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核心客户投资内参 （总第217期） 主办：长城证券研究所 　 2008年04月07日  时间：2008-03-31至2008-4-03 表一：主要指数表现　 　　　 指数名称 最新点位 区间涨幅% 上证综指 3446.24 -3.74 深证成指 12652.91 -7.59 沪深300 3650.70 -6.83 上证B股 241.25 -7.74 深证B股 540.45 -4.73 表三：表现最强的五行业 　　 指数名称 区间涨幅% 30日涨幅% 金融服务 2.03 -15.05 煤炭 -4.00 -26.25 交通运输 -7.23 -25.45 建筑建材 -8.15 -27.33 电力水汽 -9.57 -25.81 表四：表现最弱的五行业 指数名称 区间涨幅% 30日涨幅% 医药生物 -13.95 -30.83 信息设备 -14.01 -31.47 纺织服装 -15.06 -26.06 综合 -15.69 -28.73 农林牧渔 -15.93 -29.53 资料来源：wind证券分析系统 策略研究员 高凌智 (0755gaolz@ 投资策略 二八现象重现 普跌之后有望迎来结构性反弹 行业视点 纸浆飙涨迫新闻纸价格涨幅创5年最猛纪录 市场数据 指数与行业估值统计表 投资组合 等待市场最后波动的结束：组合继续观望 投 资 策 略 二八现象重现 普跌之后有望迎来结构性反弹 大盘上周继续沿下降通道运行，但是下跌速度有所放缓。在上周四再创反弹新低3271点之后大盘振荡走高。笔者认为，今年以来，蓝筹股板块率先发动的下跌攻势已经蔓延到全市场，近阶段以农业、创投、新能源为代表的高市盈率题材股也都经历了一轮同等幅度的下跌。虽然大盘中期走势仍然不明朗，但是短期大盘有望迎来结构性反弹。从反弹主力看，超跌蓝筹股应当成为反弹领头羊，而高市盈率品种中长期仍有较大的下跌空间。 从反弹的动力分析，主要包括以下几点： 首先，伴随着宏观数据的降温，进一步宏观调控的预期明显下降。从前期公布的1、2月份宏观经济数据，包括固定资产投资、外贸出口顺差等数据看，均出现了明显的降温迹象。CPI虽然2月份达到8.7％，但是投资者普遍预期3月份该数据将有所下降。考虑到从4月份开始，07年CPI同期基础较高，因此CPI指数有望开始逐步回落。据此分析，3月份加息的可能性开始下降，甚至有分析师开始预测今年至多只加一次息，有望缓解投资者调控担忧。另外，也有专家指出，人民币持续升值有望减少贸易顺差，抑制热钱流入，缓解国内通胀压力。所以，持续的宏观调控效果已经开始显现，短期是否需要进一步加大调控力度需要观察。 第二，蓝筹股板块估值泡沫已经大部分释放，有望成为新基金建仓首选。目前沪深300指数08年动态PE为23倍左右，金融、地产、钢铁等行业市盈率已经具备相当程度的估值吸引力。目前投资者最为担心的是业绩增速下滑，但是从一季度业绩预计公告看，似乎市场有些反应过度，现在没有证据表明上市公司业绩增速出现拐点。证监会周四晚间再度批出新基金，上投摩根获批一只混合型基金产品今年以来新批基金已经达到30只纸浆飙涨迫新闻纸价格涨幅创5年最猛纪录 原料价格高涨，报纸亟待提价对冲成本。纸浆飙涨迫洛阳纸贵图书价格涨了、纸巾价格涨了，连纸尿裤的价格也有所上调了……一轮迅猛的纸张原料涨价潮波及用纸行业每个领域，数据显示，目前国内生活用纸涨价约10%左右，文化用纸涨价30%，包装纸涨价30%左右。其中新闻纸从今年1月的4850元/吨暴涨至3月的5450元/吨，相当每吨一月涨200元，涨幅创5年最猛纪录，重压之下，用纸业在亏损中挣扎，甚至危及到群众文化消费需求，纸媒业不得不提价自救。　　现在带百把万现金都不管用，量小都不派给你。　　3月27日，正在山东龙口定购纸张的王立在电话里略有不满地告诉记者。　　王立是北京某出版社图书事业部主任、知名出版人，曾将可爱淘引进中国刮起韩流旋风，在出版界有二十多年从业经验。　　这次，她没想到纸业的涨价是如此的迅猛，如果不是长期客户，估计都难定到纸张了。　　图书出版用纸每吨上涨千元　　数据显示，从去年10月开始图书用纸价格就陆续飙涨，轻型纸从当年初的5800元/吨-6100元/吨，涨到现在的6900元/吨-7100元/吨。　　王立属于畅销书出版人，出书的量不多，但印刷量都挺大，一般每本书都要卖十万册以上，可爱淘系列每本都在40万册以上，每年出版用纸至少几百吨吧，一年七八百万纸张钱。王立粗略地算了下。　　以前都可以赊账，印刷厂先垫付纸张钱，出书后3个月结款，但去年下半年就不行了，很多出版商都要带着现金买纸，印刷厂才开机。　　数据显