装载机、挖掘机.pdfVIP

工程机械行业深度报告：装载机与挖掘机的竞争与共生 行业深度 评级（增持） 2011.03.29 一、我国工程机械2011年有望继续保持较快的增长速度。由于我国 2011年在保障房、铁路、水利以及区域经济的投资建设继续保持较 湘财证券研究所 高的增长，有效推动工程机械行业需求继续稳定增长。 机械行业小组 分析师 刘金钵 二、在工程机械众多细分领域，装载机相对成熟，而挖掘机起步较 执业编号： S0500511010005 晚。近年来，我国挖掘机销量快速增长，2010年同比增长75.5%。而 E-mail： ljb2861@ 在基建、矿山等传统装载机领域，目前两种机型同台竞技，有一定的 替代与相互促进作用。但我国装载机价格与挖掘机有较大差距，以及 联系人： 仇 华 我国工况条件复杂，限制了挖掘机对装载机的替代。 Tel： 0218227 E-mail： qh3062@ 三、目前我国装载机龙头企业柳工、厦工以及龙工纷纷进入挖掘机市 场，国有品牌快速抢占市场分额。虽然目前全国挖掘机市场主要还是 斗山、小松、日立等外资品牌占据70%以上的市场份额，但国产品牌 产品快速发展，其中三一重工尤为突出，2011年1月份销量更是超过 了外资品牌取得第一。 个股推荐。我们就挖掘机以及装载机进行分析比较，该两种机型在部 分领域相互竞争性，迫使装载机不断更新换代。同时，我国工况条件 相对复杂，限制了挖掘机对装载机的替代。在个股方面，由于三一重 工并无装载机产品，能够充分享受挖掘机销量快速增长的成果。而柳 工、厦工等既有装载机、又有挖掘机的企业，两种产品的共同进步也 给予公司快速发展机遇。 公司名称 10年PE 11年PE 12年PE 评级 三一重工 买入 1.146 1.667 2.175 柳 工 2.051 2.711 3.421 买入 厦工股份 增持 1.151 1.643 2.370 重要声明 ：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征 价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这 些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。 2011.03.29