2014年1月电大开放教育财务管理复习重点.doc

2014电大财务管理课程的重难点内容： 1．放弃折扣成本率的计算（2013.7月考试） 例：某企业按(2／10，N/30)条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。要求： (1)计算企业放弃现金折扣的机会成本；(2)若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本；(3)若另—家供应商提供(1／20，N／30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；(4)若企业准备享受折扣，应选择哪一家。 解：(1)(2／10，N／30)信用条件下： 放弃现金折扣的机会成本=(2％／(1-2％))×[360／(30-10)]=36.73％ (2)将付款日推迟到第50天： 放弃现金折扣的机会成本=[2％／(1-2％)] ×[360／(50-10)]=18.37％ (3)(1／20，N／30)信用条件下： 放弃现金折扣的机会成本=[1％／(1-1％)] ×[360／(30-20)]=36．36％ (4)应选择提供(2．／10，N／30)信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。 2．杠杆效益的内容： 例1：某企业资本总额为2 000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12％，当前销售额1 000万元，息税前利润为200万，求财务杠杆系数。 根据题意，可求得： 债务总额：2 000×(2／5)=800(万元) 利息=债务总额×债务利率=800×12％=96(万元) 从而该公司的财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润—利息)=200／(200—96)=1．92，它意味着，如果公司的息税前利润增长1％，则税后净利润将增长1．92％。 例2： 例3：某公司下半年计划生产单位售价为12元的甲产品，该产品的单位变动成本为8．25元，固定成本为401 250元。已知公司资本总额为2 250 000元，资产负债率为40％，负债的平均年利率为10％。预计年销售量为200 000件，且公司处于免税期。 要求根据上述资料： (1)计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25％时，息税前营业利润下降幅度是多少? (2)测算基期的财务杠杆系数； (3)计算该公司的总杠杆系数。 解： (1)该公司基期的EBIT=200 OOO(12-8．25)-401 250=348 750(元) 因此，经营杠杆系数=(EBIT+a)／EBIT=(348 750+401 250)／348 750=2．1505 当销售量下降25％时，其息税前营业利润下降=2．150525％=53．76％ (2)由于负债总额=2 250 OOO40％=900 OOO(元) 利息=900OOO1O％=90 OOO(元) 因此，基期的财务杠杆系数=EBIT／(EBIT-I)=348 750／(348 750-90 OOO)=1．3478 (3)公司的总杠杆系数=2．15051．3478=2．8984 3．无差异分析点分析方法 例1：某企业现有资金1000万元，负债资本20％（年利息20万元）普通股权资本80％（发行普通股10万股，每股面值80元）现准备追加筹资400万元，有两个方案： (1)全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元。乙方案增加银行贷款。(2)负债利率10%，利息40万元，企业所得税率为33%。 试求：（1）筹资无差别点（EBIT)及筹资无差别点时的每股收益（EPS) （2）若企业息税前利润（EBIT)预计可达到160万元时，应采用哪个方案 （1）∴EBIT=140（万元）EPS=5.36元/股 （2）当EBIT达到160万元时，2方案的EPS比1方案 EPS高，所以应选择2方案。 例3：某公司目前的资本结构是：发行在外普通股800万股(面值1元，发行价格为10元)，以及平均利率为10％的3 000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4 000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个筹资方案：(1)按11％的利率发行债券；(2)以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1 600万元左右，公司适用的所得税率为40％。如果不考虑证券发行费用。则要求： (1)计算两种筹资方案后的普通股每股收益额； (2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。 解：根据题意，可计算出： (1)发行债券后的每股收益=(1