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对建立我国矿业风险资本市场的探讨素 韦玉芳1’2，喻学慧1，莫宣学1 (1．中国地质大学(北京)，北京100083；2．中国国土资源报社，北京100034) 摘要：当煎盎旦丛坠煎查主堑堂盘垒皇整盘：旦由丝塑垒笙些垒些墼壹圭盎：丛坠塑拯霆全垫△罡重丕墨，剑丝!丝邈 丝鲞垒生些丝鲞盟!盐堡垒焦。丛丛坠童查主堑丝蕉塑垒垦堕壁些丛坠查查壹堑丝丝壁盘查：垄盎旦蕉圭丛坠堑查壹 堑垂昱互堑：些鱼：壅皇壅旦笙些丛坠煎查壹堑：壁堡丝些塑垄生些丝鲞塞壁垂|E堂竺兰丝垄±坌鲎垫鲍。 关键词：矿业融资；风险资本市场；风险投资 中图分类号：F407．1 文献标识码：B 文章编号：1672．6995(2008)09伽16旬3 矿产资源是国民经济和社会发展的重要物质基础，矿产资 融资市场等(图1)。风险资本市场又包含了三个子市场：非正 源的勘探开发利用对国民经济的持续发展起到重要的保障和促 式的私人风险资本市场、风险资本和专门为中小高成长性勘探 进作用。然而，由于地勘经济从计划经济体制向市场经济体制 企业设立的证券市场。 转化过程中步伐滞后，造成近年来我国地勘资金投入严重不足， 1．2风险资本市场的结构和组织形式 商业性地质工作进展缓慢，矿业融资体制没有建立起来，矿业企 从结构和组织形式来分，风险资本市场可以分为一级市场 业内源融资力量不足，外源融资受阻。 和二级市场两部分。风险资本市场在投资主体、投资决策、运作 目前，我国矿业资本市场不发育，矿业公司上市困难，特别 方式、监管模式等方面都与一般资本市场有很大差别。其特征 是那些手中掌握一些矿业权的地勘单位在现行的资本市场体制 有：一是投资主体不同；二是市场主体不同；三是组织管理方式 下根本不能从资本市场筹到资金用于风险勘探。这也是制约我 不同；四是股东作用不同；五是投资对象不同；六是投资方式不 国矿业可持续发展的重要因素。因此，建立适合我国矿业发展 同；七是投资收获方式不同；八是二级市场的上市标准和监管理 的风险资本市场，创建创业板风险勘查资本市场对促进我国地 念不同。 勘业和矿业开发将起到推动作用，同时也是我国矿业经济长期 持续繁荣发展的保证。 1 西方发达国家的经验验证了风险资本市场的可行性 1．1风险投资的起源 风险投资20世纪50年代首创于美国。它所追求的是高风 险、高收益、高增长潜力，但其失败率极高，高达60％一80％。 在美国，风险投资的长期年均回报率可达20％，是股票投资的2 倍，是长期债券投资的5倍；从近期的投资收益来看，成功的风 险投资可以获得10倍、100倍甚至1000倍的回报。风险资本 市场是一个新的资本市场形态。它具有明确的界定范围。它的 运行遵循其本身的特殊规律。风险资本市场在运作机制和治理 结构上的独创性已使其成为现代金融经济中极为重要的组成部 分。 图l 风险资本市场最初是为那些具有高新技术但缺乏资金发展 的中小企业设立的高风险、高回报的风险资本市场(Venture 风险资本市场中的二级市场是指专门为中小高成长性企业 Market)相 CapitalMarket)。它是一个与一般资本市场(GeneraJ 设立的小盘股市场。经过风险资本培育到一定程度的高新技术 对应的概念，是资本市场中一个具有较大风险的子市场。一般 企业在这一市场上进一步成长，然后退出风险资本市场而进入 资本市场是政府和较为成熟的大中型企业筹集长期资本的市 一般的股票市场。二级市场的功能是为风险资本提供退出机 场，它包括了通常意义上的证券市场、私人股份融资市场和项目 ●作者简介：韦玉芳(19“一)，女(壮族)，安徽省肥东县人，中国国土资源报社主任编辑，中国地质大学在读博士主要从事 矿床经济研究。 司