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公司金融 主讲人：何燕婷 目录 目录 第一章 公司金融导论 1.1什么是公司金融？ 1.2什么是公司？ 1.3公司金融的目标？ 1.4公司金融的外部环境？ 1.5公司金融的基本原则？ 1.1 什么是公司金融 ？ 公司运营过程中需要 寻找投资项目 筹集资金 对股东分红 管理营运资金 这些都涉及金融管理,所以公司金融是指在一定的目标下，关于公司货币运动的一切活动，包括投资决策、融资决策和营运资产管理等。 1.2 什么是公司？ 1.2.1企业是什么？ 1.2.2企业的三种组织形式？ 1.2.1 企业是什么？ 科斯：企业是一种与市场机制有相同职能，并且更节约交易费用的组织。 阿尔钦和德姆塞茨：企业是各种要素，劳动、土地、资本和技术，投入者的联合。 詹森和麦克林：企业是一种法律虚构，只是在各要素所有者和产品消费者之间建立的各种契约的连接。 1.2.2企业的三种组织形式？ 单一业主制 合伙制 股份公司 单一业主制 定义：一个人所拥有的企业。 优点：企业所有者可保留全部的利润；只缴纳个人所得税；组建成本低； 缺点：所有者对企业的债务负有无限责任；寿命有限；融资困难；转让困难； 在美国，75％的企业是业主制 。 合伙制 定义：两个或更多的所有者拥有的企业。一般不具备法人资格。 优点：组建成本低；只交个人所得税；可保留全部利润； 缺点：所有者对企业的债务负有无限责任；寿命有限；融资困难；转让困难； 在美国，合伙制企业约占10％ 。 股份公司 定义：通过发行股票及其他证券，把分散的资本集中起来经营的一种企业组织形式。 优点：所有者对企业的债务负有有限责任；寿命无限；融资容易；转让容易； 缺点：双重课税；组建成本高。 三种不同的组织形态的比较 1.3 公司金融的目标？ 1.3.1 可能的目标？ 1.3.2 公司金融的目标？ 1.3.1 可能的目标？ 生存 击败竞争者 成本最小化：舍弃研发费 保持持续的盈利增长： 避免财务困境和破产：从来不借钱或不冒风险 销售或市场份额最大化：降价、放宽信用条件 利润最大化 1.3.2 公司金融的目标？ 追求公司股东财富/股票价值最大化. 缺点：普通股市价仅代表股东财富，而不能考虑其他利益相关者的财富； 普通股市价受公司投资、融资和管理决策效率的影响.但市场系统风险也会使股价大幅波动 。 注：利益相关者包括管理者、债权人、职工、客户、供应商、政府等。 利润最大化 缺点：忽略资本的时间价值、未考虑风险问题、过于重视理财决策的短期行为、忽略投入与产出的关系。 每股收益最大化（EPS） 缺点：不考虑资金的时间价值、忽略风险、 、导致管理者的短期行为 、不考虑股利政策对股票价格的影响，导致公司采取零股利支付。 公司价值最大化 优点：是一个长期指标，既考虑了 现在和将来的利润; 也考虑了资金的时间价值、收益和风险; 既体现了股东的利益，也考虑其他利益相关者的利益；能统一股东及经理人员的目标，有效激励经理人员。 理论上企业总价值等于其预期现金流的现值。 即 V= Ct（1+r）-t 1.4公司金融的外部环境？ 1.4.1 金融市场 1.4.2 税收环境 1.4.1 金融市场 金融市场的构成十分复杂，它是由许多不同的市场组成的一个庞大体系。但是，一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。 货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。 资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。 1.4.2 税收环境 我国经过税制改革，现有税种19种，这些税最终通过商品价格体现出来。因此，中国制造比海外贵、进口产品比国外贵就不奇怪了。 这19种税是：增值税、营业税、消费税、个人所得税、企业所得税、城市维护建设税、资源税、城镇土地使用税、房产税、耕地占用税、土地增值税、车辆购置税、车船税、印花税、契税、烟叶税、关税、船舶吨税、固定资产投资方向调节税（从2000年起暂停征收）。 税费压力大 依据国际货币基金组织（IMF)《政府财政统计年鉴2007》公布的2006年数据：按照人民币计算，倘若国家征税的总量均为1000元，排除其他方面要素的影响不论，那么，作为价格构成要素之一的税收数额分别是： 实例： 一个Coach手袋在美国售价129美元，消费税率为8.1%，总价值为139.45美元，折合人民币920元，包装、运费和保险共计50元，该手袋进口环节需要缴纳关税、消费税、增值税、城建税和教育费附加，