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现金流比率分析与非现金流比率分析的比较(下)_金融研究论文_证券金融论文 现金流比率分析与非现金流比率分析的比较(下)_金融研究论文_证券金融论文 （二）．上海汽车财务分析 1．上海汽车简介 上海汽车2004年的行业综合竞争力排名为第8位，在轿车业白热化的竞争中，上海汽车的业绩仍在以缓慢的速度提高，故选择它为分析案例之一。 上海汽车股份有限公司（以下简称上海汽车）于1997年8月由上海汽车工业（集团）总公司独家发起，在上海汽车工业有限公司资产重组的基础上，以上海汽车齿轮总厂的资产为主体，采用社会募集方式设立。1997年11月，上海汽车在上海证券交易所上市，向公众发行普通股755,999,790股。截至2005年12月31日，上海汽车持有的有限售条件的流通股股数为2,216,519,456股，其他社会公众股为1,059,479,634股 。上海汽车的经营范围主要是汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车，总成及零部件、物业管理、咨询服务等。 2．上海汽车财务分析 表2-1 上海汽车利润中心比率分析表 　 偿债能力比率 盈利能力比率 营运能力比率 比率名称 流动比率 速度比率 资产负债率 产权比率 利息保障倍数 净资产收益率 主营业务毛利率 主营业务净利率 每股利润率 每股净资产 存货周转率 应收账款周转率 2003 2.22 1.60 18.47% 0.23 126.08 15.98% 23.93% 22.01% 60.19% 3.89 5.33 30.42 2004 2.43 1.76 18.08% 0.22 94.14 18.68% 25.67% 26.41% 60.30% 3.47 3.84 18.69 2005 2.45 1.92 19.60% 0.25 28.28 9.59% 18.45% 17.29% 33.72% 3.56 3.43 9.72 表2-2 上海汽车现金流比率分析表 　 偿付能力比率 盈利质量比率 营运能力比率 比率名称 现金流动负债化 现金负债总额比 现金利息保障倍数 现金股利支付率 净资产现金收益率 现金流量净利率 营业务收现能力比率 每股经营现金净流量 现金周转率 资产现金收益率 2003 19.09% 17.54 41.23 0.43 4.00% 25.82% 118.82% 0.16 21.77% 3.44% 2004 11.75% 11.34% 18.09 0.64 2.52% 14.52% 110.47% 0.09 18.54% 2.20% 2005 24.36% 22.66% 18.09 0.73 5.56% 58.67% 107.67% 0.20 34.86% 4.53% 以上表格数据均以上海汽车 2003—2005年年度报告中财务数据为依据计算得出） （1）．偿债能力分析 从以利润为中心的比率来看，近三年内，上海汽车的流动比率和速动比率都十分稳定，且微有上升趋势，从比率的数值上看，这两个比率都高于正常数值，且比行业的平均值要高，说明上海汽车的短期偿债能力很强。但是，尽管上海汽车的存货周转率和应收账款周转率都比星马汽车高，却仍然低于行业的平均水平，这在一定程度上影响了上海汽车的短期偿债能力。上海汽车的资产负债率、产权比率波动不大，且数值较低，说明其负债金额不大，提高了企业还债的安全性。另外，上海汽车的利息保障倍数有明显的下降趋势，但在数值上却是惊人的高，由此观之，上海汽车的长期还债能力很强。 从以现金流量为中心的比率来看，现金流动负债小于1，上海汽车没有足够的现金去偿还流动负债。而现金负债总额比与现金流动负债比相差不多，说明上海汽车的长期负债不多，大部分为流动负债。由现金利息保障倍数来看，上海汽车有足够的现金偿还利息。但是上海汽车的现金股利支付率还不到1，虽然有上升的趋势，目前也仅有0.73，股利支付没有现金保证。综上所述，上海汽车短期偿还能力较弱，但由于长期债务很少而使企业足以保证对长期债务的偿还。 （2）．盈利能力分析 从以利润为中心的比率来看，上海汽车的净资产收益率、主营业务毛利率、主营业务净利率都高于行业的均值水平，即具有良好的盈利能力。且其主营业务毛利率和主营业务净利率的差额很小，说明上海汽车具有较强的经营管理能力。上海汽车的每股利润率远高于星马汽车，但每股净资产与星马汽车相似，由此可见上海汽车的资产获利能力远高于星马汽车。 从以现金流量为中心的比率来看，净资产现金收益率与净资产收益率有一定差距，且现金流量净利率不到1，说明企业的回款存在一些问题。而上海汽车的主营业务收现比率数值良好，那么其以前年度的应收账款的金额可能很大、其他业务的收款可能存在不良问题，这一点与星马汽车相似。当然，这样的结果并不排除公司的数据存在虚假、粉饰行为。总体观之，上