中国股指期货的未来.docVIP

中国股指期货发展的可行性与必要性 摘要：金融危机蔓延的背景下，中国资本市场进一步完善，为我国股指期货的推出提供了契机。在中国股指期货推出在即之时，本文着眼于分析股指期货发展的潜在基础和未来影响，分析股指期货推出的可行性与必要性。 关键字：股指期货 可行性 必要性 2009年12月18日，中国证监会主席尚福林在《财经》年会上发表讲话，涉及目前市场较为关注的三大热点话题，其中之一就是适时推出股指期货和融资融券。目前中国推出股指期货的条件已经基本成熟，股指期货的推出势必会为中国资本市场的发展注入新的活力。 股指期货的概述 股指期货即股票指数期货，是以股价指数作为标的物的期货品种。股指期货的交易与普通的商品期货的交易一样，具备相同的特征。股指期货属于金融衍生品的一种，是顺应人们规避风险的需要而产生，专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的。其实质是投资者将其对整个股票市场价格的预期风险转移至期货市场的过程。通过时股票市场价格趋势持不同判断的投资者的买卖，冲抵股票现货市场的风险。 股指期货作为一种金融衍生产品，具有以小博大的双向操作的特性，主要提供给机构在股票市场上实行套期保值的作用。由于机构拥有庞大的资金，如果投资在股票上，那么，资金大规模的进出操作不方便，遂利用具有杠杆性的股指期货来回避因市场波动带来的投资风险。由于股指期货具有以小博大、能双向买卖、投机性强、涨跌均有盈利机会等诸多优点，于是吸引大批投机者参与博弈，它的投机弹性和操作便利非股票能相提并论的。 股指期货同其他期货产品相比，具有鲜明的特点：标的物为相应的股票指数；报价单位以指数点计,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示；交割采用现金交割,即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。 中国股指期货市场的发展和现状 1993年3月，海南证券交易中心推出了深圳股票指数期货。当时交易的标的物共有6个(交割时间3个乘以股票指数2个)，并按照国际惯例建立了保证金等各项规章制度。一个点位的盈亏确定为500元。开市后，由于投资者不了解这一衍生金融工具，成效清淡，日成交量最高仅百余手。到9月份，平安保险公司深圳福田营业部在开通了两天海南深圳指数期货后，出现大户联手交易，有意打压股价指数的行为，有关方面认为开展股指期货交易会加大市场投机性，不利于培养投资者的投资意识和股票市场的健康发展，因此于9月底全部平仓停止了交易。 2007年，沪深300股指的期货仿真合约开始运行，为中国大陆的投资者了解和进行股指期货交易提供了一个虚拟的市场。目前，随着市场条件的日渐成熟，股指期货即将在中国大陆的金融市场上推出，成为中国大陆金融市场上第一个金融期货产品。中国金融期货交易所是中国大陆第一家金融衍生品交易所，也是股指期货的唯一指定交易场所。 中国发展股指期货的契机 随着中国资本市场的快速稳健发展，中国资本市场具备了推出股指期货的各项条件和契机。无论是在资本市场本身还是系统管理，法规建设，参与主体素质上都日渐成熟。 1．从资本市场来看，资本市场在应对金融危机中有了新的发展。根据尚福林给出的一系列数据：新股发行工作平稳重启，至目前，已安排66家新股发行；首批28家创业板公司上市交易，目前尚有已发行待上市公司14家，在审企业161家；公司债券市场发展取得突破，截至11月底，今年以来共有34家公司发行公司债632.1亿元，同比增长119％；期货市场功能日益深化，今年前11个月，我国期货市场共成交18.83亿手，成交金额113.38万亿元，分别同比增长55.78％和72.57％；行业规范发展态势基本形成；截至12月15日，我国资本市场上市公司1700家，总市值24.25万亿元，流通市值14.93万亿元；前三季度，上市公司实现总收入8.43万亿元，相当于同期GDP的38.7％。这些数据都表明中国大陆推出股指期货的市场条件已基本成熟。 2．从系统建设上看，我国的仿真股指期货系统已经在各大券商和期货营业部内进行了两年多的模拟操作，交易系统进行对接已经不存在技术障碍。而最近期货公司统一开户的顺利完成，也有利于股指期货的推出。我国商品期货市场经历了从无序到有序、从不规范到规范的过程，在期货合约、交易规则、保证金和结算制度等方面进行了有益的探索，已经形成了一套比较成熟的交易、结算、风险控制等期货交易机制，建立了针对期货市场的管理制度和相应的监督、执行机构。 3．从法律规范上看，2007年4月15日实施的《期货交易管理条例》、《期货公司管理办法》和《期货交易所管理办法》等相关配套法规文件，随后7月初，《期货从业人员管理办法》和《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》出台；8月1日起《期货投资者保障基金管理暂行办法》正式施行,进一步完善我国期货市场的制度性建设。8月13日上证所、深交所、中金所等五方