当前金融危机的形成原因、主要影响和对策介绍(吴建有朱平锋冯树洋)定稿.docVIP

当前金融危机的形成原因、主要影响和对策介绍 吴建有 朱平锋 冯树洋 进入2008年9月以来，美国金融市场风云再起，雷曼兄弟公司破产、美银行收购美林集团、AIG集团陷入危机，强烈震撼了美国金融市场，并在国际金融市场掀起滔天巨浪，旷日持久的美国次贷危机转化为严峻的世纪性金融危机。由于这场金融危机仍处于持续发展中，金融市场瞬息万变，危机将走向何方并止于何处?巨大的不确定性笼罩全球。同样，这场危机的影响范围和影响程度仍是未解之谜。正是基于对金融危机向经济危机过渡的担忧，全球各国政府相继或联合采取了一系列的措施来加强对金融机构和金融市场的支持，除直接对金融机构的接管以及通过货币政策大量注入流动性以外，还涉及一些制度调整方面的内容，将可能给全球未来的金融发展造成一些长远的影响。目前，金融危机已对全球实体经济产生了巨大的冲击，2008年世界经济已明显放缓，下行风险逐步加大，前景更加不确定。预测2009年全球经济增长率为2.2%，发达经济体经济2009年将下降0.3%，其中，美国经济将负增长0.7%，欧元区两个主要经济体德国和法国将分别负增长0.8%和 0.5%。quarter”（1／4先生）这个雅号。这一做法为今后的次贷危机埋下了政策祸根。 次贷危机实质上是由大量次级贷款严重恶化造成的。美国的房地产按揭贷款和我们中国的情况很不一样，它是以借款人的信誉等级作为发放贷款条件的，大致可以分为三个层次：就是优势按揭贷款、按揭贷款和次级按揭贷款。从借款者的信誉指数标准来划分：700分到820分的为优；600分到720分的为良；500分到620分的为中，300分到500分者为差。凡中级和差级两个档次的借款者，划分为次级按揭贷款。也就是说，次级按揭贷款是给信誉程度比较差、没有还贷能力证明、其它负债比较重的人发放的住房按揭贷款。相比给信誉好的优级和良级的最优惠利率的按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高（这就是我们常说的“机遇和风险并存”）。金融机构之所以肯贷款给这些“次级客户”，是为了能够获取更高的利息，追逐商业利润最大化。那么，金融机构把大量贷款发放给这些“次级客户”，难道就不怕引发道德风险进而产生大量坏帐吗？由于在那些年份，美国房地产的价格一直处于上升阶段，客户的房产价值远远超过贷款本息，银行等金融机构不怕你不还贷。所以，在这样的大背景下，金融机构更愿意把钱贷给次级客户而不是优质客户（因为贷给优质客户的利率低）以便获取最大的利润。为了吸引低收入人群用按揭贷款买房，金融机构把次级贷款的门槛降得很低，例如：住房按揭零首付，而且前三年可以不还本金，只还利息。这样，那些低收入群体只要凭着一张身份证，就可以住进上百万的房子，这无异于我们常讲的“空手套白狼”。银行为了动员穷人们领取次级贷款买房，业务员经常挂在嘴边的一句话就是：“我都敢把钱贷给你，难道你还不敢借吗?”在这样一个房价在涨、利率在降的“喜人形势”鼓舞下，次级贷款的规模迅速攀升，2003年，次级贷款的总额仅为3000亿美元，到了2006年，则高达20000亿美元。在2006年新购住房中，次级贷款购买者已占40％！这为次贷危机的产生提供了土壤和温床。 如果房价能一直处于“慢牛”上涨之路上，自然也不会引发什么危机。问题是，到了2006年7月份房价开始见顶回落，而且回落的速度大大超出人们的意料。特别是去年一月份跌了11.4％，二月份跌了12.7％，三月份跌了14.3％，四月份跌了 15.2％，五月份跌了15.8％，六月份跌了33.2％，七月份跌了16.3％，八月份跌了11.8％……客户手中的房产每月以两位数的速度在缩水；屋漏偏逢连夜雨，由于2003年美国经济明显好转，格林斯潘就从2004年的6月份又开始以每次0.25的幅度，分17次把利率调高到2006年6月30号的 5.25。于是这些领取次级贷款的人由于利息上升、房价下跌，这时候实在还不起贷款了，形成了“断供潮”（美国规定超过三个月不能及时还月供的话，银行就有权来没收你的房子）。银行本来是一个资金流动的地方，现在的结果是：钱都贷出去了，手中都是大量因房价下跌而卖不出去的房子，银行与房地产开发商换了个位置。至此，次贷危机全面爆发。 如果金融机构把那些次级贷款造成的坏帐核销，自认倒霉的话，也不会引发今天波及全球的金融海啸。问题是它们当初在设计这个东西的时候已经作好了不会为此埋单的“万全之策”。为了回避风险，它们并没有把所有的次级贷款都捏在自己手里，而是将次级贷款和优质住房贷款打包，然后交给华尔街的券商进行所谓的金融创新，制成金融衍生品向市场销售。拿着高薪的券商们设计出各种各样的金融衍生品，再去找华尔街的信用等级评级机构，让他们打上三个A或四个A，卖给风险偏好的投资者（由于美国人不大愿意把钱存到银行，嫌利率太低，所以他们都愿意去风险投资，风险投资的特点是高风