金融风险管理讲义.doc

第1章 商品价格风险管理 一、教学目的 本章全面介绍了商品价格风险的管理问题。通过本章的教学活动，使学生全面了解商品价格风险概况，理解商品价格风险管理的基本原理，在此基础上，掌握基于期货的商品价格风险管理、基于期权的商品价格风险管理及基于互换的商品价格风险管理。 二、教学要求 1．了解商品价格风险概况。 2．掌握商品价格风险管理中的金融工具。 3．理解金融工具在商品价格风险管理中的应用。 三、教学时间安排 总课时 4 学时 7.1 商品价格风险 0.5学时 7.2 商品价格风险管理中的金融工具 2 学时 7.3 金融工具在商品价格风险管理中的应用 1.5 学时 ◆教学内容与方法 一、教学要点 本章首先介绍商品价格风险管理中的各种金融工具的定义及特征；再进行套期保值的原理、原则及其交易策略的分析，在阐述了商品期货、商品期权、商品互换在商品风险管理中的不同作用的基础上；最后分析了不同的金融工具对商品价格风险的规避。 7.1 商品价格风险主要教学内容 7.1.1 商品价格风险的含义 当投资者受到商品价格波动的影响时，商品风险就会产生。 7.1.2 商品价格风险的管理 商品风险在很多方面比货币风险或利率风险更广泛地存在，这也许可以解释为什么商品衍生工具比金融衍生工具早问世得多。 直到20世纪80年代末，可以使用的商品风险管理工具只有期货和期权。 但随着人们对以金融工程学来解决商品风险问题的兴趣越来越浓厚，很多新产品纷纷出现。在利率工具像互换、上限、领形组合、互换权等的成功推出的激励下，适合商品市场的相应产品已经开发出来。商品互换的使用增长稳定，商品上限、领形组合，甚至商品互换的期权也有了。 7.2 商品价格风险管理中的金融工具主要教学内容 7.2.1 商品期货 商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。 在众多的实物商品中，只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种： 一是价格波动大。 二是供需量大。 三是易于分级和标准化。 四是易于储存、运输。 1)商品期货交易的特点 (1)以小博大。 (2)交易便利。 (3)信息公开，交易效率高。 (4)期货交易可以双向操作，简便、灵活。 (5)合约的履约有保证。 2)商品期货交易的功能 (1)风险转移 (2)发现价格 (3)套利 3)商品期货的交易策略 (1)套期保值 ①买入套期保值，又称多头套期保值，是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。 ②卖出套期保值，又称空头套期保值，是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。 (2)风险投资 ①利用某一品种价格的波动进行投机操作 ②套期图利 利用相关品种的价差套利。 利用不同期货市场上同一品种的价差套利。 利用同一品种不同交割月的价差套利。 利用现货与期货的价差套利。 7.2.2 商品期权 标准商品期权合约的内容主要包括： (1)交易标的。 (2)当事人。 (3)权利金。 (4)约定价格。 (5)通知日。 (6)到期日。 (7)停板额。 (8)合约月份。 (9)交易时间。 商品期权买卖交易程序大致有四个过程： 一是准备阶段。 二是要约阶段。 三是定约阶段。 四是平仓阶段。 7.2.3 商品互换 商品互换与利率互换略有不同，它使交易对方在将来一连串日期里锁定一个固定的商品价格。见图7—1。 商品互换是以石油、橙汁、咖啡、可可、玉米、棉花、糖和小麦等交易对象。 商品互换的最新发展是不动产和房地产互换、通货膨胀指数互换。在设计和推销关于困难贷款、信用质量、保险、税收甚至反污染信贷方面的互换及其他衍生工具都已经有所进展。 7.2.4 混合商品衍生工具 (1)石油指数票据。 (2)本金指数化黄金债券。 (3)与石油和币种相联系的债券，本金和息票支付都与石油价格相联系，石油价格以非美元货币标价。 7.3 金融工具在商品价格风险管理中的应用主要教学内容 7.3.1 商品价格风险管理的基本原理——套期保值理论及其应用 1)套期保值的基本思想 (1)套期保值的概念。 (2)套期保值的基本特征。 (3)套期保值的逻辑原理。 第一，期货价格与现货价格保持基本相同的走势，要涨都涨，要跌都跌。 第二，当期货合约的交割期到来时，期货价格与现货价格相互靠拢，二者大致相等。 2)套期保值的方法 (1)生产者的套期保值。 (2)经营者套期保值。 (3)加工者的综合套期保值。 3)套期保值的作用 使企业通过期货市场获取未来市场的供求信息，