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中国金融需要中国特色 _金融研究论文_证券金融论文 中国金融需要中国特色 _金融研究论文_证券金融论文 放眼全球，美国金融、英国金融因为没有实体产业支撑，形成畸形发展，结果变成孤掌难鸣。德国虽是产业大国却是金融小国。日本虽然加强银企相互持股，但是这往往演变成内幕交易，而且在股市上表现先为尝甜头后尝苦头。也有西方国家金融追求与存贷款者利益和风险共享，没有利息。日本和一些西方金融虽然加强银企深度合作，但没有提升企业的竞争力。中国企业和银行基本上没有深度合作，只有信贷关系，中国金融为企业并购重组提供融资工具但并没有提升企业竞争力，信贷越多最终变成坏账越多。对于金本位、美国赖账、外储投资、城乡收入差距缩短、人民币国际化如何展开中国的影响力等等问题，都需要分析，只有弄清这一切才能更好地理解中国金融，然后打造紧贴实业的中国特色金融。 　　 　　金本位在误导中国经济政策 　　 　　历史上美元与黄金挂钩导致美元强势的确不假，1861年12月美国宣布停止货币兑换一停止用黄金回购短期债券，导致美元贬值。从挂钩黄金到不挂钩黄金自然产生美元贬值，如果美元一开始就不挂钩，就不存在贬值。同样，人民币现在不挂钩黄金，照理讲很好，可是国内确有很多经济学家说，人民币国际化需要与黄金挂钩，这样变成全球各国央行争相储备人民币。 　　笔者认为，这个主意看起来不错，很有市场，但这是个人主义、一己想法，好像黄金是硬通货，纸币会贬值，持有黄金比较安全。现实情况是，黄金开采数量有限，这个增长跟不上财富增长的速度，结果造成黄金不够支付，布雷顿森林体系瓦解就是反映了这种情况，这一次不是美国主动让美元贬值，而是被动贬值。如果用黄金支付，变成今年生产的产值名义上增加了，但是换成黄金数量可能没增加数量。虽然黄金价值上升，但是真实的购买力并没有上升，变成真实财富停止增长。如果让黄金不升值进行支付，会变成欠黄金数量。所以，主张人民币金本位化的经济学家们是坐井观天，以史套用现在，误导中国经济政策。 　　 　　美国赖账的主动性、被动性、不可能性和可能性分析 　　 　　上文讲道，1861年12月美元贬值的行为是美国主动性赖账。而布雷顿森林体系瓦解，是由于黄金开采数量跟不上财富增长的数量，导致支付困难，所以，这次美国是被动赖账。对于当前中国担心持有美国2760亿美元的两房债券，虽然还本付息依然进行，但是雷曼兄弟都可以让他破产倒闭，美国未来有可能让两房破产，如此就是主动性赖账。美元与欧元短期内依然维持箱体运行，属于周期性箱体内的轮流贬值和升值。所以，未来3年不用担心美国通过美元贬值进行赖账。如果美元指数跌到70以下，欧元兑美元升到1比1.6以上，才是美国借美元贬值赖账的方式，这种方式未来三年内还不太现实。 　　 　　中国外储投资应放弃多元化和只动增量不动存量的策略 　　 　　今年，中国外储增加对日本国债、西班牙国债的投资，笔者对日本国债的投资不看好，因为日本出口不好，日本政府有意识让日元贬值来促出口，变成我国买进日本国债风险很大。对于购买西班牙国债，从笔者对欧、美元趋势的观点来看，欧元每轮升值周期8到10个月，根据最近一轮比上一轮缩短一个月来看，欧元升值只有8到9个月的时间，从今年7月份开始到明年3月底结束。很明显，中国外储投资西班牙国债最多持有到明年3月底，如果超过明年3月底，因欧元贬值，变成煮熟的鸭子飞了，就象烘箱烘烤面包一样，过头就变焦了。 　　全球外汇交易市场日成交量3万多亿美元，欧元外汇市场日成交量也有1万多亿美元。笔者研究了一下，如果按照欧、美元趋势的对策来看，足够中国在欧美外汇交易市场腾挪的。所以，笔者提出投资货币市场，改变投资国际国债市场。从目前来看，中国外储方面的思维显然保守。 　　对于中国外储不动存量只动增量的策略，笔者认为，这种做法除了反映谨慎之外，还反映被欧、美元绑架的心态。实际上，中国持有欧美债券反而为调控欧、美元箱体更好运行的筹码，也成为调控欧、美元运行快慢的干预工具，中国根本不需要两边或单边抛空，只需在两边动用5000亿美元左右的买卖总量就行。如果单边抛空，就意味着中国的外储将永远进入单边贬值通道之中，恰恰是因为欧美两边没有全部抛空，才变成中国牵着欧、美元鼻子走，乘机做差价。 　　 　　人民币国际化如何展开中国影响力 　　 　　今年6月份，人民币汇率浮动管理改革运行，国内普遍拿德国马克、日元升值等国际经验来套用中国。比如，2002年以后，各国央行和金融机构都开始大量储备欧元，结果欧元从最低时的0.82美元最高上升到1.62美元。从长期来看，在货币国际化过程中，美元兑英镑、德国马克和日元兑美元升值都是3倍以上。所以，有经济学家预测人民币国际化，人民币兑美元将从目前的1比6.79上升到1比4。 　　对于这种历史经验，笔者认为只可参考