6月月度观察—历史何其相似：回望1990s的金融调控.docxVIP

华创金融研究 历史何其相似：回望1990s的金融调控 2013年06月29日，星期六? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 1990s初期的金融调控主要围绕着整顿金融秩序和收紧流动性。 90年代初期中国开启了一轮的投资热潮，1992年GDP增长14.2%，1994年CPI月度增幅一度达到27.7%，GDP增速、CPI增速呈现双高特征（图表1、2）。固定资产投资高速增长，但同时企业产品滞销严重，去库存压力较大（图表3、4）。1992年10月20日和1993年4月1日，朱镕基同志在中共中央、国务院召开的两次经济情况通报会上的讲话中，强调要注意防止经济过热，指出：“当前各种矛盾集中表现为金融形势紧张，究其根源是投资规模过大，问题在于经济结构没有改善”?。为抑制经济过热，1993年下半年开始实行紧缩政策，《中共中央、国务院关于当前经济情况和加强宏观调控的意见》提出加强对信贷规模和货币发行的调控，并重点治理违章拆解集资。 图表 1 1990-2000年GDP增速资料来源：Wind，华创证券 图表 2 1992-1997年CPI增速（月）资料来源：Wind，华创证券 图表 3 1993-2000年贷款余额增速、GDP增速资料来源