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一、世界经济分析 （一）世界经济将放缓，不同经济体发展不平衡 根据国际货币基金组织（IMF）公布的《世界经济展望》报告，全球经济明年将放缓。IMF上调2010年全球经济增长预期至4.8%，此前预计为4.6%；而下调2011年经济增长预期至4.2%，此前预期为4.3%。 在报告中，下调了美国和欧元区一些外围国家的经济增长预期。IMF表示，发达经济体2010年经济增长预期由2.6%上修至2.7%，2011年增长预期由2.4%下调至2.2%。该机构还表示，尽管发达国家经济出现大幅下滑或停滞的可能性看起来仍然很低。但财政整顿必须在2011年开始，而削减预算则需要从现在开始。 IMF看好中国等新兴经济体以及欧元区主要国家经济增长，IMF将新兴经济体2010年经济增长预期由6.8%上修至7.1%，2011年预期维持在6.4%不变。新兴经济体应发展国内经济增长点，增加货币灵活性。 报告预计，2010年和2011年，亚洲新兴经济体经济将分别增长9.2%和7.9%。其中，中国经济今明两年将分别增长10.5%和9.6%；印度经济将分别增长9.7%和8.4%。报告说，鉴于对信贷增长更为严格的限制、为房地产市场降温和限制银行对房地产业贷款风险敞口等措施，以及中国政府计划在明年实施退出策略，2011年中国经济将持续增长，但增幅有所放缓。中国今明两年短期增长的三分之二将来自国内私人需求，政府活动将贡献三分之一，而来自净出口的贡献将接近零。报告认为，中国经济中期增长取决于是否能够对增长驱动力进行再平衡，即更多的增长应来自国内，而不是依靠外部需求。　　 报告同时警告，尽管到目前为止亚洲新兴经济体表现突出，但短期内经济增长风险仍偏下行。报告预计，拉丁美洲和加勒比地区今明两年经济增速将分别为5.7%和4%。其中，巴西今明两年经济增速预计分别为7.5%和4.1%。东欧新兴经济体复苏步伐则较为缓慢，今明两年预计将分别增长3.7%和3.1%。俄罗斯经济今明两年将分别增长4%和4.3%。 　 表1：IMF对全球各个国家及区域的经济增长预期： 区域/国家 2010年预测 2011年预测 全球 4.80% 4.20% 发达经济体 2.70% 2.20% 新兴经济体 7.10% 6.40% 亚洲发展中国家 9.40% 8.40% 欧元区 1.70% 1.50% 美国 2.60% 2.30% 日本 2.80% 1.50% 德国 3.30% 2.00% 俄罗斯 4% 4.3% 巴西 7.5% 4.1% 中国 10.50% 9.60% 数据来源：大通证券研发中心 （二）美国可能推出第三轮定量宽松货币政策 预计明年金融去杠杆化基本结束，下半年随着房地产去库存化进入尾声，量化宽松货币政策逐步产生刺激效应，美国经济的增速会有所加快。从长期趋势看，美国制度创新和科技创新的源泉逐渐衰竭，潜在的经济增长动能下滑，本轮经济金融危机之前持续的、高企的经济增长率难以维系。到明年中期以前美国失业率将为9.4%，年底以前下降至9.2%。2011 年美国政府的财政赤字将从今年的1.3 万亿美元缩窄至1.1 万亿美元。 美元在世界货币体系中重要性在不断弱化。从各国官方外汇储备币种构成看，美元的比重已从2000年底的55.77%下降到2010年第二季度的34.8%。以美元为单一核心货币的现行国际货币体系已经不能适应全球经济的发展，多元化已成为全球范围内普遍共识。尽管欧债危机恶化引发的避险资金回流,以及美欧基本面相对强弱的转化对短期美元汇率具有一定的支撑，但从长远来看，美元并不具备持续走强的基础。美元贬值可以减轻美国外债负担，同时刺激出口，实现国际收支状况的改善。 明年不计入食品和能源价格的核心消费者物价指数明年则将增长1.3%，低于美联储1.7%到2%的目标水平。美国有陷入通货紧缩的风险。明年联邦基金利率目标维持在0-0.25%，利率将在较长时间内维持极低的水平不变。美联储首次升息的预期延后至2011年末。美国处于“流动性陷阱”之中，美联储10年11月推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。此次购买规模相当于降息50－75个基点。美国11月失业率上升至9.8%，若到第二轮量化宽松实施完毕时，美国失业率仍旧位于高位，明年美联储还可能推出第三轮定量宽松货币政策，第二、第三轮量化宽松的总规模达到1万亿美元。 表2：两次货币量化宽松政策 数据来源：大通证券研发中心 定量宽松的“后遗症”——货币政策两极分化与货币战争 美国联邦储备委员会11月3日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，以进一步刺激美国经济复苏。美国启动定量宽松是有其复杂的经济背景的。在次贷问题引发的国际金融危机中，以美国政府为首的先进经济体向市场注入了大量流动性，