波动率和历史波动率的计算.pdfVIP

波动率和历史波动率的计算 止损不割肉 波动率σ 是我们假设标的资产价格所服从的伊藤过程中的参数，在最基本的模型中，波 动率σ 是常数。因为 ，所以波动率的平方 是在极限短的时间dt 内，标 的资产价格增量的方差与标的资产价格的平方与dt 乘积的比值，从定义上我们可以看到波 动率的平方 是与标称时间成比例的。 历史波动率是从标的资产价格的历史数据中估计出来的波动率，是回望性质的。而期权的价 格是交易形成的，隐含波动率是利用期权定价模型从期权价格反推出来的波动率，所以隐含 波动率是前瞻性质的，它反映了众多交易者对波动率的看法。 计算历史波动率有多种方法。 一．利用较短时间Δ t 的近似公式 在一个比较短的时间内，可将s 视为常数，近似地有 ，即 ，所以 用一个比较短的时间段Δ ，计算Δ 时间段s 的收益率（单利），计算其方差，再除 以Δ ，即得到 。这种方法其实就是我们在二叉树方法中，通过期望收益率和波动率 计算标的物价格上涨为 和 中的u 和d 时所用的方法。 二．利用伊藤过程 ，利用 将上式右边的两个s 消去。由伊藤引理，有 （ ，因为上式中的漂移率和方差率都是常数，所以有 【 ， ）】 ，上式左边为时间段0-T 之间的标的资产价格的 连续复利收益率（标称时间为 T ）。说明我们在描述标的资产价格的伊藤过程中假设波动率 σ 为常数，实际上是假设任意时间段，不论时间段的位置和长度，标的资产连续复利年收益 率的方差总是相等的，且等于波动率的平方 ，另一面，我们可以利用上式来估计历史波动 率。 取 n+1 个相同间隔时间的标的资产价格的值 ， ， , 计算出 的样本标准差， ,s 是σ 的无偏估计量，所 以σ 是σ 的无偏估计量。需要说明的一点，通常我们计算年波动率，那么T 的单位是 年，因为统计发现，周五到下周一的标的资产收益率的方差并不是交易日方差的3 倍，而只 是1.1倍到1.5倍，所以通常我们只计算交易日，即一年大约为252 天，即如果我们采用的 时间间隔是1 天，那么 或以此类推。 三．利用Garch 计量模型 因为实际上标的资产收益率的方差呈波动性及丛集性，所以复杂的用于估计波动率的方 法是用Garch 计量模型对σ 进行分析。