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* 沪深300股指期货合约 a 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±10% 最低交易保证金 合约价值的12% 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 上市交易所 中国金融期货交易所 * 　　股指期货主要用途是对股票投资组合进行风险管理。为了避免或减少系统性风险，人们从商品期货的套期保值中受到启发，开发设计出股票指数期货。通过买卖股指期货，可以降低甚至消除组合的系统性风险。所以股票指数期货的作用就是规避股票市场的风险。 　　股指期货是双向交易，既可以先买后卖，也可以先卖后买。可根据自己的需要选择合适的方向进行套期保值。?? * 　　2、股票指数期货的参与者 　　从事股指期货交易的人可以分为三类：　　　　 　　第一类是把股指期货作为避险工具，他们通常称之为套期保值者； 　　第二类是套利交易者，他们不愿意冒风险或太大风险，主要从事无风险的期现套利或风险较小的跨月套利； 　　第三类就是纯粹的投机者。他们对风险的态度与前两种人不一样，为了获取高额利润，他们甘愿承受风险，是风险的主动承受者。 * 　　3、股指期货的现金结算方法 ????股指期货区别商品期货的一个重大不同是股指期货实行现金结算。 　　国际上股指期货的交割结算价确定方式有四种，分别是：最后交易日现货市场一段期间的平均价格；最后交易日现货市场收盘价；交割日现货市场特别开盘价；交割日现货开盘后一段时间成交量加权平均价。 　　为更加有效地防范市场操纵的风险，沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。 * 　　4、股指期货在风险管理中的应用 ????当投资者对整个股票大盘看跌的时候，可以卖空沪深300指数期货，从而实现投机盈利或对持有的股票组合进行风险管理。 　　例：国内某机构在A股市场买入A、B、C三只股票，假如在某年的9月2日，三只股票分别涨至20元、25元、50元，每只股票价值约1000万元，总值达3000万元，收益率已达到28%。鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大，为了保持这一成绩到12月，该机构决定利用沪深300股指期货进行保值。 * 　　假定9月2日现货沪深300指数为2450点，12月到期的期货合约为2500点；三只股票的β系数分别为1.5、1.3和0.8。那么套期保值的步骤如下： 　　第一步：了解什么情况需要套期保值。如果持有的头寸比较庞大，股票构成复杂，而且需要持有较长时间，可以考虑进行套期保值。案例中某机构买了三只股票，股票总值达到了3000万元，而且对后市看不清，这种情况要考虑套期保值了。 * 　　第二步：确定套期保值的类型。买入期货合约是担心价格上涨，卖出期货合约是担心价格下跌。例中某机构认为后市下跌的可能性很大，所以应该选择卖出期货合约。 　　第三步：选择套期保值的具体合约。进行套期保值首先考虑的原则是：月份相同或相近，即选择的期货合约交割月份最好是与未来买入或卖出股票组合的时间相同或相近。其次要考虑期货合约的成交活跃度。案例中进行套保的目的是为了保持成绩到12月，所以要选12月的合约进行套保。 * 　　第四步：计算套期保值的期货合约数。通常，这需要根据股票组合的β系数来确定和调整，以尽可能地使系统风险得到防范。 　　卖出手数＝3000万÷（2500×300） 　　　　　　＝40手 　　所以卖出12月期货合约40手。 　　第五步：入市建仓。在选择好期货月份合约，以及确定好用于套期保值的股指期货合约数量之后，就可以进入市场买卖所需的期货合约，建立期货头寸。案例中的机构在9月2日就可以入市建仓，价格2500点。 * 　　第六步：结束套期保值。保值结束主要有两种方式：平仓结束和交割结束。因为在股指期货交易中交割十分方便，因此，当结束套期保值的时间刚好是在交割期时，可以选择以交割方式结束套保，否则就以平仓的方式结束。 * 　　套期保值的一种可能情况： 　　12月2日沪深300指数跌到2200点，12月到期的期货合约跌到2250点。到12月2日三只股票分别下跌了15%，13%和8%。 　　期货获利 ＝（2500－2250）×300×40＝300万 　　现货亏损 ＝1000×（0.15＋0.13＋0.08）＝360万 　　通过做空股指期货，现货的下跌损失基本得到补偿。 * 　　第三节　期货和远期 　　一、期货和远期的概念 　　期货合同(futures contracts) 是买卖双方按照交易所制定的标准化合约进行交