、 金融行为目标的选择 金融行为管理首先要求有明确的目标，因为金融行为管理的目标不仅决定了金融行为管理的方向和最终所要达到的目的而且是判断金融行为管理是否有效的重要依据。 企业金融行为目标是指通过企业合理经营，采用最优的金融决策，在考虑资金时间价值和风险报酬的情况下不断增加企业财富，使企业价值最大化。 企业应该在其他利益相关者的权益得到保障并履行其社会责任的前提下，为股东追求最大的企业价值，即股东财富的最大化，这就是企业金融行为管理的目标。 二、 不同利益主体的矛盾和协调 公司是一个通过一系列合同或契约关系将各种利益主体联系在一起的企业组织形式。问题是公司在追求公司价值最大化这一目标时，所涉及的各利益主体是否会达成一致，如果不一致，应如何协调以降低代理成本。这里包括股东与经理之间的矛盾协调和股东与债权人之间的矛盾协调。 我们把由于经理与股东在利益目标上的不一致或者说当经理把自身目标放在企业目标之前时而引发的矛盾称为经理与股东之间的委托—代理矛盾。由委托—代理矛盾引起企业价值的降低额就是代理成本。股东与经理代理矛盾的协调是企业金融行为管理的前提条件。企业所采用的内部约束和激励机制包括：管理和控制的分离、严密监控企业经营和经理行为、企业章程所规定的内部治理程序、设计管理补偿契约等。降低代理矛盾的内部机制并不总是奏效，因此，资本市场在促使经理采取与股东财富最大化的目标方面将发挥更大作用。 第三节 金融行为的基本原则 一、 风险和收益的权衡——除非我们期望从增加的风险中得到补偿，否则我们将不愿冒更高的风险 我们通常用把节省进行投资是为了扩展明天的消费机会。投资者所要求的最低收益率至少应大于预期的通货膨胀率。投资的风险越高，其期望收益率也将越高。所以，投资者要求的收益率由推迟消费得到的收益率与承受额外风险所增加的收益率之和组成。 二、 货币的价值取决于其在何时收到——今天得到的一元钱比未来得到的一元钱更有价值 由于我们可以从今天收到的货币中挣得利息，早收到比晚收到更好。货币的时间价值是放弃今天一元钱潜在获利性的机会成本。 三、 现金最为重要——现金流量决定价值 在评估价值时，我们使用的是现金流量而不是会计利润作为我们的衡量手段。因为公司实际收到和能够再投资的只能是现金流量。会计利润表明利润是何时获得的，但并不表示何时收到钱。不幸的是，这两者间往往是不同的。结合原则一和二，任何资产的价值其现金流量的现值，在此用于将现金流量折现成现值的利率反映了现金流量的风险性。 四、 有无比较法——投资评价应关注增额现金流量 就投资决策而言，我们关心的是，进行投资会怎么样与不进行投资会怎么样的比较，即增额现金流量。 五、 信息不对称