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论文标题：中国宏观经济与证券市场的波动周期异动机制分析 The Analysis of Volatility Period Dissimilation Mechanism between China Macroeconomic and China Stock Market 作者姓名：赵振全,周佰成 周建文 （ZHAO Zhenquan ,ZHOU Baicheng，ZHOU Jianwen） 作者单位：吉林大学数量经济研究中心、吉林大学商学院,长春，130012 （Centre for Quantitive Economics Research of Jilin University, Business School of Jilin University, Changchun,130012） 联系地址：长春市前卫路10号吉林大学商学院、吉林大学数量经济学研究中心 130012 联系人： 赵振全 联系电话：0431-5168766传 真：0431-5168766 电子邮箱：zzquan2000@163.com 周佰成，电话 电子邮箱：zhoubaicheng@263.net 作者简介： 赵振全, 职称：教授、博士生导师，职务：吉林大学数量经济研究中心主任。 周佰成, 吉林大学商学院博士后，吉林大学经济学院教师。 周建文，吉林大学商学院硕士研究生。 基金项目：本文得到04年教育部重大项目（05JJD790005）、05年国家社会科学基金项目(05BJY100)、05年国家自然科学基金项目）、02年教育部重大项目（02JAZJD790007）、经济分析与预测哲学社会科学创新基地资助 中国宏观经济与证券市场的波动周期异动机制分析 摘要：本文通过采取HP滤波、ARMA模型、及重标极差分析（R/S）来研究相关数据，发现中国宏观经济和证券市场波动均存在平均长度不同的非周期循环，前者平均周期大约为后者平均周期的4倍；其次，证券市场波动的Hurst指数小于宏观经济波动的Hurst指数，且二者均大于0.5，说明它们都具有状态持续性，且证券市场比起宏观经济更容易出现反转；另外，就证券市场和宏观经济变量之间的关系而言，我们通过建立VECM模型研究表明：从长期看来，上证指数与消费物价指数、货币供应量M2正相关，与财政收入、利率负相关；从短期来看，上证指数受到自身财政支出、国内生产总值、固定资产投资、汇率、消费物价指数、M2、财政收入、存款利率的波动影响。 关键词： ARMA模型、R/S分析、非周期循环、VECM模型 The Analysis of Volatility Period Dissimilation Mechanism between China Macroeconomic and China Stock Market abstract: In this paper, we analyzed the relationship of volatility between China macroeconomic and China stock market based on non-period cycle by means of HP-Filtration, ARMA model ,and R/S analysis .We found that the average length of China macroeconomic is longer than that of China stock market with 4 times. Moreover, both of them, the H indexes are more than 0.5,which means that they both have persistence of state. The stock market is easier to reverse than macroeconomic because of its smaller H index. Third, as far as the relationship between stock market and macroeconomic variables ,we established VECM and found that Shanghai stock market was positive relation to INP and M2 and negative relation to finance income and interest rate in the long term ,while in the shor