公司治理研究的新进展-国际趋势与中国模式.pdfVIP

摘要十多年以来．国际公司治理研究呈现出新的 两个阶段；p1 研究态势，具体表现为：在内部治理方面．对治理特征 指数研究中存在的问题；川Gilian通过一个整合的分析 的深入挖掘和对关系网络治理效应的细分研究；在外部 治理方面，对法律环境和政治联系治理机理的持续关注； 对国际公司治理趋同进行了批判式的综述；嘲Adams， 公司治理评价体系得到动态优化与调整；研究对象特剐 关注新兴市场和转型经济体；国际金融危机背景下对金 果；(7’Walker重点回顾了高管薪酬的理论和实证研究。【8】 融机构及其治理风险的研究方兴未艾等。本文对上述国 总体来讲，公司治理及其相关的研究领域非常“庞 际研究趋势进行了探索性的综述。同时，对国内公司治理 大”，以上研究综述已经为我们勾勒出公司治理研究的 的相关研究从内部治理、外部治理、治理评价、拓展研 基本脉络与发展趋势。在上述文献“枝繁叶茂”的基础 究等视角进行了梳理，并提炼和总结出中国式公司治理从 上，本文仅致力于对十年来国内外公司治理研究的主要 行政型治理到经济型治理的研究主线和分析框架，以期 趋势或发展动向进行探索性的总结，并在此基础上提炼 揭示复杂背景下中国公司治理的演进逻辑与研究方向。 中国公司治理的研究主线。 关键词公司治理；新进展；研究方向；分析框架 ·本文受中央高校基本科研业务费专项资金资助 一、国际研究 1997年的亚洲金融危机和随后美国的安然、世通 般可以从内部治理和外部治理两方面来综述。p1内部治 事件凸显了公司治理的重要性，而十年之后的国际金融 理主要体现为公司治理特征，如董事会规模、股权结构、 危机又再次强化了理论界和实务界对治理机制、治理环 经理层激励等；外部治理涉及政府监管、法律体系等。口】 境重要性的认识。十多年以来，国内外关于公司治理的 1．内部治理 研究呈现爆炸式增长和“丛林”态势。在中国国家自然 内部治理方面，不同治理层级的交互效应受到普 科学基金委员会等的持续资助下，中国的公司治理研究 遍重视，如大小股东问题、董事会和经理层的交互机制 也获得了较快的发展。并取得了长足的进步。本文力争 等；同时，针对经理层和董事会关系网络问题的研究方 对此间国内外公司治理研究的新进展、新动态、主要趋 兴未艾。 势等进行探索式综述。 (1)股东治理 在公司治理机制形成的众多影响因素中，股权结 国际公司治理研究的综述方面。Shleifer和Vishny 特别关注全球范围内的法律体系在公司治理系统中对投 构是最为重要的因素。传统的公司治理研究以Berle和 资者和所有权保护的重要性；[1jDenis从财务金融学视Means发现的股权分散为研究起点．侧重于从解析式思 角对美国25年来公司治理的进展进行了述评；121Denis 维的角度对董事会、经理层等内部治理特征进行分解优 和McConnell将公司治理研究分为单个国家公司治理机化研究；而当前的治理研究基于股权集中背景，从系统 制的研究以及法律系统对公司治理影响的跨国比较研究 式思维的视角，侧重于研究治理模式“型塑”的过程中 №nⅫ嘲f峭Review2010，vol 13-24 13，No．6．pp 13 万方数据 大股东与小股东的冲突问题、ill控股股东的私人收益问东的十预会降低管理层追求长期利益的积极性。悼”同时， 题以及家族企业特殊资产的传承问题。 以养老基金、对冲基金等为代表的机构投资者推动了股 首先，是对股权结构“双重治理效应”的再认识。 东积极主义运动，引发了对股东积极主义问题的研究。口副 LLSV对世界范围内不同国家公司的所有权结构进行了Yermack在评论股东投票研究时认为，美国的公司治理 系统分析，其研究结果显示。世界范围内所有权集中型 有朝向股东民主的趋势，但长期以来，公司治理一直以 公司和家族控制型公司的比重远大于股权分散型的公司。【9】 高管薪酬和董事会为主要研究对象，很少关注股东投票 随后，其它国家公司治理的研究成果显示，股权集