家族所有权和企业绩效的关系——基于沪深两地上市公司的实证.pdfVIP

维普资讯 第 7卷 第 3期 江南大学学报 (人文社会科学版) Vo1．7 NO．3 2008年 6月 JournalofJiangnanUniversity(Humanities SocialSciences) Jun． 2008 【经济学 ·管理学】 家族所有权和企业绩效的关系 基于沪深两地上市公司的实证 史煜筠 (浙江大学 管理学院，浙江 杭州 310058) [摘 要]治理问题是家族企业研究中的新课题，而家族所有权则是家族企业治理中首先需要关注的。文章以沪 深两地上市公司为对象，分析 了家族所有权与企业绩效之间的关系。研究发现 ，家族控制上市公司在我 国已经 比 较普遍，存在所有权 向家族集中的趋势，但是家族所有权 的介入对这些企业的绩效带来不利影响。进一步的非线 性关系分析表明家族股东的持股比例与企业绩效之 间存在 u型关系，而我 国家族控制上市公 司的家族所有权结 构存在不合理性，平均家族持股 比例接近企业绩效的最低点 。 [关键词]家族控制企业；家族所有权 ；绩效；U型关系 [中图分类号]F276．6 [文献标识码]A [文章编号]1671—6973{2008)03—0039—07 FamilyOwnershipandFirm Performance：Evidence From ListedCompaniesinChina ‘ SHIYu—jun (SchoolofManagement，ZhejiangUniversity，Hangzhou310058，China) Abstract：The relationship between family ownership and performanceis oneofthe topicsof familyfirm governance．W e find thatfamily ownership isprevalentand substantialin listed companies in China． However， fam ily ownership has negative effecton firm performance． AdditionalanalysisrevealsthattherelationshipbetweenfamilyownershipandperformanceisU— nonlinear．W ealsofind thatfam ilyownershipstructureisnotefficientinthelistedcompaniesin China． Keywords：Fam ilyFirm ；Fam ilyOwnership；Performance；U NonlinearRelationship 即使在英美 国家 ，家族控制都 已成为普遍现象 。La 随着 “国退 民进”改革思想提 出和民营企业上市步伐的 Porta等发现 ，在 27个最富裕 国家 的前 2o大型公众公 司， 加快 ，民营经济在我 国国民经济 中所 占的比重 日益增大 。而 3O 被 家族 和 个 人 所控 制 。_1]而 1992— 1999年 间 的 民营经济在转轨经济中，存在 “家族治理 ”锁定现象：一方面 s＆P500中，约 3o 存在创业家族所有权 ，平均股权 比例达 家族股东担心管理层掠夺而不愿放弃控制权 ；另一方面缺 19 。[2]Claessens等发现东亚九 国2980个大型上市公 司， 乏投资者保护导致金融市场贫瘠 ，进而使控制家族难 以