22折现率中股权风险溢价的确定.pdfVIP

资产评估行业发展研究报告（第22 期） 编号：3200932015-2 1 折现率中股权风险溢价的确定 徐爱农 上海立信会计学院 【内容摘要】折现率中的股权风险溢价一般采用资本资产定价模型来确定，但由于 资本资产定价模型建立在投资者理性、股票市场有效等前提基础之上，而中国股票市场 的有效性比较欠缺，在评估实践中运用资本定价模型确定股权风险溢价存在较多的问 题。本文从实体经济领域着手，运用投入产出表所反映的行业与行业、行业与整体经济 之间的技术经济关系，通过投入产出分析计算出行业相对于整体经济的风险系数，进而 得到行业股权风险溢价，并通过经营杠杆、财务杠杆分析，计算目标企业相对于行业的 风险系数，进而得到目标企业的股权风险溢价。 【关键词】折现率，股权风险溢价，有效市场 股权投资的价值在于能够给投资主体带来经济收益，股权价值的高低取决于未来经 济收益及其风险的大小，因此，对未