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华龙期货研究中心 苏新华 一、行情回顾 前期美豆丰产预期及港口库存压力一直是压制国内油脂走势的重要因素，在此影响下国内油脂一直呈震荡偏弱的走势。随着美豆收割的完成，丰产利空打压对油脂影响趋于结束，而且随着传统油脂消费旺季的来临，国内豆油主力在5850获得支撑后有望延续震荡反弹的走势。 二、基本面分析 （一）11月USDA报告符合市场预期，南美大豆种植有所延迟 美国USDA 11月报告对新作大豆供需数据预估，将大豆单产预估由的47.1上调0.4至47.5，由于大豆收获面积保持8340万英亩不变，产量因此调高3100万蒲至40.65亿蒲，与市场预期相一致。需求方面，上调压榨量1000万蒲至17.8亿蒲，上调出口量2000万蒲至17.2亿蒲，但最终的库存维持4.5亿蒲不变。从目前美豆收割进度来看，截至到11月16日美豆收割进度为94%，稍微落后于五年平均水平96%，这也意味着美豆产量基本确定，丰产预期利空对市场的打压趋于结束。 随着美国新作大豆收割的趋于结束，南美大豆进入种植期，由于过去几周巴西大豆产区降雨一直匮乏，虽然部分地区出现一定的降雨，不过雨量相对较小，不足以抵消10月份前三周降雨不足，导致米纳斯戈亚斯州、比哈尔州、圣保罗州和帕拉纳州天气非常干燥，对近来种植的大豆作物造成生长压力，进一步耽搁大豆播种。德国汉堡的行业刊物油世界最新称，2014/15年度巴西大豆产量的同比增