股票系统论与非对称现象——证券分析框架重构_证券金融论文.docVIP

股票系统论与非对称现象——证券分析框架重构_证券金融论文 股票系统论与非对称现象——证券分析框架重构_证券金融论文 Theoryofstocksystematologywithasymmetricalphenomenon 简述：理论重构了资金转移系统分析框架；揭示了股票的本质；揭示了微观价值联系；揭示了成交机制；揭示了系统与系统反馈；揭示了虚拟经济的隐藏功能。理论几乎否定所有西方证券相关经典：股票价值理论、道氏理论、波浪理论、江恩理论、亚当理论、随机漫步理论、行为金融理论、成本理论、有效市场理论、价/量指标与图形分析、马科维茨模型、资产资本定价模型、布莱克--斯克尔斯模型、衍生产品风险分散模型、指数分析模型。 一、股票的多重性格 股票的定义是与历事发展息息相关的。 股票产生的最初原因是公司为了获取资金，出让一部分权益作为交换。股票最初功能被认为类似某种收益券，公司许诺收益分配以便筹集资金。但不久，人们发现它不同于其它收益券，甚至不分配股利，股票也可以买卖，除非公司破产或者公司赎回，它不用像债券一样到期收回，几乎可以永久存续。公司即使要赎回股票，也必须以当前市价或相当于某种比例的市价赎回。 股票的买卖价格波动幅度可以大大超过面值，高于定期债券收益。通过买卖价差获得的资本利得可以大大高于基本利率。股票又被视为一种特殊的商品。 法律保证投资人在持有一定比例的股份后拥有公司的经营管理权、实际的财产支配权与利益分配权、筹资的权利与破产后财产分配权。股票可以被抵押或拍卖而成为一种信用工具。 股票凭证体现了法律与国家金融保障的信用，而成为抽象的凭证，股票在市场内的不同所有者之间可以任意地买卖、反复持有，相同的资金总量可以持有任意不同组合的股票，指数被统一用于综合的信息反馈，人们却并没有意识到股票已经丧失了特定买、卖目标对象的微观经济意义，而成为资金转移媒介。如下图： 股票上市价格与成交价格被作为微观价值与其它价值相联系，一方面成为衡量经济事物的价值联系的基础，一方面成为股票衍生金融产品的价值基础，如参与计算指数，形成反馈信息。股票与股票衍生金融产品产生不同预期收益组合的金融工具，甚至被作为影响货币价值的工具。股票指数成为显见的宏观经济与货币政策调控辅助工具。 公司通过上市、交易自身的股票、再筹资等市场行为筹集资金，并获得信用，股权分散持有对公司的经营管理形成监督。通过在市场中持有一定比例股权，收购或兼并上市公司，以便实现资本与产业的整合，建立竞争优势。 　 二、股票市场与股票系统 股权所包含的所有权、经营管理权、利益分配权、转让权等是由法律界定并赋予的，并不需要涉及股票市场。一方面，公司不一定需要通过股票市场就可以转让股权；另一方面，投资人也不一定需要通过股票市场获得股票与相关权益。无论股票是否发生转让，权益同样是在股权确立时由法律赋予的而非股票市场。当前股票市场的实际作用并非资金与股票凭证包括相关权益互换的场所。 上市公司与投资人通过股票市场来进行联系，原因在于股票市场与股票的特殊功能。和具体的交易场所不同，这里的股票市场是一种抽象的机制，是由法律、交易规则、交易手段保障的资金转移机制。通过机制的保障，股票实现了其资金转移媒介的功能，并由此保证了数量庞大的、连续的、公平的交易。虽然法律已经赋予转让的权力，但正是由于缺乏资金转移机制，法律意义下的股票凭证与股票市场中的股票凭证功能是不对等的。 如果把股票市场纳入宏观资金转移的系统中，那么，对股票市场来说，它是其中一个子系统。而此时，每一只股票又是股票系统中的子系统。以下所提到的股票系统与子系统，均为资金转移意义所指。如下图： 三、资金、权利、资金转移 在一般认识中，个人投资者通过交易亲眼所见的是账户中资金的变动与股票凭证数量的变动，因此个人投资者往往认为市场中的交易主体是资金与股票凭证。如果不考虑资金的所有权，并以此观察市场中资金与股票凭证的交换。事实并非如此。例如：10000元买入1000股A公司股票，10000元买入B公司股票100股，10000元=10000元，但1000股≠100股。又例如：10000元买入1000股C公司股票，10000元买入1000股D公司股票，10000元=10000元，但C公司1000股≠D公司1000股。……。由此发现与资金对等的并非股票凭证而应该是某种共性的价值：权利。如下图： 权利并不是所说的股票凭证，对权利数量的衡量也不是股份数量。即使拥有股票凭证，也未必拥有了权利。权利的定义是：被转移的资金并被赋予再次转换为资金的能力。换句话说，权利首先是通过市场机制赋予的。其次权利的本质还是资金，是通过资金总量来衡量的，因此权利区别于法律已经赋予的相关权益。理论上一般可以认为，由于市场机制的保障，无论多少资金总量的权利，无论权利以何种组合或数量的股票凭