2009年11月5星期四.docVIP

2009年11月5日星期四 彭蕴亮，周斌峰 0211928 zhoubinfeng@ 前交易日主要市场指数表现 指数名称 涨跌幅（%） 0.46% 沪深300指数 0.54% 上证50指数 0.59% 深证综合指数 0.73% 中小板综合指数 1.01% 上证基金指数 1.01% 前交易日沪市股票涨幅前五 股票名称 涨幅（%） 10.09% 中电广通 10.04% 海正药业 10.01% 亚星化学 10.00% 浙江东方 10.00% 前交易日深市股票涨幅前五 股票名称 涨幅（%） 10.04% 盾安环境 10.03% 科陆电子 10.01% 智光电气 10.01% 东信和平 10.01% 前交易日行业指数涨幅前五 行业名称 涨幅（%） 2.46% 有色金属 2.05% 电子元器件 2.04% 食品饮料 1.50% 黑色金属 1.24% 主要内容 2 1、专题研究:当前中国流动性评估 2 2、宏观经济数据库：2009年10月 2 3、世界经济数据库（2009年10月） 3 4、上海证券-重点公司业绩预测与投资评级表2009年11月 3 二、今日重要信息 3 三、最新信息点评 6 1、今日焦点 6 2、行业及重点上市公司信息点评 7 3、市场前瞻 7 四、今日数据追踪 8 1、宏观数据预测 8 2、市场数据统计 8 一、最新研究报告推荐 货币政策调整工具选用的顺序 从我国的政策实施实践看，经济形势是货币政策调整的主要考虑因素。不同国家由于经济结构差异，货币政策工具的使用顺序会有不同；对美国等消费率高的发达国家而言，金融形势决定了其经济的基本运行形态，金融市场状况是货币政策调整的主要考虑因素。中国货币政策工具的操作力度由小到大依次是公开市场操作、比例控制、准备金调整、利率控制和汇率管理。我国的货币政策是直接作用于经济实体的，因此利率和汇率调整的影响力度都很直接和强烈，而准备金调整是通过影响金融再作用于实体经济的，因而对实体的影响较为间接和弱，加上我国货币投放主要通过外汇占款进行的特性，导致准备金调整在我国货币政策使用中成为了一种常态工具。 美国利率要显著高于国内利率水平 由于美国金融市场发达，储蓄产品占比低，因此我们不能拿储蓄利率比较两国利率水平差异。比较两国利率水平，应该看总体情况。就商业银行体系资金来源成本角度，从美国商业银行全部账户利率水平看，美国利率水平要远高于中国利率水平。 中外流动性“位差”将出现 中美流动性政策影响因素的差异说明，即使经济走上正轨，未来中美之间也会实行不同的流动性调控政策。当前美国市场流动性表面上虽已经恢复到了危机前的充裕状态，但“影子”银行系统基本未能恢复，因此美国经济中资金借贷紧张局面仍然没有缓除。在“影子”银行系统没有恢复正常前，我们预计美国不会轻易收缩流动性。货币政策收紧，对美国金融体系表内业务是有着较大影响，但对表外业务影响很小，表外业务主要受监管变化的影响。当“影子”银行系统复苏时，政策收紧对流动性影响就大大降低了。 保持宽松流动性的反常措施——先行收紧 澳大利亚、印度、俄罗斯等国率先开始实施政策退出大幕，实际上正是为了维持本国充裕流动性局面不变。首先，率先实行退出政策的国家都是非中心经济体的国家。这意味着这些国家在面对国际经济、金融的冲击时，措施比较有限，比较被动。面对国际金融市场变化导致国际资本流动变动，各国只能被动应对。其次，这些国家在金融危机影响下，都有着很大的对外融资压力。这些国家的外汇储备规模通常不大，如印度只有2850亿美元，俄罗斯只有4万多亿美元。在国际收支压力的影响下，这些国家需要以外部流动性输入来维持本国流动性。 宏观经济分析师 胡月晓 宏观经济数据库：2009年10月 宏观经济分析师 胡月晓 世界经济数据库（2009年10月） 宏观经济分析师 李剑峰 上海证券-重点公司业绩预测与投资评级表2009年11月 宏观经济分析师 齐敏华 二、今日重要信息 ( 资料来源：WIND资讯) 三、最新信息点评 1 迪斯尼项目落沪“引暴”土地市场 昨日世行上修了中国今年国内生产总值(GDP)成长预估至8.4%，此前为7.2%，并预计明年经济增长有望加速至8.7%。世行认为中国经济快速反弹的主要是大规模财政和货币刺激政策推动的结果，但世行同时亦警告称真正意义上的复苏还没有来临。世行声明说明人们对经济“二次探底”的担忧实际仍未完全消除。就经济增长而言，各国经济开始走出下降通道才不过半年，就此断定经济将开始进入新一轮发展轨道，显然时间上还过早，美、欧、中等主要经