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政策挤掉泡沫 成本支撑期棉——棉花3月投资报告 美尔雅期货研究服务中心 吕小鹏 要 点 3月展望：政策挤掉泡沫 成本支撑期棉 预计2011年第一季度棉花进口量同比增加23% 2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50% 调研显示节后下游消费不理想 消费预期支撑价格 成本支撑棉价 要 点 3月展望：政策挤掉泡沫 成本支撑期棉 预计2011年第一季度棉花进口量同比增加23% 2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50% 调研显示节后下游消费不理想 消费预期支撑价格 成本支撑棉价 要 点 3月展望：政策挤掉泡沫 成本支撑期棉 预计2011年第一季度棉花进口量同比增加23% 2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50% 调研显示节后下游消费不理想 消费预期支撑价格 成本支撑棉价 要 点 3月展望：政策挤掉泡沫 成本支撑期棉 预计2011年第一季度棉花进口量同比增加23% 2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50% 调研显示节后下游消费不理想 消费预期支撑价格 成本支撑棉价 要 点 3月展望：政策挤掉泡沫 成本支撑期棉 预计2011年第一季度棉花进口量同比增加23% 2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50% 调研显示节后下游消费不理想 消费预期支撑价格 成本支撑棉价 投资策略 专业交流 模板超市 设计服务 NordriDesign中国专业PowerPoint媒体设计与开发 本作品的提供是以适用知识共享组织的公共许可（ 简称“CCPL” 或 “许可”） 条款为前提的。本作品受著作权法以及其他相关法律的保护。对本作品的使用不得超越本许可授权的范围。 如您行使本许可授予的使用本作品的权利，就表明您接受并同意遵守本许可的条款。在您接受这些条款和规定的前提下，许可人授予您本许可所包括的权利。 查看全部… Company Logo * 预计一季度中国进口外棉总量达百万吨，同增23% 基于年底配额过剩和节前集中到港的原因，12、1月连续2月到港外棉量达85万吨，同比增幅达69%。2月份由于中国新年假期原因，二月进口增速将有所回落，我们预计三月份进口量同比增加。综合而言，一季度合计到港将达百万吨，同比增23%。 中国棉花月度进口量 中国历年棉花分月进口量走势图 2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50% 二月到港外棉利润高于正常贸易利润率的50%，高额进口利润刺激贸易商的出货心理。中国集中签约美棉时间在10月，签船价在28000元附近，按照当前港口外棉的报价31500—32000看，利润达13%，高于正常贸易利润率的50%。 2月份全棉纱线价格上涨，但订单量偏少 调研湖北省5-7万锭规模中小纺织企业显示，受到期棉价格暴涨暴跌和“买涨不买跌”的消费心理影响，现阶段湖北省32S纯棉纱40000 – 41000元/吨销售不理想，订单量偏少，市场处于一种观望状态。 纺织企业纱线销售利润有所下滑 根据CC-Index328级棉花指数30365元/吨和32S纯棉纱价格指数39600元/吨计算，生产销售利润为2627元/吨。棉纱销售不理想，纱线销售利润也有所下滑，根据调查的几家企业表示，由于前期在低价位28000元/吨附近备货大约3个月的棉花库存，因此如果长时间销路不理想，会采取适当降低纱线价格来增加销量。 纺织企业32S普梳销售利润额 湖北纺织企业纺企招工困难影响开工率 春节后开招工难困扰沿海纺织企业，根据调研发现，春节后湖北省纺织企业招工同样不理想，开工率普遍维持在80% - 90%。 消费预期支撑价格 1、 3月份纺织企业将集中补库 春节前，多数被调查企业储备了足量库存，春节后基本采购不多，加之节后（2月份）棉花价格上涨，纺织厂观望居多，以消耗库存为主。由于多数企业认为2011年3、4月份是市场转旺的时间点，这将使得3月份会是纺织企业集中补库的时间。随着纺织企业逐步恢复开工，消费预期对棉花价格有一定支撑。 消费预期支撑价格 2、 1月我国纺服出口井喷 再创历史新高 海关总署最新数据显示，2011年1月，我国出口纺织品服装约216.18亿美元，同比增幅38.87%，环比增幅8.55%。其中出口纺织纱线、织物及制品82.43亿美元，同比增幅47.68%，环比增幅11.81%；出口服装及衣着附件133.76亿美元，同比增幅33.94%，环比增幅6.63%。  成本支撑棉价 期棉调整后，期现价差缩小，基差泡沫部分被挤掉，从棉花收购和囤积成本看，CF09在30000附近有较强的支撑。