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产融结合的相关理论研究综述 摘要：随着经济全球化、一体化进程的加快，我国企业经营模式逐渐向资本密集型甚至知识密集型行业集中，产融结合正成为企业发展和改革的关键举措和重要途径。本文主要从产融结合的概念、产生的原因、条件、发展历程及我国的现实选择、在我国的实行效果、风险及未来如何健康发展七个方面将近年来关于产融结合的研究加以综述。 关键词： 产融结合 发展方向 研究综述 一 产融结合的概念 产融结合，顾名思义，即产业资本和金融资本的结合。近年来，许多学者从学术的不同角度给出了它的定义。 张庆亮、杨莲娜（2005）将产融结合定义为：产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透，实现产业资本和金融资本的相互转化、直接融合。李书华，李红欣（2008）认为，产融结合是产业组织与金融组织之间资本相互结合的关系，以及由此产生的人力资本结合，信息共享等的总和，是资本加速集中的有效方式。万亿、傅维、古晓慧（2008）指出，产融结合是指产业投入产出过程与金融业融通资金过程的结合。在实践中，产融结合的方式主要是利用产融结合、构建资本营运平台，在虚拟经济中实现资本增值。 为大多数学者所引用的是王少立（2008）的定义，他从广义和狭义两个层面对产融结合进行了定义。广义上，产融结合即金融与产业的结合，是指从储蓄向投资的转化，是通过全部金融过程实现的。狭义上，产融结合即产融一体化，是指工商企业和金融企业通过股民关系相互渗透，形成资本、资金、人事、信息等方面的稳定关系，实现产业资本和金融资本的相互转化和直接融合，最终形成产融型集团。 二．产融结合产生的原因 许天信、沈小波（2003）从五个角度分别阐述了产融结合的产生原因：首先，产融结合是降低交易费用的需要。产融结合的制度安排,能使银企之间形成较为紧密的利益共同体, 能够有效约束二者的机会主义行为, 降低、消除交易中的不确定性,降低交易费用。其次，产融结合是消除企业与银行之间信息不对称的要求。通常, 银行不了解企业的经营情况、筹资目的及相关风险, 而企业则完全掌握这些内部信息。这种信息不对称将使借贷资本存在浪费的风险, 极大地阻碍了资本的有效扩张。产业资本和银行资本的融合, 能够使产融之间相互了解、相互依赖、相互控制, 从而最大限度地消除银行与企业之间的信息不对称性。再次，产融结合是资本盈利本性的要求。目前, 大多数商品的生产能力相对过剩,多数行业的投资收益率偏低, 而银行、证券、保险等金融业利润丰厚( 尤其是新兴商业银行和非银行金融机构近年来的业绩证实了我国金融业潜在利润的存在)。因此, 企业纷纷参股银行、证券公司、保险公司等金融机构, 参与追逐金融行业利润, 从而提高自身的盈利水平。第四，产融结合是资本多元化经营的要求。当企业发展到一定规模时, 往往由产品生产者变成了战略投资者, 而战略投资者必须以庞大的金融资本作为后盾, 才能实现其产业投资目标。与此同时, 我国金融业也由过去暴利时代逐步进入微利时代,，存贷利润空间下降, 促使银行等金融企业不得不进行业务重新整合以扩大收入来源, 某些高收益率的行业和企业自然也就成为金融企业融合的对象。最后，产融结合是密切企业与银行关系的要求。良好的产融关系，为企业筹资提供便利，而银行相对专业的人才优势，有利于企业获得咨询便利。 三．产融结合的条件 伍华林（2007）认为产融结合的前提条件包括法律政策条件、市场机制条件、资本结构条件和经营管理条件。程宏伟、刘丽、常勇（2008）指出，在产融结合外部市场体系发育既定的前提下，中国企业必须转向企业内部管理能力的培养。尽管目前我国的外部市场体系发育非均衡，企业内部管理能力配比程度不高，但中国企业不应止步于产融之路，关键在于提升与扩展管理能力，发挥产融结合过程中的协同效应，为走产融结合之路作好准备。 四．产融结合的发展历程及我国的现实选择 产融结合最早出现于19世纪的欧洲，随着产业和金融业中垄断组织的出现而产生。至二战后进入空前繁荣的发展时期。 许信天、沈小波（2003）从产业资本与金融资本相互影响的方式将产融结合的方式划分为两类。一类是以美国摩根财团为例的，由银行资本起家, 然后由银行资本控制工业资本, 二者融合成长, 形成金融寡头。另一类是以洛克菲勒财团为例的，由工业资本起家, 通过扩大再生产不断积累资本, 然后在经营工业资本为主的同时,把部分资本转向金融行业, 最后形成以银行为核心控制一系列工商企业的垄断财团。 王少立（2008）从时间的角度归纳了产融结合的几种典型模式。在工业经济时代，企业追求对原材料的控制、规模经济以及市场垄断，因此，资本主义国家基本上延续了以银行和主板市场为核心的产融结合模式，并形成了几大典型模式。依据银行和主板市场发挥的作用有所不同，可分为：以英美为主的国家以主板市场直接融资为主的市场主导型产融